În noiembrie 2012, când a lansat rezultatele trimestrului patru, gigantul de calculatoare Hewlett-Packard a anunțat că va fi nevoie de o taxă de 8, 8 miliarde de dolari pentru a scrie o achiziție incompletă a PLC-ului Autonomy Corporation, din Regatul Unit. Redactarea, descrisă ca o taxă fără numerar pentru deprecierea achiziției Autonomiei, a inclus fonduri comerciale și fonduri necorporale.
Ce este bunăvoința?
Fondul comercial apare frecvent când o companie cumpără alta; aceasta este definită ca suma plătită pentru companie peste valoarea contabilă. Fondul comercial este un activ intangibil, spre deosebire de imobilizările corporale, cum ar fi clădirile, echipamentele de calculator și birouri și bunurile fizice aferente, inclusiv inventarul și formele de capital de lucru aferente. Cu alte cuvinte, fondul comercial reprezintă o sumă de achiziție peste valorile activelor nete ale firmei achiziționate, care sunt considerate a fi evaluate la bilanț. (Pentru mai multe, consultați „Este considerată bunăvoința o formă de activ de capital?”)
Când bunăvoința merge prost
În cazul achiziției Autonomy de către HP, având în vedere taxa percepută în noiembrie, este clar că cea mai mare parte a prețului de achiziție inițial de 11 miliarde de dolari a fost peste și peste valoarea contabilă sau valoarea activului net al Autonomy, o companie de software cu creștere rapidă. Potrivit unui studiu Bloomberg, Autonomia a listat activele totale de 3, 5 miliarde de dolari chiar înainte de a fi achiziționate. În momentul achiziției, HP a reprezentat inițial 6, 6 miliarde de dolari pentru bunăvoință și 4, 6 miliarde de dolari față de alte elemente necorporale. Ulterior, aceste numere au fost modificate la 6, 9 miliarde USD, respectiv 4, 3 miliarde de dolari.
Greșeala HP, pe lângă întrebările cu privire la sumele pe care inițial a decis să-și noteze fondul comercial și ulterior rezervat, demonstrează că conceptul de bunăvoință este incert și deschis la interpretare. Pentru a determina valorile fondului comercial, companiile se bazează, de regulă, pe contabili proprii, dar vor apela și la consultanți de evaluare pentru a ajuta la estimare.
În realitate, alte active corporale, inclusiv valoarea depreciată a terenurilor și echipamentelor sunt, de asemenea, supuse estimărilor și altor interpretări, dar aceste alte valori pot fi cel puțin asociate cu un bun fizic sau cu un activ. În schimb, bunăvoința este mai dificil de a pune o valoare fermă. Un articol din The Economist din 2009 l-a descris drept „un activ intangibil care reprezintă valoarea suplimentară atribuită unei companii în virtutea brandului și reputației sale”.
Din perspectiva HP, nu există prea multe întrebări că ar avea speranțe mari în ceea ce privește autonomia, care s-a bazat pe nivelurile de profit raportate și pe așteptarea creșterii rapide a acestuia în continuare.
Cât este scrisă bunăvoința
Odată ce a fost făcută o achiziție și cu condiția ca aceasta să fie o achiziție solidă, fondul comercial rămâne pe bilanțul firmei achizitoare la nesfârșit. Înainte de 2002, fondul comercial a fost amortizat peste 40 de ani, mult modul în care un echipament ar putea fi depreciat într-o perioadă, în funcție de estimările vieții sale utile. Însă, de atunci, regulile au devenit mai stricte: Fondul comercial poate fi amortizat în linie dreaptă pe o perioadă care să nu depășească 10 ani. Dacă în orice moment, valoarea scade, așa cum s-a întâmplat în mod rapid, cu bunăvoință legată de autonomie, atunci este necesară o taxă de depreciere.
HP, precum și alte firme care sfârșesc prin a scrie cantități semnificative de fond comercial, indică rapid că o taxă de depreciere a fondului comercial este fără numerar și nu afectează astfel fluxurile de numerar. Reprezintă, totuși, o greșeală uriașă din trecut care a scurs cofertele corporative. În ceea ce privește HP, care a finanțat achiziția Autonomy prin rezerve de numerar, aceasta a sfârșit prin a distruge miliarde din valoarea acționarului, întrucât compania nu valorează decât o fracțiune din valoarea sa estimată anterior.
Linia de jos
Taxele de depreciere a fondului comercial nu afectează fluxurile de numerar din anul curent, dar demonstrează greșeli comise în trecut de echipele de conducere. În cazul HP, decizia de a achiziționa Autonomia fără suficientă diligență și lovirea anvelopelor a reprezentat unul dintre numeroasele cazuri în care s-a pronunțat un termen serios de judecată.
Pentru alte companii, tarifele de depreciere a fondului comercial sunt, în general, mai puțin semnificative, dar totuși solicită analiștilor să investigheze doar ce a mers greșit și dacă greșeala este probabil să se repete în viitor, în detrimentul acționarilor existenți.
