DEFINIȚIA convertibilului cu cupon zero
Un convertibil cu cupon zero este un instrument cu venit fix care combină o obligațiune cu cupon zero și o obligațiune convertibilă. Datorită caracteristicii cuponului zero, obligațiunea nu plătește nicio dobândă și este emisă cu reducere la valoarea nominală, în timp ce caracteristica convertibilă înseamnă că obligațiunea poate fi convertită în acțiuni comune ale emitentului la un anumit preț de conversie.
BREAKING DOWN Convertible Zero-Cupon
Convertibilele cu cupoane zero au două caracteristici - cupoane zero și convertibile. O garanție cu cupon zero este un instrument al datoriei care nu efectuează plăți de dobândă. Un investitor achiziționează această garanție cu o reducere și primește valoarea nominală a obligațiunii la data scadenței. Deoarece nu există plăți înainte de scadență, cupoanele zero nu au niciun risc de reinvestire. O garanție convertibilă este un instrument al datoriei care poate fi transformat în capitaluri proprii ale companiei emitente la un moment dat. Opțiunea de vânzare încorporată care oferă dreptul de a deține obligațiunile de a converti acționează ca îndulcitor pentru investitorii care ajung să participe la orice preț în acțiunile emitentului.
Un convertibil cu cupon zero este, așadar, o obligațiune neplătitoare de dobândă care poate fi transformată în capitalurile proprii ale companiei emitente după ce stocul atinge un anumit preț. Un convertibil cu cupon zero se poate referi, de asemenea, la un cupon zero emis de o municipalitate care poate fi convertit într-o obligațiune plătitoare de dobândă la un moment dat înainte de data scadenței. Atunci când un guvern municipal emite aceste convertibile, acestea sunt scutite de taxe, dar sunt de asemenea convertibile în alte obligațiuni care pot genera mai mult.
Un investitor care achiziționează această garanție plătește o reducere pentru riscul mai mic al acestor obligațiuni, dar renunță la orice venit din dobânzi. Aceste obligațiuni au un risc mai mic decât achiziționarea de capitaluri pure, având în vedere că acțiunile de bază ale convertibililor cu cupon zero au o volatilitate ridicată. Cu toate acestea, aceste instrumente financiare au o opțiune încorporată care permite emitentului să forțeze conversia obligațiunilor atunci când stocul se realizează așa cum era de așteptat, limitând potențialul invers al investitorului. În plus, convertibilele cu cupon zero tind să fie oarecum volatile pe piața secundară, deoarece opțiunea convertibilă poate deveni sau nu valoroasă, în funcție de performanța companiei pe parcursul vieții instrumentului de creanță.
Caracteristicile cuponului zero și convertibile se compensează reciproc în ceea ce privește randamentul cerut de investitori. Obligațiunile cu cupon zero sunt adesea cele mai volatile investiții cu venituri fixe, deoarece nu au plăți de dobândă periodice pentru a atenua riscul de deținere a acestora; în consecință, investitorii cer un randament ușor mai mare pentru a le deține. Pe de altă parte, convertibilii plătesc un randament mai mic comparativ cu alte obligațiuni cu aceeași maturitate și calitate, deoarece investitorii ar putea fi dispuși să plătească o primă pentru caracteristica convertibilă.
Emitentul convertibilului cu cupon zero crește în fiecare an principalul garanției convertibile pentru a compensa investitorii pentru absența cupoanelor. Un convertibil convertibil cu cupon zero și cu dobândă cu scadență identică și provizioane de apelare va avea aproximativ aceeași primă de conversie, în ciuda diferenței de compensare a deținătorilor de obligațiuni.
Convertibilele cu cupon zero sunt la preț utilizând modele de prețuri pentru opțiuni, cum ar fi Black-Scholes; modele bazate pe arbori, cum ar fi modelul binomial sau trinomial; sau modelul de evaluare a dividendelor. Prețul de acțiune de bază, ipotezele privind comportamentul prețului, evaluarea capitalurilor asumate și un nivel de volatilitate presupus sunt elemente de intrare necesare pentru prețul garanției. Datorită complexității convertibililor cu cupon zero, doar investitorii sofisticați le comercializează.
