Ce este Zero-Volatility Spread (Z-Spread)?
Gama Zero-volatilitate (Z-spread) este diferența constantă care face ca prețul unei garanții să fie egal cu valoarea actuală a fluxurilor sale de numerar atunci când este adăugat la randament la fiecare punct al curbei de trezorerie a ratei spot unde se primește fluxul de numerar. Cu alte cuvinte, fiecare flux de numerar este actualizat la rata corespunzătoare a trezoreriei, plus distribuirea Z. Răspândirea Z este cunoscută și ca o răspândire statică.
Formula și calculul pentru distribuirea zero-volatilității
Pentru a calcula un spread Z, un investitor trebuie să ia rata spotului Trezoreriei la fiecare scadență relevantă, să adauge diferența Z la această rată și apoi să folosească această rată combinată ca rată de actualizare pentru a calcula prețul obligațiunii. Formula pentru a calcula o răspândire Z este:
P = {C (1) / (1 + (r (1) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (2) / (1 + (r (2) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (n) / (1 + (r (n) + Z) / 2) ^ (2 xn)}
Unde:
P = prețul curent al obligațiunii plus orice dobândă acumulată
C (x) = plata cuponului de obligațiuni
r (x) = rata spot la fiecare scadență
Z = răspândirea Z
T = fluxul total de numerar primit la scadența obligațiunii
n = perioada de timp relevantă
Formula generalizată este:
De exemplu, presupunem că o obligațiune are în prezent un preț de 104, 90 USD. Are trei fluxuri de numerar viitoare: o plată de 5 dolari anul viitor, o plată de 5 dolari la doi ani de acum înainte și o plată finală totală de 105 dolari în trei ani. Rata spotului la trezorerie la marcajele unu, doi și trei ani sunt de 2, 5%, 2, 7% și 3%. Formula va fi configurată după cum urmează:
104, 90 USD = 5 $ / (1 + (2, 5% + Z) / 2) ^ (2 x 1) + 5 $ / (1 + (2, 7% + Z) / 2) ^ (2 x 2) + 105 $ / (1 + (3% + Z) / 2) ^ (2 x 3)
Cu o răspândire corectă Z, acest lucru simplifică pentru:
104, 90 USD = 4, 87 $ + 4, 72 USD + 95, 32 USD
Acest lucru implică faptul că răspândirea Z este egală cu 0, 5% în acest exemplu.
Cheie de luat cu cheie
- Distribuția de volatilitate zero a unei obligațiuni indică investitorului valoarea curentă a obligațiunii, plus fluxurile de numerar în anumite puncte ale curbei Trezoreriei în care se primește fluxul de numerar. Distribuția Z se numește, de asemenea, răspândirea statică. iar investitorii să descopere discrepanțe în prețul unei obligațiuni.
Ce vă poate spune Zero-Volatility Spread (Z-spread)
Un calcul de răspândire Z este diferit de un calcul de distribuție nominală. Un calcul de diferență nominală folosește un punct pe curba de randament a trezoreriei (nu curba de rentabilitate a trezoreriei spot) pentru a determina diferența la un singur punct care va egala valoarea actuală a fluxurilor de numerar ale garanției la prețul acesteia.
Gama Zero-volatilitate (Z-spread) îi ajută pe analiști să descopere dacă există o discrepanță în prețul unei obligațiuni. Deoarece spread-ul Z măsoară extinderea pe care un investitor o va primi pe întreaga curbă a randamentului Trezoreriei, oferă analiștilor o evaluare mai realistă a unei garanții în locul unei metrici cu un singur punct, cum ar fi data scadenței unei obligațiuni.
