Piața bursieră a înregistrat o revenire parțială în urma reculului său recent, însă Jim Paulsen, directorul de investiții (CIO) al grupului Leuthold, consideră o „presiune de supraîncălzire” în economie care, la rândul său, prezintă un risc sever pentru prețurile acțiunilor. Într-o notă recentă a clientului, așa cum este citat de Business Insider, el a avertizat: "O viziune comună a faptului că inflația și randamentele rămân destul de mici și nu reprezintă o mare amenințare pentru piața bursieră este pur și simplu incorectă. Deoarece atât inflația salarială, cât și prețul au atins recent Noile valori maxime de recuperare, presiunea de supraîncălzire pare să fie și mai accentuată ".
Între timp, într-un raport recent intitulat „Fără marjă de eroare”, Morgan Stanley indică faptul că o serie de forțe macro exercită o presiune descendentă asupra marjelor de profit ale companiilor, iar acest lucru înseamnă în cele din urmă o presiune descendentă asupra prețurilor bursiere. Printre aceste forțe se numără cele două mari amenințări pe care le vede Paulsen, inflația care crește costurile afacerilor în general și creșterea salariilor în special. Lista de mai jos indică care grupuri industriale Morgan consideră că se confruntă cu cel mai mare risc de compresiune marjă severă față de estimările consensului, conform „Hărții de căldură de marjă” din raportul lor. (Pentru mai multe, consultați și: Această corecție a stocurilor este acum cea mai mare într-o decadă .)
- MaterialeTransportAutomobile și componente Componente Durabile și îmbrăcăminteMateriale și echipamente pentru echipamenteConductoare și echipamente semiconductoare
Semnificația pentru investitori
Paulsen a adăugat: "Îngrijorările legate de inflație cresc probabil mai repede decât este recunoscut. Mentalitatea supraîncălzită a Wall Street pare să fie pe cuspul unei anxietăți mai mari." El a afirmat că o „rundă de supraîncălzire” în 2015 și 2016 a fost marcată de accelerarea salariilor și a inflației prețurilor de consum de bază și a cântărit pe prețul acțiunilor. Pe baza prețurilor de închidere, indicele S&P 500 (SPX) a scăzut cu 2, 1% în perioada 18 mai 2015 - 4 noiembrie 2016.
"O opinie comună potrivit căreia inflația și randamentele rămân destul de mici și nu reprezintă o mare amenințare pentru piața bursieră este pur și simplu incorectă." —Jim Paulsen
Mai mult decât atât, Business Insider observă, atât prețul acțiunilor, cât și al obligațiunilor, au scăzut în tandem în timpul reculului recent, întrucât o creștere a randamentelor obligațiunilor a trimis prețurile obligațiunilor în scădere, stimulând în același timp vânzarea investitorilor de acțiuni îngrijorate. De fapt, contrar înțelepciunii populare, prețurile acțiunilor și obligațiunilor au avut tendința de a fi corelate pozitiv în ultimii 20 de ani, notează același articol. În puținele ocazii în care prețurile lor s-au deplasat în direcții opuse în acele două decenii, acestea au fost marcate de vânzarea pe scară largă a stocurilor. Paulsen numește acest „comutator de comutare care a mărit istoric impactul negativ al presiunii de supraîncălzire”. (Pentru mai multe, a se vedea și: De ce Crash-ul din Bursa din 1929 ar putea să se întâmple în 2018. )
Inflația în SUA, măsurată de Indicele prețurilor de consum (IPC), a fost la o rată anualizată de 2, 3% în septembrie, în scădere de la un nivel maxim recent de 2, 9% în iunie și iulie, dar a crescut de la aproximativ 0% în cea mai mare parte a anului 2015, pe date de la Biroul SUA pentru Statisticile Muncii, prezentate de Trading Economics. Salariile și salariile au crescut cu o rată anualizată de 4, 8% în luna august, ultima lună pentru care sunt disponibile date, aproximativ dublă rata medie de creștere în 2015, pe date de la Biroul SUA de Analiză Economică, prezentat de Trading Economics.
Privind înainte
„Harta căldurii de marjă” a Morgan Stanley indică faptul că mai multe industrii decât cele enumerate mai sus pot avea un risc ridicat de compresie a marjei. Bunurile de capital și vânzarea cu amănuntul sunt vulnerabile la creșterea cererii. Produsele de uz casnic și personale, vânzarea cu amănuntul a produselor alimentare și a produselor alimentare, precum și produsele alimentare, băuturile și tutunul au făcut mențiuni frecvente asupra presiunilor de costuri în comunicările de câștig. Energia, serviciile de telecomunicații și software-ul și serviciile au toate estimările de consens că Morgan Stanley consideră că sunt excesiv de optimiste. De asemenea, Morgan Stanley se așteaptă la o volatilitate mai mare, ceea ce poate crește neliniștea în rândul investitorilor și va pune bazele scufundării induse de anxietate pe care Paulsen le prevede.
