Sectorul energetic cuprinde petrol și gaze, utilități, energie nucleară, cărbune și companii de energie alternativă. Dar pentru majoritatea oamenilor, explorarea și producerea, forajul și rafinarea rezervelor de petrol și gaze sunt cele care fac din sectorul energetic o investiție atât de atractivă. Alegerea investiției potrivite - indiferent dacă aceasta înseamnă achiziționarea de acțiuni la o companie de petrol și gaze, un fond tranzacționat pe schimburi (ETF) sau un fond mutual - pentru a vă ajuta să obțineți un profit înseamnă că va trebui să vă faceți temele, la fel ca profesioniștii fac.
Analiștii din sectorul petrolului și gazelor folosesc cinci multipli pentru a avea o idee mai bună despre modul în care companiile din sector contravine concurenței lor. Acești multipli tind să se extindă în perioadele prețurilor scăzute ale mărfurilor și scăderea în perioadele prețurilor ridicate ale mărfurilor. O înțelegere de bază a acestor multipli utilizați pe scară largă este o bună introducere în elementele fundamentale ale sectorului petrolului și gazelor.
Cheie de luat cu cheie
- EV / EBITDA compară activitatea petrolului și a gazului cu EBITDA și măsoară profiturile înaintea dobânzii.EV / BOE / D nu ține cont de domenii nedezvoltate, astfel încât investitorii ar trebui să determine costul dezvoltării de noi domenii pentru a face o idee de sănătate financiară a unei companii..EV / 2P nu necesită estimări sau presupuneri și îi ajută pe analiști să înțeleagă cât de bine își vor susține resursele unei companii. Prețul / Fluxul de acțiune pe acțiune permite comparații mai bune între sector. Multe analiste preferă EV / DACF, deoarece ia valoarea întreprinderii și îl împarte la suma fluxului de numerar din activitățile de exploatare și toate taxele financiare.
Valoarea întreprinderii / EBITDA
Primul multiplu pe care îl vom analiza este EV / EBITDA - valoarea întreprinderii comparativ cu veniturile înaintea dobânzii, impozitului, deprecierii și amortizării Acest multiplu mai este denumit și multiplu de întreprindere.
Un raport scăzut indică faptul că compania ar putea fi subevaluată. Este util pentru comparații transnaționale, deoarece ignoră efectele distorsionante ale diferitelor taxe pentru fiecare țară. Cu cât multiplul este mai mic cu atât este mai bun și, în comparație cu compania cu semenii săi, ar putea fi considerat subestimat dacă multiplul este scăzut.
Raportul EV / EBITDA compară activitatea de petrol și gaze - fără datorii - cu EBITDA. Aceasta este o măsură importantă, întrucât firmele de petrol și gaze au de obicei o mare datorie, iar EV include costul achitării acesteia. EBITDA măsoară profiturile înaintea dobânzii. Este utilizat pentru a determina valoarea unei companii de petrol și gaze. EV / EBITDA este adesea folosit pentru a găsi candidați de preluare, care sunt comune în sectorul petrolului și gazelor.
Costurile de explorare se regăsesc, de regulă, în situațiile financiare ca fiind costurile de explorare, abandon și gaură uscată. Alte cheltuieli fără numerar care ar trebui să fie adăugate înapoi sunt deprecieri, amortizarea obligațiilor de pensionare a activelor și impozitele amânate.
Avantajele EV / EBITDA
Unul dintre principalele avantaje ale raportului EV / EBITDA față de raportul preț-câștig mai bine cunoscut (P / E) și raportul preț-cash-flow (P / CF) este că acesta nu este afectat de structura capitalului companiei. Dacă o companie ar emite mai multe acțiuni, aceasta ar scădea câștigul pe acțiune (EPS), crescând astfel raportul P / E și făcând compania să pară mai scumpă. Dar raportul său EV / EBITDA nu s-ar schimba. În cazul în care o companie este extrem de pozitivă, raportul P / CF ar fi scăzut, în timp ce raportul EV / EBITDA ar face compania să pară medie sau bogată.
Valoarea întreprinderii / Bariere de echivalent petrolier pe zi
Aceasta este valoarea întreprinderii în comparație cu producția zilnică. De asemenea, denumit preț pentru barilul care curge, aceasta este o valoare cheie utilizată de mulți analiști de petrol și gaze. Această măsură ia valoarea întreprinderii (capitalizarea de piață + datoria - numerar) și o împarte la barili de echivalent petrol pe zi, sau BOE / D.
Toate companiile de petrol și gaze raportează producția în BOE. Dacă multiplul este mare în comparație cu colegii companiei, acesta tranzacționează cu o primă. Dacă multiplul este scăzut printre colegii săi, acesta se tranzacționează cu reducere.
Oricât de utilă este această valoare, nu ține cont de producția potențială din câmpuri nedezvoltate. De asemenea, investitorii ar trebui să determine costul dezvoltării de noi domenii pentru a avea o idee mai bună despre sănătatea financiară a unei companii petroliere.
Valoarea întreprinderii / Rezerve dovedite și probabile
Aceasta este valoarea întreprinderii în comparație cu rezervele probate și probabile (2P). Este o măsurătoare ușor de calculat, care nu necesită estimări sau presupuneri. Îi ajută pe analiști să înțeleagă cât de bine vor susține resursele sale pentru operațiunile companiei.
Rezervele pot fi dovedite, probabile sau posibile rezerve. Rezervele dovedite sunt de obicei cunoscute sub denumirea de 1P. Mulți analiști se referă la aceasta ca P90 sau au 90% probabilitate de a fi produse. Rezervele probabile sunt denumite P50 sau au o certitudine de 50% de a fi produse. Atunci când sunt utilizate în combinație între ele, acestea sunt denumite 2P.
Raportul EV / 2P nu trebuie utilizat izolat, deoarece rezervele nu sunt toate aceleași. Cu toate acestea, poate fi în continuare o măsură importantă dacă se știe puțin despre fluxul de numerar al companiei. Când acest multiplu va fi ridicat, compania va tranzacționa cu o primă pentru o cantitate dată de petrol în pământ. O valoare scăzută ar sugera o firmă potențial subevaluată.
Deoarece rezervele nu sunt toate aceleași, EV / 2P multiplu nu trebuie utilizat singur pentru a pune în valoare o companie.
EV / 3P poate fi de asemenea utilizat. Acestea sunt rezerve dovedite, probabile și posibile împreună. Cu toate acestea, întrucât rezervele posibile au doar 10% șanse de a fi produse, nu este la fel de comună.
Preț / flux de numerar pe acțiune
Analiștii de petrol și gaze utilizează adesea prețul comparativ cu fluxul de numerar pe acțiune sau P / CF ca multiplu. Fluxul de numerar este pur și simplu mai greu de manipulat decât valoarea contabilă și raportul P / E.
Calculul este simplu. Luați prețul pe acțiune al companiei care tranzacționează și împărțiți-l după fluxul de numerar pe acțiune. Pentru a limita efectele volatilității, se poate utiliza un preț mediu de 30 de zile sau 60 de zile.
Fluxul de numerar, în acest caz, este fluxul de numerar operațional. Acest număr nu reflectă cheltuielile de explorare, dar include cheltuielile fără numerar, amortizarea, amortizarea, impozitele amânate și epuizarea.
Această metodă permite o mai bună comparație între sector. Pentru cele mai precise rezultate, valoarea acțiunii în calculul fluxului de numerar pe acțiune ar trebui să utilizeze numărul complet de acțiuni diluat. Un dezavantaj al acestei metode este că poate fi înșelător în caz de levier financiar peste medie sau sub medie.
Valoarea întreprinderii / fluxul de numerar ajustat prin datorie
Aceasta este EV / DACF - valoarea întreprinderii în comparație cu fluxul de numerar ajustat al datoriilor. Structurile de capital ale firmelor de petrol și gaze pot fi dramatic diferite. Întreprinderile cu niveluri mai mari de datorie vor arăta un raport P / CF mai bun, motiv pentru care mulți analiști preferă multiple EV / DACF.
Acest multiplu ia valoarea întreprinderii și o împarte la suma fluxului de numerar din activitățile operaționale și la toate taxele financiare, inclusiv cheltuielile cu dobânzile, impozitele pe venit curent și acțiunile preferate.
