Piața bursieră din SUA, măsurată de indicele S&P 500, este în creștere cu 23, 4% în acest an și a atins recent un nou nivel record, dar cinci semne de euforie a investitorilor sugerează riscuri în creștere, potrivit Lori Calvasina, șefa strategiei de capitaluri americane la RBC Capital piețe. Ea aprobă obiectivul RBC de la sfârșitul anului, de 2.950, pentru index, cu 4, 7% sub închiderea din 12 noiembrie, potrivit unei povești recente din Barron's.
Calvasina a discutat aceste cinci semne într-o notă pentru clienți:
- Managerii de active au poziții în vogă în viitor la acțiunile americane similare cu cele mai mari decât înaintea crizei financiare, riscând o reacție negativă mare față de veștile proaste. Evaluările bursiere SUA se apropie de maximele de la sfârșitul lui 2017. Previziunile câștigurilor pentru 2020 sunt prea optimiste. un acord comercial SUA-China, dar încrederea în afaceri rămâne grav deteriorată. S&P 500 a crescut cu aproape 32% peste nivelul scăzut din decembrie 2018, similar cu mitingurile anterioare minime din 2010, 2011 și 2016 care s-au întrerupt.
Semnificația pentru investitori
"Nu am aflat nimic în actualul sezon de raportare care să justifice poziționarea euforică și evaluările de vârf", a scris Calvasina. "Sezonul de raportare a fost mai bun decât temutul, dar tonul general în jurul cererii / macro, tarifelor și economiilor de costuri sună foarte familiar - este ceea ce spun companiile tot anul", a adăugat ea.
Pe de altă parte, activele fondurilor de pe piața monetară sunt de 3, 4 trilioane de dolari, un nivel de 10 ani și încă în creștere, subcotând narațiunea „poziționare euforică”. Mai mulți strategi văd acest lucru ca un indicator în vogă, potrivit The Wall Street Journal.
Calvasina prezice că o pauză a Fed în reducerea ratelor dobânzilor limitează avantajul evaluărilor de capitaluri proprii. Dacă veniturile din 2020 dezamăgesc, așa cum anticipează, prețurile acțiunilor ar trebui să scadă.
"Toată lumea este prea pozitivă", a declarat Pilar Gomez-Bravo, directorul veniturilor fixe la MFS Investment Management, pentru Financial Times. Ea a observat că investitorii „preferă în general să ofere nume de calitate deja scumpe decât să se aventureze în cele mai provocate”.
Cu toate acestea, CEO-urile și CFO-urile nu sunt pozitive, reflectând încrederea în afaceri deteriorată. CEO-urile sunt mai pesimiste decât în orice moment anterior de la criza financiară din 2008, iar 67% din CFO-urile marilor corporații americane se așteaptă la o recesiune americană în 2020, observă Goldman Sachs.
Gomez-Bravo consideră că evaluările stocurilor „nu lasă mult pentru a compensa riscurile în curs” în geopolitică, de-globalizare sau în sarcinile datoriilor. Calitatea datoriilor corporative din SUA se deteriorează rapid, reducerile fiind emise în cel mai rapid ritm din 2015, relatează Bloomberg.
Roelof Salomons, profesor de teorie a investițiilor și de gestionare a activelor la Universitatea din Groningen din Olanda, a declarat FT că există „mult optimism acolo”. El vede „semne ale comportamentului clasic de piață din ciclul târziu” din activitatea de M&A în „ overdrive ”și IPO-uri ale companiilor neprofitabile. Companiile producătoare de pierderi strâng mai mult capital în 2019 din IPO decât în orice an anterior din 2000, în timpul bulei dotcom, conform unui alt raport al Bloomberg.
Privind înainte
În 1996, Alan Greenspan, președintele Rezervei Federale la acea vreme, a avertizat într-un discurs despre „exuberanța irațională” dintre investitori că „a escaladat valorile activelor nejustificate, care apoi devin supuse unor contracții neașteptate și prelungite”. FT observă: "Exuberanța investitorilor nu înseamnă întotdeauna că va avea loc un accident, dar ar trebui să-i facă pe investitori să își verifice expunerile."
