Cuprins
- 1. Întreprinderile mici tind să devină mai performante
- 2. Efectul ianuarie
- 3. Valoarea scăzută a cărții
- 4. Stocuri neglijate
- 5. Reversări
- 6. Zilele săptămânii
- 7. Câinii din zestre
- Linia de jos
În general, este dat de faptul că nu există plimbări gratuite sau prânzuri gratuite pe Wall Street. Cu sute de investitori în continuă vânătoare chiar și pentru o fracțiune de la sută din performanța suplimentară, nu există modalități ușoare de a bate piața. Cu toate acestea, anumite anomalii tranzacționabile par să persiste pe piața bursieră, iar acestea fascinează în mod evident mulți investitori.
În timp ce aceste anomalii merită explorate, investitorii ar trebui să țină cont de acest avertisment - anomaliile pot să apară, să dispară și să reapară fără aproape niciun avertisment. În consecință, urmarea mecanică a oricărui fel de strategie de tranzacționare poate fi riscantă, dar acordarea atenției acestor șapte momente ar putea recompensa investitori puternici.
Șase anomalii ale pieței ar trebui să știe investitorii
1. Întreprinderile mici tind să devină mai performante
Firmele mai mici (adică capitalizarea mai mică) tind să depășească companiile mai mari. Pe măsură ce anomaliile merg, efectul mic-ferm are sens. Creșterea economică a unei companii este în cele din urmă forța motrice a performanței stocurilor sale, iar companiile mai mici au piste de creștere mult mai lungi decât cele mai mari.
O companie precum Microsoft (MSFT) ar putea avea nevoie să găsească o sumă suplimentară de vânzări de 6 miliarde de dolari pentru a crește 10%, în timp ce o companie mai mică ar putea avea nevoie doar de 70 milioane de dolari în plus pentru vânzări pentru același ritm de creștere. În consecință, firmele mai mici sunt de obicei capabile să crească mult mai rapid decât companiile mai mari.
Cheie de luat cu cheie
- Anomaliile de piață pot fi oportunități mari pentru investitori. Anomaliile ar trebui să influențeze, dar să nu dicteze o decizie de tranzacționare. Cercetarea corectă a finanțelor unei companii este mai importantă pentru creșterea pe termen lung. Majoritatea anomaliilor de piață sunt determinate psihologic. Nu există nicio modalitate de a demonstra aceste anomalii, deoarece dovada lor ar inunda piața în direcția lor, creând astfel o anomalie în sine.
2. Efectul ianuarie
Efectul ianuarie este o anomalie destul de cunoscută. Aici, ideea este că stocurile care au avut performanțe reduse în al patrulea trimestru al anului precedent tind să depășească piețele în ianuarie. Motivul efectului din ianuarie este atât de logic încât este aproape greu să-l numim anomalie. De multe ori, investitorii vor căuta acțiuni subperformante la sfârșitul anului, astfel încât să își poată folosi pierderile pentru a compensa impozitele pe câștigurile de capital (sau pentru a lua deducerea mică pe care IRS o permite dacă există o pierdere netă de capital pentru anul). Mulți oameni numesc acest eveniment „recoltarea pierderilor de impozite”.
Deoarece presiunea de vânzare este uneori independentă de fundamentele sau evaluarea reală a companiei, această „vânzare de taxe” poate împinge aceste acțiuni la niveluri în care devin atractive pentru cumpărători în ianuarie. De asemenea, investitorii vor evita adesea să cumpere acțiuni subperformante în cel de-al patrulea trimestru și vor aștepta până în ianuarie pentru a evita să fie prinși în vânzarea pierderilor de impozite. Drept urmare, există exces de presiune de vânzare înainte de ianuarie și exces de presiune de cumpărare după 1 ianuarie, ceea ce duce la acest efect.
3. Valoarea scăzută a cărții
Cercetările academice ample au arătat că stocurile cu raporturi între preț și carte sub medie tind să depășească piața. Numeroase portofolii de teste au arătat că achiziționarea unei colecții de stocuri cu raporturi preț / carte scăzute va oferi performanțe de bătaie pe piață.
Deși această anomalie are sens pentru un punct - stocurile neobișnuit de ieftine ar trebui să atragă atenția cumpărătorilor și să revină la medie - aceasta este, din păcate, o anomalie relativ slabă. Deși este adevărat că stocurile cu prețuri reduse devin superioare ca grup, performanțele individuale sunt idiosincratice și este nevoie de portofolii foarte mari de stocuri preț-la-carte scăzute pentru a vedea beneficiile.
4. Stocuri neglijate
Un văr apropiat al „anomaliei întreprinderilor mici”, așa-numitele stocuri neglijate, este de asemenea gândit să depășească mediile largi ale pieței. Efectul ferm-neglijat apare asupra stocurilor care sunt mai puțin lichide (volum mai mic de tranzacționare) și tind să aibă un sprijin minim al analistilor. Ideea aici este că, pe măsură ce aceste companii sunt „descoperite” de investitori, stocurile vor depăși.
Mulți investitori monitorizează indicatorii de achiziție pe termen lung, precum raporturile P / E și RSI. Acestea le spun dacă un stoc a fost vândut și dacă ar fi timpul să ia în considerare încărcarea acțiunilor.
Cercetările sugerează că această anomalie nu este adevărată - odată ce efectele diferenței de capitalizare a pieței sunt înlăturate, nu există o performanță reală. În consecință, companiile care sunt neglijate și mici tind să depășească (pentru că sunt mici), dar stocurile mai mari neglijate nu par să funcționeze mai bine decât s-ar fi așteptat altfel. Acestea fiind spuse, există un ușor beneficiu pentru această anomalie - prin performanța pare a fi corelată cu dimensiunea, stocurile neglijate par să aibă volatilitate mai mică.
5. Reversări
Unele dovezi sugerează că stocurile de la fiecare capăt al spectrului de performanță, pe perioade de timp (în general un an), tind să se reverse în cursul perioadei următoare - cei mai performanți de ieri devin subperformanții de mâine și invers.
Nu numai că dovezi statistice susțin acest lucru, dar anomalia are sens și în funcție de fundamentele de investiții. Dacă un stoc este cel mai performant pe piață, șansele sunt că performanțele sale l-au scumpit; de asemenea, inversul este valabil pentru subperformanți. S-ar părea ca un bun sens să ne așteptăm ca stocurile cu prețuri prea mari să se desfășoare (readucând evaluarea la coadă), în timp ce stocurile subprețate devin mai performante.
De asemenea, probabil că inversările funcționează parțial, deoarece oamenii se așteaptă să lucreze. Dacă în mod obișnuit investitorii vând în mod obișnuit câștigătorii de anul trecut și cumpără învingătorii de anul trecut, acest lucru va ajuta la mutarea acțiunilor în exact direcțiile așteptate, devenind astfel o anomalie auto-împlinitoare.
6. Zilele săptămânii
Suporterii eficienți ai pieței urăsc anomalia „Zilele săptămânii” pentru că nu numai că pare a fi adevărată, dar nu are niciun sens. Cercetările au arătat că stocurile tind să se miște mai mult în zilele de vineri decât luni și că există o tendință spre performanța pozitivă a pieței în zilele de vineri. Nu este o discrepanță uriașă, dar este una persistentă.
La nivel fundamental, nu există niciun motiv special pentru ca acest lucru să fie adevărat. Unii factori psihologici ar putea fi la locul de muncă. Poate că un optimism de sfârșit de săptămână pătrunde pe piață, deoarece comercianții și investitorii așteaptă cu nerăbdare weekendul. În mod alternativ, poate că weekend-ul oferă investitorilor o șansă de a ține pasul cu citirea, tocanele și mângâierea pe piață și să dezvolte pesimismul care va avea loc luni.
7. Câinii din zestre
Câinii Dowului sunt incluși ca exemplu pentru pericolele anomaliilor de tranzacționare. Ideea din spatele acestei teorii a fost practic că investitorii ar putea bate piața selectând acțiuni în Dow Jones Industrial Media care aveau anumite atribute valorice.
Investitorii au practicat diferite versiuni ale abordării, dar au existat două abordări comune. Primul este să selectăm cele 10 cele mai performante stocuri Dow. A doua metodă este de a merge un pas mai departe și de a lua cele cinci stocuri din acea listă cu cel mai mic preț absolut al acțiunilor și de a le menține un an.
Nu este clar dacă a existat vreodată vreo bază de fapt pentru această abordare, deoarece unii au sugerat că a fost un produs al extracției de date. Chiar dacă ar fi funcționat odată, efectul ar fi fost eliminat - de exemplu, de către cei care aleg o zi sau o săptămână înainte de primul an.
Într-o oarecare măsură, aceasta este pur și simplu o versiune modificată a anomaliei de inversare; stocurile Dow cu cele mai mari randamente au fost probabil subperformante relative și ar fi de așteptat să depășească.
Linia de jos
Încercarea de a comercializa anomalii este un mod riscant de a investi. Multe anomalii nu sunt chiar reale în primul rând, dar sunt și imprevizibile. Mai mult, ele sunt adesea un produs al analizei de date la scară largă, care analizează portofolii constând din sute de stocuri care oferă doar un avantaj fracționat al performanței.
De asemenea, pare să aibă sens să încercați să vindeți investiții pierdute înainte ca vânzarea pierderii de impozite să revină cu adevărat și să renunțați să cumpărați subperformanți până cel puțin până în decembrie.
