Vehiculele de investiții pasive și fondurile tranzacționate în schimb (ETF-uri), în special, au crescut într-un ritm incredibil în ultimii ani. Ba mai mult, conform Studiului Global ETF al lui Ernst & Young, această extindere va fi continuată pentru viitorul prevăzut. Deși mulți investitori sunt atrași de ETF-uri pentru costurile reduse și rentabilitățile lor fiabile, este important să rețineți că pot exista riscuri asociate și cu creșterea pieței ETF. Într-adevăr, împrumutând dintr-o declarație din 2003 în care Warren Buffet numea derivați „arme de distrugere în masă”, administratorii fondului FPA Capital, Arik Ahitov și Dennis Bryan, au adoptat aceeași terminologie extrem de taxată pentru unele elemente din lumea ETF.
Armele ETF și riscurile acestora
Potrivit unui raport al căutării Alpha, Ahitov și Bryan indică ETF „arme de distrugere în masă” ca fiind acele fonduri care au potențialul de a denatura prețurile acțiunilor și de a inspira o scădere a pieței pe scară largă. Pentru Nikolaos Panigirtzoglou, JPMorgan, creșterea ETF-urilor sugerează și alte riscuri. În primul rând, el sugerează că piețele devin mai riscante, cu cât spațiul ETF devine mai mare. El spune că "trecerea către fonduri pasive are potențialul de a concentra investițiile la câteva produse mari. Această concentrare potențial crește riscul sistemic, făcând piețele mai susceptibile la fluxurile câtorva produse pasive mari" (Pentru mai multe, consultați: Cele mai mari riscuri ETF .)
De asemenea, Panigirtzoglou sugerează că creșterea proeminentă a ETF-urilor favorizează plafoanele mari ca urmare a indicilor de capitaluri care tind să fie ponderate la nivelul pieței. El a adăugat că „acest lucru ar putea exacerba fluxul în companii mari dincolo de ceea ce este justificat de fundamentele, creând o potențială alocare necorespunzătoare a capitalului departe de companiile mai mici… riscul formării de bule în companiile mari, în același timp, anularea investițiilor din firmele mai mici, ar crește semnificativ ".
Mai mult, prăbușirile ar putea deveni mai extreme. Panigirtzoglou adaugă că "trecerea către fonduri pasive tinde să se intensifice după perioade cu performanțe puternice ale pieței, deoarece managerii activi au subperformă în astfel de perioade… la rândul său, această schimbare agravează randamentul pieței creând perioade mai îndelungate de volatilitate și ritm redus. Când piețele în cele din urmă invers, corectarea devine mai profundă și volatilitatea crește."
Risc sistemic
În căutarea Alpha, subliniază că piața bursieră nu a înregistrat încă o scădere majoră, deoarece ETF-urile au ocupat poziția lor de proeminență actuală. Deși este foarte dificil de anticipat modul în care creșterea zonei de investiții pasive ar putea juca într-o astfel de mișcare a pieței, analiștii sunt de acord că există riscuri sistemice semnificative și grave.
Una dintre preocupările majore în legătură cu ETF-urile pe parcursul unei retrageri a pieței este aceea că toți investitorii vor trage din același coș de acțiuni atunci când vând. Fluxurile indicelui de acțiune se vor inversa, iar investitorii vor realiza că nu sunt deloc diversificați.
Investitorii care doresc să evite investițiile în mega ETF-uri care sunt pline de stocuri supraevaluate și potențial riscante pot dori să caute ceea ce este cunoscut drept o primă de iliciditate. Investiția lichidă vizează acțiuni care sunt tranzacționate la frecvențe mai mici decât concurenții lor pe piață; ele sunt identificate prin volumele de tranzacționare scăzute și prin spread-uri mari de cerere de ofertă. Deoarece stocurile mai puțin lichide sunt considerate mai riscante decât cele mai lichide, există o primă asociată cu acest grup și asta sugerează că poate exista potențial de performanță pe termen lung.
Există deja ETF-uri care sunt concepute pentru a valorifica această problemă de lichiditate. Vanguard US Liquidez Factor ETF (VFLQ), de exemplu, folosește mai multe măsuri de lichiditate în dezvoltarea coșului de dețineri. Pe măsură ce mai mulți investitori în spațiul în creștere a ETF devin îngrijorați de riscurile pe scară largă asociate cu unele dintre cele mai proeminente ETF-uri din lume, este probabil ca noii intrați în domeniu să ia considerații ca acestea să ia în inimă tot mai des. (Pentru citire suplimentară, verificați: Avantajele și dezavantajele ETF-urilor .)
