Ascensiunea indicelui S&P 500 (SPX) la un nivel record după altul ar putea arăta, la suprafață, ca o ruptură a exuberanței iraționale între investitori. Dar opusul se întâmplă pe măsură ce managerii de investiții devin tot mai înflăcărați. Doar 49% din cei 148 manageri de bani profesioniști chestionați recent au o perspectivă aglomerată asupra pieței în următoarele 12 luni, în scădere de la 56% într-un sondaj în toamna anului 2018. Aceasta este prima dată când taurii sunt în minoritate încă din toamna anului 2016, potrivit lansării din primăvara anului 2019 a sondajului Big Money din Barron.
De asemenea, este de remarcat faptul că 70% dintre respondenți consideră că stocurile sunt astăzi evaluate, cel mai mare procent în aproape cinci ani.
„Este dificil să te entuziasmezi pentru sustenabilitatea unui miting de piață care constă în extinderea evaluărilor într-un mediu de încetinire sau în scădere a veniturilor”, a declarat Marc Dion, directorul de investiții (CIO) la Morgan Dempsey Capital Management, cu sediul în Wisconsin, la Barron. Ingrid Hendershot, președinte și CEO al companiei Hendershot Investments, din Virginia, este de acord. "Domnul Market a avut destul de mult timp în ultimele trei luni și nu am fi surprinși să-l vedem să respire aici", a spus Hendershot.
Rezultatele sondajului sunt rezumate în tabelul de mai jos.
Rândurile taurilor cad
(Manageri de investiții profesioniști supravegheați de Barron's)
- Primăvara 2019: 49% se așteaptă ca stocurile din SUA să crească în următoarele 12 luniFall 2018: 56% câștiguri prognozate în următoarele 12 luni.
Semnificația pentru investitori
Proporția respondenților care se consideră a fi ursi drepți a crescut de la 9% în toamna la 16% astăzi, ceea ce reflectă scăderea procentului urâtiv. Între timp, proporția care se consideră neutră pe piața bursieră este neschimbată la 35%.
Taurii consideră cea mai puternică piață a locurilor de muncă din SUA în 50 de ani ca un indicator principal al puterii economice subiacente. Se așteaptă ca profiturile corporative să continue să crească într-un ritm solid, speră că SUA și China vor ajunge în sfârșit la un acord comercial, iar banca va continua cu o pauză în creșterea ratei dobânzii de către Rezerva Federală. Pe de altă parte, urșii indică încetinirea ritmurilor de creștere a PIB și a profiturilor corporative și își fac griji că o recesiune ar putea fi declanșată de greșeli de politică. Într-adevăr, 44% dintre respondenți anticipează că va începe o recesiune în 2020, iar 32% se așteaptă să înceapă o contracție în 2021.
Chiar și taurii din sondajul lui Barron sunt doar atât de modesta. Previziunea medie a acestora este că indicele S&P 500 se va încheia în 2019 la 2.946, pe care piața a atins-o în tranzacționarea intraday luni. Sondajul a fost trimis prin e-mail către participanți la sfârșitul lunii martie, după care S&P 500 a obținut încă 3, 7% până în aprilie. Urșii solicită o corecție care să reducă indicele S&P 500 cu aproximativ 12% până la sfârșitul anului 2019.
Morgan Stanley a condus Wall Street în avertizare cu privire la reducerea creșterii profitului corporativ și la impactul negativ pe care acesta va avea asupra prețurilor acțiunilor. Se așteaptă ca S&P 500 să tranzacționeze o gamă cuprinsă între 2.400 și 3.000 pentru restul anului 2019, ceea ce reprezintă, respectiv, o scădere de 18, 4% și o creștere de 2, 0% de la data de 29 aprilie. „Rezultatele câștigurilor din primul trimestru sunt amestecate cu o rată de bătăi mare pe o bară mai mică și semne de capex mai mic”, scriu în ultimul raport al săptămânii de încălzire din SUA. „Noi vedem creșterea creșterii EPS la sfârșitul acestui an și nu am paria pe o topire cu revizii descendente înainte”, adaugă ei.
Având în vedere că prognoza de creștere a câștigurilor pentru S&P 500 în 2019, care a scăzut de la 10% la 3%, „evaluările în creștere legate de bani ușori” au fost propulsorul pieței, pe o coloană Wall Street Journal, iar acest lucru „poate dispărea într-un singur gol. dacă așteptările la inflație vor crește din nou și investitorii vor începe să se pregătească pentru creșterea ratei Fed. ”
Privind înainte
Interesant este că aproape 75% dintre respondenți consideră că sectorul tehnologic este în continuare o achiziție, dar este de precauție că investitorii trebuie să privească îndeaproape elementele fundamentale ale acțiunilor individuale. Ingrid Hendershot la Hendershot Investments, de exemplu, consideră evaluări rezonabile în unele stocuri „vechi de tehnologie”, dar se teme că unele IPO-uri noi, cum ar fi cele pentru serviciile de călătorie Uber și Lyft, ar putea fi prea scumpe.
