Ce este o achiziție diluantă?
O achiziție diluantă este o tranzacție de preluare care scade câștigul câștigului pe acțiune (EPS) prin contribuția cu venituri mai mici (sau negative). De asemenea, EPS mai mici pot apărea în cazul în care acțiuni suplimentare trebuie să fie emise de compania achizitoare pentru a plăti achiziția. EPS este venitul net al companiei - sau profitul - divizat la numărul de acțiuni comune restante de acțiuni. O achiziție dilutivă poate scădea temporar valoarea acționarului. Cu toate acestea, dacă acordul are valoare strategică, o achiziție diluantă poate duce la o creștere a EPS în anii următori.
Cheie de luat cu cheie
- O achiziție diluantă este o tranzacție de preluare care scade câștigul pe acțiune al acționarului (EPS). O achiziție dilutivă poate apărea din contribuția câștigurilor (sau negative) mai mici din partea companiei țintă sau în cazul în care sunt emise acțiuni de acțiuni pentru a plăti afacerea. Deși un dilutiv achiziția poate reduce temporar acționarul, poate duce la o creștere a EPS în anii următori.
Înțelegerea unei achiziții dilutive
O achiziție sau o fuziune implică de obicei o combinație de două sau mai multe companii. Companiile fac achiziții din diferite motive, inclusiv pentru a stimula câștigurile, cota de piață sau numărul de clienți. De asemenea, companiile se îmbină cu obiectivul de reducere a costurilor dacă există o duplicare a proceselor în cadrul celor două companii. Prin eliminarea procesului de fabricație duplicat al companiei dobândite, de exemplu, entitatea combinată va realiza economii de costuri - numite sinergii de costuri.
Deși scopul oricărei achiziții sau fuziuni este acela de a stimula câștigurile, rezultatul inițial poate determina scăderea EPS-ului companiei achizitoare. Cu alte cuvinte, achiziția a redus sau diluat veniturile companiei achizitoare - de unde și numele achiziției dilutive. În mod obișnuit, dacă capacitatea de câștig autonom a firmei țintă nu este la fel de puternică ca cea a dobânditorului, combinația va fi EPS-dilutivă pentru dobânditor.
Este important ca investitorii să folosească prudență, deoarece nu toate achizițiile dilutive sunt tranzacții eșuate pe termen lung. În schimb, EPS poate scădea în primii ani în urma încheierii unei achiziții, dar, pe măsură ce veniturile și sinergiile costurilor stăpânesc, achiziția ar putea în cele din urmă spori câștigurile.
Cu toate acestea, piața tinde să pedepsească prețul acțiunii achizitorului dacă beneficiile nu sunt imediat clare. Dacă piața se așteaptă ca creșterea câștigurilor să nu se realizeze sau dacă este de așteptat să dureze prea mult pentru a realiza creșterea câștigurilor, investitorii pot vinde stocul achizitorului.
Achiziții acurative vs. diluante
O achiziție semnificativă conduce la o creștere a câștigului pe acțiune al companiei achizitoare. Într-o achiziție accentuată, prețul plătit de achizitor este de obicei mai mic decât orice câștig realizat în EPS ca urmare a tranzacției.
Piața are tendința de a răspunde mai favorabil tranzacțiilor acrective comparativ cu achizițiile dilutive, întrucât investitorii pot vedea un profit obținut cu tranzacții sigure. Cu toate acestea, la fel cum achizițiile dilutive pot duce la o creștere pozitivă a EPS pe termen lung, este posibil ca o tranzacție accretivă să poată merge prost pe termen lung, erodând EPS. Indiferent dacă o achiziție a fost inițial acutivă sau diluantă - pentru a se realiza creșterea EPS, cele două companii trebuie să se integreze eficient.
Modelare pentru diluare (sau acumulare)
Înainte ca o companie să înainteze o ofertă de preluare, ea va pune la dispoziție modele financiare Pro-forma care combină toate situațiile financiare ale celor două companii. Nu este o simplă chestiune de a adăuga conturi; trebuie făcute multe ajustări și ipoteze pentru a obține o aproximare a enunțurilor combinate. O mare atenție este pusă pe contul de profit, unde va fi extras Pro-forma EPS.
Diluarea la câștig poate apărea dacă rentabilitatea firmei țintă este mai mică decât rentabilitatea dobânditorului. În unele cazuri, firma țintă poate să funcționeze în roșu. Un alt mod în care se poate produce diluarea EPS este dacă rezultă un număr mai mare de acțiuni din cauza acțiunilor suplimentare emise pentru acord. Modelul trebuie să aibă mai mulți ani și poate să arate sau nu inițial diluție. Cu toate acestea, diluarea ar trebui să conducă la acreditare în cele din urmă, dacă tranzacția se desfășoară așa cum a fost prevăzută de firma achizitoare.
Exemplu de achiziție diluantă
În 2016, Microsoft și-a anunțat achiziția de LinkedIn. Microsoft a declarat că se aștepta ca acordul să aibă o diluare minimă de aproximativ 1% la câștigurile neacordate pe acțiune pentru restul exercițiului fiscal 2017 post-închidere și pentru anul fiscal 2018. Cu toate acestea, compania a spus că achiziția va deveni acutivă în fiscal anul 2019. Microsoft a plătit numerar pentru LinkedIn, astfel încât nicio diluție nu a venit din acțiuni suplimentare. Microsoft a anunțat peste 150 de milioane de dolari în sinergii anual începând din 2018.
Vă rugăm să rețineți că Microsoft a specificat un număr EPS non GAAP, care include compensația stocurilor, dar exclude ajustările contabile de cumpărare și cheltuielile de integrare și tranzacție. Este important ca investitorii să facă diferența între GAAP și non-GAAP atunci când evaluează meritele financiare ale acordului.
