Timp de ani buni, în urma crizei financiare din 2008, Rezerva Federală a menținut ratele dobânzilor la valori minime record. Apoi, în 2015, a anunțat o politică pentru a începe creșterea treptată a ratei fondurilor federale - valoarea de referință a ratelor dobânzii principale și a altor dobânzi pentru consumatori - pe măsură ce economia americană se consolidează. Și așa a avut; de fapt, acesta a majorat s cu un sfert procentual de trei ori doar în 2018 (din octombrie).
O creștere a ratei fondurilor alimentare, așa cum este cunoscută pe scurt, ar duce în general la scăderea prețurilor obligațiunilor. Dar măsura în care o creștere a ratei are un portofoliu de obligațiuni depinde de durata portofoliului și de unde este situată de-a lungul curbei de profit portofoliul.
Relatie inversa
Obligațiile și ratele dobânzii au o relație inversă: pe măsură ce ratele dobânzilor cresc, prețurile obligațiunilor scad în general; odată cu scăderea ratelor dobânzilor, prețurile obligațiunilor cresc. Prin prețurile obligațiunilor, ne referim la obligațiunile emise anterior tranzacționând deja pe piața secundară. Noile obligațiuni sunt emise cu rate de cupon (suma stabilită, dobânda fixă pe care o plătesc), în conformitate cu ratele dobânzii curente.
Motivul pentru aceasta este economia simplă. Presupunem că un investitor deține o obligațiune care plătește o rată anuală de cupon de 5%. Dacă dobânzile cresc până la 6%, noile obligațiuni emise reflectă aceste rate mai mari. Investitorii își doresc în mod natural obligațiuni cu o rată a dobânzii mai mare. Acest lucru reduce oportunitatea pentru obligațiuni cu rate mai mici, inclusiv obligațiunea plătind doar dobânzi de 5%. Prin urmare, prețul acestor obligațiuni scade pentru a coincide cu cererea mai mică.
Pe de altă parte, să presupunem că ratele dobânzilor scad până la 4%. Această obligațiune care plătește 5% este acum mai atractivă, nu? Există o cerere crescută de obligațiuni cu cupoane mai mari care plătesc mai mult. Astfel, prețurile la obligațiunile prevalente cresc.
Curba de randament
O altă considerație importantă pentru un portofoliu de obligațiuni este curba de randament. Curba de randament se referă la un grafic care prezintă ratele dobânzilor, la un moment dat, ale obligațiunilor care au o calitate egală a creditului cu date de scadență diferite. Cea mai obișnuită curbă a randamentului se bazează pe obligațiunile Trezoreriei SUA, deoarece guvernul SUA nu și-a impus niciodată o datorie, iar calitatea creditului este consistentă pe diferite scadențe.
Creșterea ratei are impacturi diferite asupra scadenței diferite a obligațiunilor. Regula generală este cu cât scadența obligațiunii este mai mare, cu atât scăderea prețului este mai mare ca răspuns la o creștere a ratei dobânzii. Obligațiunile cu scadență mai scurtă nu sunt afectate în mare măsură de creșterile ratei dobânzii. Astfel, scadența obligațiunilor pe care un investitor le deține într-un portofoliu determină măsura în care este afectată de o majorare a ratei dobânzii.
Durata portofoliului
Durata portofoliului de obligațiuni este un alt element important de luat în considerare. Durata se referă la cât timp durează ca prețul unei obligațiuni să fie plătit de fluxurile interne de numerar. Presupunând rate de cupon constante, cu cât este mai lung timpul pentru scadență pentru o obligațiune, cu atât durata este mai mare. Obligațiunile cu durate mai mari prezintă mai mult risc. Prețurile lor sunt, de asemenea, mai volatile, deoarece au o sensibilitate mai mare la modificările ratelor dobânzii.
Durata este o statistică utilă pentru măsurarea riscului unui portofoliu de obligațiuni. Oferă maturitatea medie efectivă a portofoliului. În plus, oferă o estimare a sensibilității portofoliului la modificările ratelor dobânzii. Durata generală a unui portofoliu poate fi utilizată pentru a ajuta la imunizarea portofoliului de riscul ratei dobânzii.
Linia de jos
Investitorii de obligațiuni caută în permanență cele mai bune rentabilități ale investițiilor lor - profituri care pot fi afectate în mod negativ de modificările ratei fondurilor alimentate, care afectează ratele dobânzilor.
Investitorii mai sofisticați ar putea dori să utilizeze instrumente derivate pentru a compensa acest risc al ratei dobânzii. În caz contrar, cea mai simplă modalitate de a ajuta la imunizarea unui portofoliu de obligațiuni împotriva riscului este de a ajusta durata portofoliului pentru a îndeplini orizontul de timp al investitorului prin construirea unei scări a obligațiunilor. Când un portofoliu de obligațiuni este imunizat, investitorul obține aceeași rată de rentabilitate indiferent de ce se întâmplă cu ratele dobânzii.
