Cuprins
- Originea energetică a lui Enron
- Mark-to-Market
- Enron salutat pentru inovația sa
- Rolul videoclipului Blockbuster
- The Wall Street Darling se sfărâmă
- Cum și-a ascuns Enron datoria?
- Arthur Andersen și Enron
- Felul de șoc în jurul Wall Street
- Faliment
- Acuzatii penale
- Noi reglementări după scandal
- Linia de jos
Povestea Enron Corporation prezintă o companie care a atins înălțimi dramatice doar pentru a face față unei căderi amețitoare. Pătrunderea companiei afectate a afectat mii de angajați și a zguduit Wall Street în centrul său. La apogeul lui Enron, acțiunile sale valorau 90, 75 USD; când firma a declarat faliment la 2 decembrie 2001, tranzacționau la 0, 26 dolari. Până în zilele noastre, mulți se întreabă cum o afacere atât de puternică, în acea vreme una dintre cele mai mari companii din Statele Unite, s-a dezintegrat aproape peste noapte. De asemenea, este dificil să înțelegi modul în care conducerea sa a reușit să păcălească autoritățile de reglementare atât de mult timp cu exploatații false și contabilitate în afara cărților.
De ce s-a prăbușit Enron
Investopedia / Date sursă: Forbes / Creat folosind Datawrapper
Originea energetică a lui Enron
Enron s-a format în 1985 în urma fuziunii dintre Houston Natural Gas Company și InterNorth Incorporated cu sediul în Omaha. În urma fuziunii, Kenneth Lay, care fusese directorul executiv (CEO) al Houston Natural Gas, a devenit CEO și președinte al Enron. Lay repede a transformat Enron într-un comerciant și furnizor de energie. Dregularea piețelor energetice a permis companiilor să parieze pe prețurile viitoare, iar Enron a fost în măsură să profite. În 1990, Lay a creat Enron Finance Corporation și l-a numit pe Jeffrey Skilling, a cărui activitate de consultant McKinsey & Company l-a impresionat pe Lay, să conducă noua corporație. Skilling era atunci unul dintre cei mai tineri parteneri de la McKinsey.
Skilling s-a alăturat lui Enron la un moment bun. Mediul de reglementare minim al epocii i-a permis lui Enron să înflorească. La sfârșitul anilor 1990, bula dot-com era în plină desfășurare, iar Nasdaq a atins 5.000. Stocurile de internet revoluționare au fost evaluate la niveluri prevestitoare și, în consecință, majoritatea investitorilor și a autorităților de reglementare au acceptat pur și simplu prețurile cotei de participare la vârf ca fiind o nouă normalitate.
Cheie de luat cu cheie
- Conducerea Enron a păcălit autoritățile de reglementare cu dețineri false și practici contabile în afara cărților. Enron a folosit vehicule cu scop special (SPV) sau entități cu scopuri speciale (SPEs), pentru a-și ascunde munții de datorii și activele toxice de investitori și creditori. Acțiunile lui Enron au mers de la 90, 75 dolari la vârf la 0, 26 dolari la faliment. Compania a plătit creditorilor săi peste 21, 7 miliarde dolari din 2004 până în 2011.
Mark-to-Market
Una dintre contribuțiile timpurii ale lui Skilling a fost tranziția contabilității Enron de la o metodă tradițională de contabilitate a costurilor istorice la metoda contabilă de marcare pe piață (MTM), pentru care compania a primit aprobarea oficială SEC în 1992. MTM este o măsură a valorii juste a conturilor. care se pot schimba în timp, cum ar fi activele și pasivele. Marcarea către piață își propune să ofere o evaluare realistă a situației financiare actuale a unei instituții sau a unei companii și este o practică legitimă și utilizată pe scară largă. Cu toate acestea, în unele cazuri, metoda poate fi manipulată, deoarece MTM nu se bazează pe costul „real”, ci pe „valoarea justă”, care este mai greu de determinat. Unii cred că MTM a fost începutul sfârșitului pentru Enron, întrucât, în esență, a permis organizației să înregistreze profiturile estimate ca profituri reale.
Enron salutat pentru inovația sa
Enron a creat Enron Online (EOL) în octombrie 1999, un site web de tranzacționare electronică care s-a concentrat pe mărfuri. Enron a fost contrapartida la fiecare tranzacție la EOL; a fost fie cumpărătorul, fie vânzătorul. Pentru a atrage participanții și partenerii comerciali, Enron și-a oferit reputația, creditul și expertiza în sectorul energetic. Enron a fost lăudat pentru expansiunile și proiectele sale ambițioase și a fost numită „Compania cea mai inovatoare din America” de către Fortune timp de șase ani consecutivi, între 1996 și 2001.
Rolul videoclipului Blockbuster
Unul dintre numeroșii jucători nedoritori din scandalul Enron a fost Blockbuster, fostul lanț de închiriere de video juggernaut. În iulie 2000, Enron Broadband Services și Blockbuster au încheiat un parteneriat pentru a intra pe piața VOD în vigoare. Piața VOD a fost o alegere sensibilă, însă Enron a început să înregistreze câștigurile preconizate pe baza creșterii preconizate a pieței VOD, care a umflat mult numerele.
Până la jumătatea anului 2000, EOL execută aproape 350 de miliarde de dolari în tranzacții. Când balonul dot-com a început să izbucnească, Enron a decis să creeze rețele de telecomunicații de bandă largă de mare viteză. Sute de milioane de dolari au fost cheltuiți pentru acest proiect, dar compania a sfârșit realizând aproape nicio revenire.
Când recesiunea a lovit în 2000, Enron a avut o expunere semnificativă la cele mai volatile părți ale pieței. Drept urmare, mulți investitori și creditorii de încredere s-au trezit pe capătul pierderii unei plafonuri dispărute pe piață.
The Wall Street Darling se sfărâmă
Până la toamna anului 2000, Enron începea să se prăbușească sub propria greutate. CEO Jeffrey Skilling a ascuns pierderile financiare ale activității de tranzacționare și a altor operațiuni ale companiei, utilizând contabilitate marcată în piață. Această tehnică măsoară valoarea unei garanții bazată pe valoarea sa curentă de piață în loc de valoarea contabilă. Acest lucru poate funcționa bine atunci când tranzacționați valori mobiliare, dar poate fi dezastruos pentru întreprinderile reale.
În cazul lui Enron, compania va construi un activ, cum ar fi o centrală electrică, și va revendica imediat profitul proiectat pe cărțile sale, chiar dacă compania nu a făcut niciun ban din activ. În cazul în care veniturile de la centrala electrică ar fi mai mici decât suma prevăzută, în loc să ia pierderea, compania ar transfera apoi activul către o corporație care nu este raportată, unde pierderea nu va fi raportată. Acest tip de contabilitate i-a permis lui Enron să scrie activități neprofitabile, fără a-i afecta răul.
Practica de marcare pe piață a dus la scheme care au fost concepute pentru a ascunde pierderile și a face compania să pară mai profitabilă decât a fost în realitate. Pentru a face față pasivelor crescânde, Andrew Fastow, o vedetă în creștere, care a fost promovată în funcția de director financiar în 1998, a elaborat un plan intenționat pentru a arăta că compania se află într-o formă financiară solidă, în ciuda faptului că multe dintre filialele sale pierdeau bani.
Cum și-a ascuns Enron datoria?
Fastow și alții de la Enron au orchestrat o schemă de utilizare a vehiculelor cu scop special (SPV) din afara bilanțului, cunoscute și sub denumirea de entități cu scop special (SPEs), pentru a ascunde munții datoriilor și a activelor toxice de investitori și creditori. Scopul principal al acestor SPV-uri a fost să ascundă realitățile contabile și nu rezultatele operaționale.
Tranzacția standard Enron-la-SPV ar fi următoarea: Enron ar transfera o parte din stocul său cu creștere rapidă către SPV în schimbul numerarului sau al unei note. SPV ar folosi ulterior stocul pentru acoperirea unui activ listat în bilanțul Enron. La rândul său, Enron ar garanta valoarea SPV pentru a reduce riscul aparent de contrapartidă.
Investopedia
Deși scopul lor era să ascundă realitățile contabile, SPV-urile nu erau ilegale. Dar erau diferite de securitizarea datoriei standard în mai multe moduri semnificative - și potențial dezastruoase -. O diferență majoră a fost aceea că SPV-urile au fost capitalizate în totalitate cu acțiuni Enron. Acest lucru a compromis direct capacitatea SPV-urilor de a proteja dacă prețurile acțiunilor Enron au scăzut. La fel de periculos ca a doua diferență semnificativă: eșecul lui Enron de a dezvălui conflictele de interese. Enron a dezvăluit existența SPV-urilor în fața publicului investitor - deși este probabil că puțini oameni le-au înțeles - nu a dezvăluit în mod adecvat tranzacțiile neîntrerupte dintre companie și SPV-uri.
Enron credea că prețul acțiunilor lor va continua să aprecieze - o credință similară cu cea întocmită de Managementul de capital pe termen lung, un fond de acoperire mare, înainte de prăbușirea sa în 1998. În cele din urmă, stocul lui Enron a scăzut. Valorile SPV-urilor au scăzut, forțând garanțiile lui Enron să intre în vigoare.
Arthur Andersen și Enron
Pe lângă Andrew Fastow, un jucător important în scandalul Enron a fost firma de contabilitate a lui Enron Arthur Andersen LLP și partenerul David B. Duncan, care a supravegheat conturile lui Enron. Ca una dintre cele mai mari cinci firme de contabilitate din Statele Unite la acea vreme, Andersen avea o reputație de standarde înalte și de gestionare a riscurilor de calitate.
Cu toate acestea, în ciuda practicilor contabile slabe ale Enron, Arthur Andersen a oferit ștampila de aprobare, semnând pe rapoartele corporative ani de zile. Până în aprilie 2001, mulți analiști au început să pună la îndoială câștigurile lui Enron și transparența companiei.
Felul de șoc în jurul Wall Street
Până în vara anului 2001, Enron era în cădere liberă. CEO-ul Kenneth Lay s-a retras în februarie, preluând poziția lui Jeffrey Skilling. În august 2001, Skilling și-a dat demisia din funcția de CEO invocând motive personale. Aproximativ în același timp, analiștii au început să-și reducă ratingul pentru acțiunile Enron, iar stocul a coborât la un nivel de 52, 95 săptămâni de 39, 95 USD. Până la 16 octombrie, compania a raportat prima sa pierdere trimestrială și și-a închis SPV-ul „Raptor”, astfel încât să nu fie nevoie să distribuie 58 de milioane de acțiuni, ceea ce ar reduce și mai mult câștigurile. Această acțiune a atras atenția SEC.
Câteva zile mai târziu, Enron a schimbat administratorii planului de pensii, interzicând în esență angajaților să își vândă acțiunile timp de cel puțin 30 de zile. La scurt timp, SEC a anunțat că investighează Enron și SPV-urile create de Fastow. Fastow a fost concediat de la companie în acea zi. De asemenea, compania și-a restabilit câștigurile din 1997. Enron a avut pierderi de 591 milioane dolari și a avut datorii de 628 milioane dolari până la sfârșitul anului 2000. Lovitura finală a fost rezolvată când Dynegy (NYSE: DYN), companie care anunțase anterior se va fuziona. cu Enron, susținută din tranzacție la 28 noiembrie. Până la 2 decembrie 2001, Enron a depus pentru faliment.
74 de miliarde de dolari
Suma pe care acționarii au pierdut-o în cei patru ani care au dus la falimentul lui Enron.
Faliment
După ce Planul de reorganizare al Enron a fost aprobat de Curtea de faliment a SUA, noul consiliu de administrație a schimbat numele lui Enron în Enron Creditors Recovery Corporation (ECRC). Noua misiune a companiei a fost „reorganizarea și lichidarea anumitor operațiuni și active ale Enronului„ înainte de faliment ”în beneficiul creditorilor”. Compania a plătit creditorilor săi peste 21, 7 miliarde USD din 2004 până în 2011. Ultima sa plată a fost în mai 2011.
Acuzatii penale
Arthur Andersen a fost unul dintre primele victime ale morții notorii a lui Enron. În iunie 2002, firma a fost găsită vinovată de obstrucționarea justiției pentru că a mărunțit documentele financiare ale lui Enron pentru a le ascunde de SEC. Condamnarea a fost răsturnată ulterior, în apel; cu toate acestea, firma a fost profund dezgustată de scandal și a intrat într-o companie de capital. Un grup de foști parteneri au cumpărat numele în 2014, creând o firmă pe nume Andersen Global.
Câțiva dintre directorii Enron au fost acuzați de conspirație, tranzacționare privilegiată și fraudă cu valori mobiliare. Fondatorul Enron și fostul CEO Kenneth Lay au fost condamnați pentru șase acuzații de fraudă și conspirație și patru acuzații de fraudă bancară. Înainte de condamnare, el a murit în urma unui atac de cord în Colorado.
Fostul vedetă al lui Enron, Andrew Fastow, s-a angajat vinovat pentru două acuzații de fraudă prin cablu și fraudă cu valori mobiliare pentru facilitarea practicilor corporale ale Enron. În cele din urmă, a încheiat un acord pentru cooperarea cu autoritățile federale și a executat mai mult de cinci ani de închisoare. El a fost eliberat din închisoare în 2011.
În cele din urmă, fostul CEO Enron, Jeffrey Skilling, a primit cea mai aspră sentință a oricui este implicat în scandalul Enron. În 2006, Skilling a fost condamnat pentru conspirație, fraudă și tranzacționare privilegiată. Competența a primit inițial o pedeapsă de 24 de ani, dar în 2013 a fost redusă cu 10 ani. Ca parte a noii înțelegeri, Skilling a fost obligat să acorde 42 de milioane de dolari victimelor fraudei Enron și să înceteze să-și mai conteste condamnarea. Skilling rămâne în închisoare și este programat pentru eliberare pe 21 februarie 2028.
Noi reglementări după scandal
Prăbușirea lui Enron și calamitatea financiară pe care a provocat-o acționarii și angajații au condus la noi reglementări și legislații pentru a promova acuratețea raportării financiare pentru companiile deținute public. În iulie 2002, președintele George W. Bush a semnat Legea Sarbanes-Oxley Act. Legea a sporit consecințele pentru distrugerea, modificarea sau fabricarea situațiilor financiare și pentru încercarea de a înșela acționarii.
După cum afirmă un cercetător, Legea Sarbanes-Oxley este o „imagine în oglindă a lui Enron: eșecurile percepute de companie în guvernanța corporativă se potrivesc practic la punct în dispozițiile principale ale Legii”. (Deakin și Konzelmann, 2003).
Scandalul Enron a avut ca rezultat alte alte măsuri de conformitate. În plus, Consiliul pentru Standarde Financiare de Contabilitate (FASB) și-a ridicat substanțial nivelul de conduită etică. Mai mult, consiliile de administrație ale companiei au devenit mai independente, monitorizând companiile de audit și înlocuind rapid managerii săraci. Aceste noi măsuri sunt mecanisme importante pentru identificarea și închiderea unor lacune pe care companiile le-au folosit pentru a evita responsabilitatea.
Linia de jos
La vremea respectivă, prăbușirea lui Enron a fost cel mai mare faliment corporativ care a lovit vreodată lumea financiară (de atunci, eșecurile WorldCom, Lehman Brothers și Washington Mutual au depășit-o). Scandalul Enron a atras atenția asupra fraudei contabile și corporative, deoarece acționarii săi au pierdut 74 de miliarde de dolari în cei patru ani care au dus la falimentul său, iar angajații săi au pierdut miliarde de beneficii de pensii.
S-a adoptat o reglementare și supraveghere sporită pentru a ajuta la prevenirea scandalurilor corporative de amploarea lui Enron. Cu toate acestea, unele companii continuă să se retragă din pagubele produse de Enron. Cel mai recent, în martie 2017, un judecător a acordat unei firme de investiții cu sediul în Toronto dreptul de a-l acționa în judecată pe fostul director general al Enron Jeffrey Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG și unitatea Merrill Lynch a Bank of America pentru pierderi suferite prin achiziționarea de acțiuni Enron.
