Ce este puzzle-ul Equity Premium (EPP)?
Puzzle premium de capitaluri proprii (EPP) este un fenomen care descrie randamentele reale istorice anomal mai mari ale acțiunilor față de obligațiunile guvernamentale. Prima de capitaluri proprii, care este definită ca rentabilitatea capitalurilor minus rentabilitățile obligațiunilor, a fost de aproximativ 6, 4% în medie pe o perioadă de peste 100 de ani în SUA. Se presupune că prima reflectă riscul relativ al acțiunilor în comparație cu obligațiunile de stat „fără riscuri”., dar puzzle-ul apare datorită faptului că acest procent neașteptat de mare implică un nivel neașteptat de ridicat de aversiune la risc în rândul investitorilor.
Înțelegerea puzzle-ului Equity Premium (EPP)
Puzzle-ul de primă de capital (PPE) a fost oficializat pentru prima dată într-un studiu realizat de Rajnish Mehra și Edward C. Prescott în 1985. Rămâne un mister pentru academicienii financiari până în prezent. Conform unor universitari, diferența este prea mare pentru a reflecta un nivel „adecvat” de compensare care ar apărea ca urmare a aversiunii riscului pentru investitori; prin urmare, prima ar trebui să fie, de fapt, mult mai mică decât media istorică de 6, 4%. Puzzle-ul nu se limitează doar la SUA - Marea Britanie a înregistrat, de asemenea, un randament de capital de peste 6%, iar investitorii din Japonia, Germania și Franța s-au bucurat de prime de capital de peste 9%.
De la introducerea PPE multe încercări de soluționare, sau cel puțin parțial explicate, puzzle-ul a avut loc în mediul academic. Teoria perspectivei de Daniel Kahneman și Amos Tversky, rolul datoriei personale, importanța lichidității, impactul reglementărilor guvernamentale și considerarea impozitelor - acestea și alte elemente au fost aplicate puzzle-ului în încercarea de a explica premiul ridicat.. Indiferent de explicație, rămâne faptul că investitorii au fost recompensați frumos pentru deținerea de acțiuni în loc de obligațiuni guvernamentale.
Cine sunt Mehra și Prescott?
Rajnish Mehra și Edward C. Prescott sunt profesori de economie la WP Carey School of Business la Universitatea de Stat din Arizona. În special, profesorul Prescott a câștigat Premiul Memorial Nobel pentru economie în 2004 pentru munca sa pe ciclurile de afaceri și a demonstrat că „societatea ar putea câștiga dintr-un angajament prealabil cu politica economică”, se arată într-un comunicat al organizației premiere.
