Cum să scurtăm piața de obligațiuni noi

Piața obligațiunilor din SUA s-a bucurat de o evoluție puternică în ultimii ani, deoarece Rezerva Federală a redus ratele dobânzilor la niveluri istorice scăzute. Prețul obligațiunilor, care reacționează invers la schimbările ratelor dobânzii, au fost presate recent, deoarece participanții la piață anticipează că banca centrală va indica în curând că va începe să crească rata țintă. Considerate în mod tradițional investiții cu risc mai mic decât stocurile, prețurile obligațiunilor pot scădea dramatic în funcție de cât de mult și de cât de rapid cresc ratele dobânzii. În consecință, investitorii experimentați ar putea lua în considerare vânzarea pe termen scurt a pieței de obligațiuni din SUA și profitul de pe o piață anticipată a ursului. O poziție scurtă în obligațiuni are, de asemenea, potențialul de a genera randamente mari în perioadele inflaționiste. Cum câștigă o persoană scurtă expunere la obligațiuni în contul său de brokeraj obișnuit? (Vedeți și, a se vedea: Noțiuni de bază ale obligațiunilor )

Valoarea „scurtă” indică faptul că un investitor consideră că prețurile vor scădea și, prin urmare, vor profita dacă își pot cumpăra poziția la un preț mai mic. A merge „mult” ar indica contrariul și că un investitor consideră că prețurile vor crește și astfel cumpără acel activ. Mulți investitori individuali nu au capacitatea de a acoperi o obligațiune reală. Pentru a face acest lucru, ar fi nevoie de localizarea unui deținător existent al obligațiunii respective și apoi de a le împrumuta de la ei pentru a o vinde pe piață. Împrumutul implicat poate include utilizarea levierului, iar dacă prețul obligațiunii crește în loc să scadă, investitorul are potențialul de pierderi mari.

Din fericire, există o serie de modalități prin care investitorul mediu poate obține o expunere scurtă pe piața obligațiunilor, fără a fi obligat să vândă obligațiuni reale.

Strategii de acoperire

Înainte de a răspunde la întrebarea modului de a profita din scăderea prețurilor obligațiunilor, este util să abordați modul de a proteja pozițiile obligațiunilor existente împotriva scăderilor de preț pentru cei care nu doresc sau sunt restricționate să ia poziții scurte. Pentru acești proprietari de portofolii de obligațiuni, gestionarea duratei poate fi adecvată. Obligațiunile cu scadență mai lungă sunt mai sensibile la modificările ratei dobânzii, iar prin vânzarea acestor obligațiuni din portofoliu pentru a cumpăra obligațiuni pe termen scurt, impactul unei astfel de creșteri a ratei va fi mai puțin sever.

Unele portofolii de obligațiuni trebuie să dețină obligațiuni pe durată lungă datorită mandatului lor. Acești investitori pot utiliza instrumente derivate pentru a-și acoperi pozițiile fără a vinde obligațiuni. Spuneți că un investitor are un portofoliu de obligațiuni diversificat în valoare de 1.000.000 USD cu o durată de șapte ani și este restricționat de la vânzarea acestora pentru a cumpăra obligațiuni pe termen mai scurt. Există un contract futures adecvat pe un indice larg care seamănă îndeaproape cu portofoliul investitorului, care are o durată de cinci ani și jumătate și tranzacționează pe piață la 130.000 USD pe contract. Investitorul dorește să-și reducă durata la zero pentru moment, în așteptarea unei creșteri accentuate a ratelor dobânzii. El ar vinde = 9, 79 ≈ 10 contracte futures (sumele fracționate trebuie rotunjite la cel mai apropiat număr întreg de contracte pentru a fi tranzacționate). Dacă ratele dobânzilor ar crește 170 de puncte de bază (1, 7%) fără acoperirea de riscuri, el ar pierde (1.000.000 x 7 x 0, 017) = 119.000 USD. Odată cu acoperirea, poziția sa de obligațiuni ar scădea în continuare cu această sumă, dar poziția pe termen scurt a câștigului (10 x 130.000 $ x 5, 5 x 0, 017) = 121.550 USD. În acest caz, el câștigă de fapt 2.550 USD, un rezultat neglijabil (0, 25%) din cauza erorii de rotunjire a numărului de contracte.

Contractele de opțiuni pot fi, de asemenea, utilizate în locul futures. Achiziționarea unei burse pe piața obligațiunilor dă investitorului dreptul de a vinde obligațiuni la un preț specificat la un moment dat în viitor, indiferent de locul în care se află piața la acel moment. Pe măsură ce prețurile scad, acest drept devine mai valoros și prețul opțiunii de vânzare crește. Dacă prețurile obligațiunilor cresc în schimb, opțiunea va deveni mai puțin valoroasă și poate expira în cele din urmă inutil. Un prag de protecție va crea efectiv o limită mai mică sub care prețul investitorului nu mai poate pierde bani, chiar dacă piața continuă să scadă. O strategie de opțiune are avantajul de a proteja dezavantajul, permițând în același timp investitorului să participe la orice apreciere ascendentă, în timp ce o acoperire futures nu o va face. Cumpărarea unei opțiuni put poate fi însă costisitoare, deoarece investitorul trebuie să plătească prima opțiunii pentru a o obține.

Strategii de scurtare

Derivatele pot fi, de asemenea, utilizate pentru a obține o expunere pură pe scurt pe piețele de obligațiuni. Vânzarea contractelor futures, cumpărarea de opțiuni de vânzare sau vânzarea opțiunilor de apel „dezbrăcate” (atunci când investitorul nu deține deja obligațiunile subiacente) sunt toate modalitățile de a face acest lucru. Totuși, aceste poziții derivate goale pot fi foarte riscante și necesită un efect de pârghie. Mulți investitori individuali, deși pot utiliza instrumente derivate pentru a acoperi pozițiile existente, nu sunt în măsură să le tranzacționeze în gol.

În schimb, cel mai simplu mod pentru un investitor individual de a obligațiuni scurte este folosirea unui ETF invers sau scurt. Aceste valori mobiliare se tranzacționează pe piețele bursiere și pot fi cumpărate și vândute pe parcursul zilei de tranzacționare în orice cont tipic de brokeraj. Fiind invers, aceste ETF-uri obțin un profit pozitiv pentru fiecare randament negativ al celor de bază; prețul lor se mișcă în direcția opusă celui de bază. Deținând ETF-ul scurt, investitorul are de fapt acele acțiuni îndelungate în timp ce are o expunere scurtă pe piața obligațiunilor, eliminând astfel restricțiile privind vânzarea pe termen scurt sau marja.

Unele ETF-uri scurte sunt, de asemenea, pârghiate sau orientate. Aceasta înseamnă că vor întoarce un multiplu în direcția opusă celei de dedesubt. De exemplu, un ETF invers 2x s-ar întoarce + 2% pentru fiecare -1% returnat de suportul de bază.

Există o varietate de ETF-uri cu obligațiuni scurte din care să alegeți. Următorul tabel este doar un eșantion al celor mai populare astfel de ETF-uri.

Simbol	Nume	Prețul acțiunilor	Descriere
TBF	Trezorerie scurtă de peste 20 ani	$ 25.94	Caută rezultate de investiții zilnice care corespund inversării performanței zilnice a indicelui de trezorerie din SUA Barclays Capital 20+ Year.
TMV	Zilnic 20 de ani Plus Trezorerie 3x Acțiuni	$ 33.50	Caută rezultate de investiții zilnice de 300% din valoarea inversă a performanței prețurilor la indicele obligațiunilor trezorerie NYSE 20 Year Plus.
PST	UltraShort Barclays 7-10 ani trezorerie	$ 24.36	Caută rezultate de investiții zilnice, care corespund de două ori (200%) decât performanța zilnică a Indicelui de trezorerie al SUA Barclays Capital 7-10 ani.
DTYS	Trezoreria SUA ETN de 10 ani	$ 21.42	Proiectat pentru a crește ca răspuns la o scădere a randamentelor de nota de trezorerie de 10 ani. Indicele vizează un nivel fix de sensibilitate la schimbările în randamentul actualei note „cele mai ieftine de livrat” care stă la baza contractului futures de 10 ani din Trezorerie la un moment dat.
SJB	ProShares cu randament scurt scurt	$ 26.99	Caută rezultate de investiții zilnice, înainte de comisioane și cheltuieli, care corespund inversului (-1x) al performanței zilnice a indicelui Markit iBoxx $ cu randament ridicat.
DTUS	Trezoreria SUA ETN de 2 ani	$ 32.48	Proiectat pentru a scădea ca răspuns la o creștere a randamentelor notei de trezorerie de 2 ani.
IGS	Corporativ de grad scurt de investiții	$ 28.51	Caută rezultate de investiții zilnice care corespund inversului (-1x) al performanței zilnice a indicelui gradului de investiții lichide Markit iBoxx $.