Mulți manageri activi de fonduri urmăresc o strategie potențial riscantă de a concura cu fonduri pasive prin diversificarea redusă și concentrându-se pe portofolii cu mai puține stocuri, relatează The Wall Street Journal. Aceștia încearcă să se diferențieze mai departe de ETF-urile pasive cu costuri reduse care au depășit o majoritate mare și în creștere a majorității fondurilor active doar prin urmărirea indexurilor pieței.
Trecerea către portofolii mai concentrate este o încercare de a stimula randamentul investițiilor. Cu toate acestea, această strategie pare să fi revenit, întrucât cele mai concentrate fonduri gestionate activ se află nu numai pe indicele S&P 500, ci și pe colegii lor mai diversificați.
Cheie de luat cu cheie
- Fondurile gestionate activ cu portofolii mici cresc în număr.Concentrarea este o strategie de îmbunătățire a performanței. Cu toate acestea, aceasta crește riscul și produce randamente mai proaste.
Semnificația pentru investitori
Numărul de fonduri de acțiuni americane gestionate activ, cu mai puțin de 35 de participații în portofoliile lor, este aproape de două ori mai mare decât a fost la începutul anului 2009, iar activele lor aflate în administrare (AUM) sunt de aproape trei ori mai mari, încheindu-se în octombrie 2019 la aproximativ 161 miliarde de dolari, pe analiză de Morningstar Direct citată de Jurnal. Aceste fonduri concentrate reprezintă acum peste 9% din fondurile de acțiuni americane administrate activ, în creștere față de 7, 6% la începutul anului 2009. Acest procent nu s-a dublat deoarece universul total al fondurilor gestionate activ a crescut.
Teoria din spatele portofoliilor concentrate este că acestea reprezintă cele mai bune idei de investiții identificate de managerii lor. Investitori renumiți precum George Soros, John Paulson și Warren Buffett sunt printre cei care au favorizat această abordare.
Buffett trebuia să spună acest lucru, în scrisoarea președintelui său din 1993: „Dacă sunteți un investitor știut, capabil să înțeleagă economia de afaceri și să găsească între cinci și zece companii cu prețuri sensibile, care dețin avantaje competitive pe termen lung importante, diversificarea convențională nu are sens pentru tine. Este potrivit pur și simplu să vă rănească rezultatele și să vă crească riscul. Nu pot înțelege de ce un investitor de acest fel alege să pună bani într-o afacere care este al 20-lea favorit, decât să adauge acești bani la alegerile sale de top - afacerile pe care le înțelege cel mai bine și care prezintă cel mai mic risc, împreună cu cel mai mare profit potenţial."
Cu toate acestea, de-a lungul pieței actuale a taurului, fondurile active concentrate cu mai puțin de 35 de stocuri au produs un randament total total cu aproximativ 80 puncte procentuale mai mic decât cel pentru Indicele S&P 500. Dintre cei care dețin 20 sau mai puține stocuri, performanța relativă a fost și mai slabă. Aceștia au urmărit randamentul total S&P 500 cu 133 puncte procentuale în aceeași perioadă.
Unii susținători de portofolii concentrați susțin că se vor descurca mai bine în vânzarea pieței decât în fonduri mai diversificate. „În criza financiară ai văzut destul de repede că nu contează câte companii ai deținut, chiar conta pentru cât de înaltă calitate erau”, a declarat Dan Davidowitz, un manager de portofoliu la Polen Capital, din Florida. Firma sa are AUM de aproape 33 de miliarde de dolari, în mare parte în portofolii concentrate pentru clienții săi.
Totuși, același raport notează că rezultatele au fost mai puțin convingătoare în ultimii ani. Pe parcursul crizei financiare din 2008, precum și în timpul reducerilor de piață din 2011 și 2015, fondurile active concentrate cu mai puțin de 35 de stocuri au scăzut mai puțin decât colegii mai diversificați, dar mai mult decât S&P 500. Pe fondul vânzărilor din 2018, acestea au scăzut în cele din urmă cu mai puțin decât colegii lor diversificați, dar s-au descurcat din nou cu S&P 500.
Privind înainte
„Cred că este inevitabil ca, dacă înaintați înainte de 10 până la 15 ani, cea mai mare parte a strategiilor active supraviețuitoare pe piețele dezvoltate vor fi portofolii cu concentrație ridicată”, a declarat Barry Gill, șeful de acțiuni la UBS Asset Management. Investitorii care preferă fondurile concentrate „nu cred că piețele taur durează pentru totdeauna și cred că va fi un moment în care colectorii de stocuri vor avea un avantaj”, adaugă Richard Cook, care supraveghează aproximativ 310 milioane de dolari în AUM la Cook & Bynum Capital, cu sediul în Alabama. Managementul.
