În octombrie 1959, un profesor Yale s-a așezat în fața Comitetului Economic comun al Congresului și a anunțat cu calm că sistemul Bretton Woods este sortit. Dolarul nu a putut supraviețui ca monedă de rezervă a lumii fără a impune Statelor Unite să crească deficite în continuă creștere. Acest om de știință neplăcut a fost Robert Triffin, din Belgia, și avea dreptate. Sistemul Bretton Woods s-a prăbușit în 1971, iar astăzi rolul dolarului ca monedă de rezervă are Statele Unite să dețină cel mai mare deficit de cont curent din lume.
TUTORIAL: Rezerva Federală: Introducere
În mare parte din secolul XX, dolarul american a fost moneda la alegere. Băncile centrale și investitorii au cumpărat deopotrivă dolari pentru a deține drept rezerve valutare și cu un motiv întemeiat. SUA au avut un climat politic stabil, nu au cunoscut ravagiile războaielor mondiale precum Europa și au avut o economie în continuă creștere, suficient de mare pentru a absorbi șocurile.
Prin „acordul” de a-și folosi moneda ca monedă de rezervă, o țară își fixează mâinile în spatele spatelui. Pentru a menține economia globală în timp, este posibil să fie nevoie să injecteze cantități mari de monedă în circulație, stimulând inflația la domiciliu. Cu cât moneda de rezervă este mai populară în raport cu alte monede, cu atât este mai mare rata de schimb a acesteia și cu atât mai puțin concurențiale sunt industriile de export interne. Acest lucru provoacă un deficit comercial pentru țara emitentă de valută, dar face lumea fericită. Dacă în schimb țara cu moneda de rezervă decide să se concentreze asupra politicii monetare interne, prin faptul că nu emite mai multă monedă, lumea este nefericită. (Pentru a afla mai multe despre relația dintre comerț și monedă, citiți: Comerțul global și piața valutară .)
Paradoxul monedei de rezervă
Devenirea unei monede de rezervă prezintă țărilor cu un paradox. Ei doresc împrumutul „fără dobândă” generat de vânzarea de monede către guvernele străine și capacitatea de a strânge capital rapid, din cauza cererii mari de obligațiuni în valută în valută. În același timp, doresc să poată utiliza capitalul și politica monetară pentru a se asigura că industriile interne sunt competitive pe piața mondială și pentru a se asigura că economia internă este sănătoasă și nu are mari deficite comerciale. Din păcate, ambele idei - surse de capital ieftine și solduri comerciale pozitive - nu se pot întâmpla cu adevărat în același timp.
Aceasta este dilema Triffin, numită după Robert Triffin, un economist care a scris despre doamnele iminente ale sistemului Bretton Woods în cartea sa din 1960 „Criza aurului și a dolarului: viitorul convertibilității”. El a subliniat că anii de pompare a dolarilor în economia mondială prin programe postbelice, precum Planul Marshall, făceau din ce în ce mai dificil să rămână la standardul de aur. Pentru a menține standardul, țara a trebuit atât să-i insufle încredere internațională, având un excedent de cont curent, cât și un deficit de cont curent, oferind acces imediat la aur.
Emiterea unei monede de rezervă înseamnă că politica monetară nu mai este o problemă națională - ci este internațională. Guvernele trebuie să echilibreze dorința de a menține șomajul scăzut și creșterea economică constantă cu responsabilitatea sa de a lua decizii monetare care să beneficieze în alte țări. Prin urmare, statutul de monedă de rezervă reprezintă o amenințare la adresa suveranității naționale.
O altă monedă de rezervă
Ce s-ar întâmpla dacă o altă monedă, precum yuanul Chinei, ar deveni moneda de rezervă la alegere din lume? Dolarul s-ar putea deprecia în raport cu alte monede, ceea ce ar putea stimula exporturile și ar reduce deficitul comercial. Problema mai mare ar fi totuși o creștere a costurilor împrumutului, deoarece cererea unui flux constant de dolari scos, ceea ce ar putea avea un impact sever asupra capacității SUA de a-și rambursa datoria sau de a finanța programele interne. Pe de altă parte, China va trebui să modernizeze rapid un sistem financiar, lamentat mult timp pentru protejarea industriilor sale conduse la export, prin manipularea monedei. Cererea de convertibilitate a yuanilor înseamnă că banca centrală a Chinei ar trebui să relaxeze reglementările referitoare la obligațiunile în yuani
Există o altă posibilitate de reducere a presiunilor în care țările se confruntă încercând să mențină statutul de monedă de rezervă: un nou sistem monetar internațional. Nu este o idee nouă, fiind plutit de câteva decenii ca o soluție potențială. O posibilitate este dreptul de extragere special, tipul de activ de rezervă menținut de o instituție globală, cum ar fi Fondul Monetar Internațional (FMI). Deși aceasta nu este o monedă, aceasta reprezintă o cerere a altor țări asupra activelor valutare. O idee mai radicală ar fi crearea unei monede globale, concept împins de John Maynard Keynes, cu o valoare bazată pe aur sau bazată pe mecanizările unei bănci centrale globale. Aceasta este probabil cea mai complexă soluție disponibilă și prezintă probleme legate de suveranitate, stabilitate și administrare. La urma urmei, cum poți trage o organizație responsabilă care este voluntară? (Pentru a obține mai multe cunoștințe despre FMI, consultați: o introducere a fondului monetar internațional (FMI) .)
Linia de jos
Pe termen scurt, perspectiva unei monede de rezervă care să înlocuiască dolarul este slabă. În ciuda problemelor economice și politice cu care se confruntă Statele Unite, statutul său de „refugiu sigur” este greu de învins, mai ales în lumina situației euro. Este greu de analizat ce s-ar întâmpla exact dacă dolarul ar fi depășit de o altă monedă și este la fel de dificil să prezicem ce măsuri bugetare și de austeritate vor face în economia globală în anii următori.
