Ce este o curbă cu randament invers?
O curbă a randamentului inversat reprezintă o situație în care instrumentele de creanță pe termen lung au randamente mai mici decât instrumentele de datorie pe termen scurt de aceeași calitate a creditului. Curba de randament este o reprezentare grafică a randamentelor pe obligațiuni similare într-o varietate de scadențe. O curbă a randamentului normal coboară în sus, ceea ce reflectă faptul că ratele dobânzilor pe termen scurt sunt de obicei mai mici decât ratele pe termen lung. Aceasta este rezultatul primelor de risc crescute pentru investiții pe termen lung.
Când curba randamentului se inversează, ratele dobânzilor pe termen scurt devin mai mari decât ratele pe termen lung. Acest tip de curbă de randament este cel mai rar dintre cele trei tipuri principale de curbe și este considerat a fi un predictor al recesiunii economice. Din cauza rarității inversărilor curbei de randament, ele atrag de obicei atenția din toate părțile lumii financiare.
Curba de randament inversat
TAKEAWAYS CHEIE
- O curbă a randamentului inversat reflectă un scenariu în care instrumentele de datorie pe termen scurt au randamente mai mari decât instrumentele pe termen lung. În mod tipic, obligațiunile pe termen lung au randamente mai mari decât obligațiunile pe termen scurt. O curbă a randamentului inversat este adesea văzută ca un indicator al recesiune iminentă. Din cauza deficienței inversiunilor curbei de randament, acestea tind să primească o atenție semnificativă în presa financiară.
Înțelegerea curbelor cu randament invers
Istoric, inversiunile curbei de randament au precedat multe recesiuni în SUA Datorită acestei corelații istorice, curba de randament este adesea văzută ca o modalitate de a prezice punctele de cotitură ale ciclului de afaceri. Ceea ce înseamnă cu adevărat o curbă a randamentului inversat este că majoritatea investitorilor cred că ratele dobânzilor vor scădea. Ca o chestiune practică, recesiunile determină scăderea ratelor dobânzilor. Curbele de randament inversate sunt adesea, dar nu întotdeauna, urmate de recesiuni.
Curbele de randament inversate sunt adesea, dar nu întotdeauna, urmate de recesiuni.
Pentru simplitate, economiștii folosesc frecvent diferența dintre randamentele Trezoreriei de zece ani și Trezoreria de doi ani pentru a determina dacă curba randamentului este inversată. Rezerva Federală menține un grafic al acestei extinderi și este actualizată în majoritatea zilelor lucrătoare.
O inversare parțială are loc atunci când doar unele dintre Trezoreria pe termen scurt au randamente mai mari decât Trezoreria pe termen lung. O curbă a randamentului inversat este uneori denumită curbă a randamentului negativ.
Curba de randament inversat. Imagine de Julie Bang © Investopedia 2019
Considerații de maturitate
Randamentele sunt de obicei mai mari la titlurile cu venituri fixe cu date de scadență mai lungi. Randamente mai mari la titluri pe termen lung sunt rezultatul primei de risc la scadență. Toate celelalte lucruri fiind egale, prețurile obligațiunilor cu scadență mai mare se modifică mai mult pentru orice modificare a ratei dobânzii. Acest lucru face ca obligațiunile pe termen lung să fie mai riscante, astfel încât, de obicei, investitorii trebuie să fie compensați pentru acest risc, cu randamente mai mari.
Dacă un investitor consideră că randamentele sunt reduse, este logic să cumpere obligațiuni cu scadențe mai mari. În acest fel, investitorul va păstra ratele dobânzii mai mari de astăzi. Prețul crește pe măsură ce mai mulți investitori cumpără obligațiuni pe termen lung, ceea ce duce la scăderea randamentelor. Atunci când randamentele pentru obligațiunile pe termen lung scad destul de mult, aceasta produce o curbă a randamentului inversat.
Considerații economice
Forma curbei de randament se schimbă odată cu starea economiei. Curba de randament înclinată normală sau ascendentă apare atunci când economia este în creștere. Când investitorii se așteaptă la o recesiune, se așteaptă și la scăderea ratelor dobânzilor. După cum știm, credința că ratele dobânzilor vor scădea determină inversarea curbei de randament.
Este perfect rațional să vă așteptați ca ratele dobânzilor să scadă în timpul recesiunilor. Dacă există o recesiune, stocurile devin mai puțin atractive și ar putea intra pe o piață a ursului. Aceasta crește cererea de obligațiuni, ceea ce crește prețurile și reduce randamentele. De asemenea, Rezerva Federală scade în general ratele dobânzilor pe termen scurt pentru a stimula economia în timpul recesiunilor. Acest lucru face ca obligațiunile să fie mai atrăgătoare, ceea ce crește în continuare prețurile și scade randamentele.
Exemple istorice de curbe cu randament inversat
- În 2019, curba de randament a fost inversată pe scurt. O serie de creșteri ale ratei dobânzii de către Rezerva Federală în 2018 au ridicat așteptările privind recesiunea. Aceste așteptări au determinat în cele din urmă Fed să recupereze creșterea ratei dobânzii. Credința că ratele dobânzilor ar scădea s-au dovedit corecte, iar investitorii de obligațiuni au profitat. În noiembrie 2019, nu a fost clar dacă va avea loc o recesiune. În 2006, curba randamentului a fost inversată în mare parte a anului. Obligațiunile Trezoreriei pe termen lung au continuat să depășească stocurile în 2007. În 2008, Trezoreria pe termen lung a crescut în timp ce piața bursieră a prăbușit. În acest caz, Marea Recesiune a ajuns și s-a dovedit a fi mai rea decât se aștepta. În 1998, curba randamentului a fost inversată pe scurt. Timp de câteva săptămâni, prețurile obligațiunilor de la Trezorerie au crescut după creșterea datoriei rusești. Reducerile rapide ale ratelor dobânzii de către Rezerva Federală au ajutat la prevenirea recesiunii în Statele Unite. Cu toate acestea, acțiunile Fed au contribuit la balonul dotcom.
