Cuprins
- Teoria
- Feluri de risc
- Frontiera eficientă
- Ce înseamnă MPT pentru tine
- Dezavantaje la MPT
- Linia de jos
Realitatea, desigur, este că acest tip de investiții este aproape imposibil de găsit. Nu este surprinzător, oamenii petrec mult timp dezvoltând metode și strategii care se apropie de „investiția perfectă”. Dar niciuna nu a fost populară ca modernă teorie a portofoliului (MPT).
Aici, ne uităm la ideile de bază din spatele MPT, pro și contra și modul în care ar trebui să se implice în gestionarea portofoliului.
Cheie de luat cu cheie
- Teoria modernă a portofoliului (MPT) susține că este posibil să proiectăm un portofoliu ideal care să ofere profitului maxim investitorului prin asumarea unei cantități optime de risc. MPT a fost dezvoltat de economistul Harry Markowitz în anii '50; teoriile sale înconjoară importanța portofoliilor, a riscului, a diversificării și a conexiunilor dintre diferite tipuri de valori mobiliare. În special, MPT pledează pentru diversificarea valorilor mobiliare și a claselor de active sau a beneficiilor de a nu pune toate ouăle într-un coș.MPT spune că stocurile se confruntă atât sistematic. riscuri - riscuri de piață, cum ar fi ratele dobânzilor și recesiunilor - precum și riscul nesistematic - probleme specifice fiecărui stoc, cum ar fi modificări ale managementului sau vânzări slabe. Diversificarea dezvoltată a unui portofoliu nu poate preveni riscul sistematic, dar poate amortiza, dacă nu, eliminarea, riscul nesistematic.
Teoria
Una dintre cele mai importante și influente teorii economice referitoare la finanțe și investiții, MPT a fost dezvoltată de Harry Markowitz și publicată sub titlul „Selecția portofoliului” în Journal of Finance în 1952.
Teoria se bazează pe ipoteza lui Markowitz conform căreia este posibil ca investitorii să proiecteze un portofoliu optim pentru a maximiza randamentele asumând un risc cuantificabil. În esență, investitorii pot reduce riscul prin diversificare folosind o metodă cantitativă.
Teoria portofoliului modern spune că nu este suficient să ne uităm la riscul preconizat și la întoarcerea unui anumit stoc. Investind în mai multe acțiuni, un investitor poate să beneficieze de avantajele diversificării - principalul dintre ele, o reducere a riscului portofoliului. MPT cuantifică beneficiile diversificării sau nu punerea tuturor ouălor într-un singur coș.
Pentru majoritatea investitorilor, riscul pe care îl asumă atunci când cumpără un stoc este că randamentul va fi mai mic decât se aștepta. Cu alte cuvinte, este abaterea de la randamentul mediu. Fiecare stoc are propria sa abatere standard de la medie, ceea ce teoria modernă a portofoliului numește „risc”.
Riscul într-un portofoliu de stocuri individuale diferite va fi mai mic decât riscul inerent deținerii oricăreia dintre stocurile individuale, cu condiția ca riscurile diferitelor stocuri să nu fie legate direct. Luați în considerare un portofoliu care deține două stocuri riscante: unul care plătește atunci când plouă și altul care plătește atunci când nu plouă. Un portofoliu care conține ambele active va plăti întotdeauna, indiferent dacă plouă sau strălucește. Adăugarea unui activ riscant la altul poate reduce riscul general al unui portofoliu pentru toate condițiile meteorologice.
Cu alte cuvinte, Markowitz a arătat că investiția nu se rezumă doar la culegerea de stocuri, ci la alegerea combinației potrivite de stocuri între care să distribuie oul cuib.
Markowitz, împreună cu Merton H. Miller și William F. Sharpe, au schimbat modul în care au investit oamenii; pentru munca lor de viață, cei trei au împărtășit Premiul Nobel pentru economie din 1990.
Feluri de risc
Teoria modernă a portofoliului afirmă că riscul de returnare a acțiunilor individuale are două componente:
Risc sistematic - Acestea sunt riscuri de piață care nu pot fi diversificate. Ratele dobânzilor, recesiunile și războaiele sunt exemple de riscuri sistematice.
Risc nesistematic - Cunoscut și sub denumirea de „risc specific”, acest risc este specific stocurilor individuale, cum ar fi o modificare a gestiunii sau o scădere a operațiunilor. Acest tip de risc poate fi diversificat odată cu creșterea numărului de stocuri din portofoliul dvs. (consultați figura de mai jos). Reprezintă componenta rentabilității unei acțiuni care nu este corelată cu mișcările generale ale pieței.
Pentru un portofoliu bine diversificat, riscul - sau abaterea medie de la medie - a fiecărui stoc contribuie puțin la riscul de portofoliu. În schimb, diferența - sau covarianța - dintre nivelurile de risc ale stocurilor individuale este cea care determină riscul general al portofoliului. Drept urmare, investitorii beneficiază de deținerea de portofolii diversificate în loc de stocuri individuale.
Imagine de Julie Bang © Investopedia 2020
Frontiera eficientă
Acum că am înțeles beneficiile diversificării, se pune problema identificării celui mai bun nivel de diversificare. Introduceți frontiera eficientă.
Pentru fiecare nivel de rentabilitate, există un portofoliu care oferă cel mai mic risc posibil, iar pentru fiecare nivel de risc, există un portofoliu care oferă cel mai mare randament. Aceste combinații pot fi reprezentate pe un grafic, iar linia rezultată este frontiera eficientă. Figura de mai jos arată frontiera eficientă pentru doar două stocuri - un stoc de tehnologie cu risc ridicat / randament ridicat (precum Google) și un stoc de consum cu risc redus / randament scăzut (cum ar fi Coca-Cola).
Imagine de Julie Bang © Investopedia 2020
Orice portofoliu care se află în partea superioară a curbei este eficient: oferă randamentul maxim preconizat pentru un anumit nivel de risc. Un investitor rațional va deține vreodată un portofoliu care se află undeva pe frontiera eficientă. Nivelul maxim de risc pe care îl va asuma investitorul determină poziția portofoliului pe linie.
Teoria portofoliului modern duce această idee și mai departe. Acesta sugerează că combinarea unui portofoliu de acțiuni care se află pe frontiera eficientă cu un activ fără riscuri, a cărui achiziție este finanțată prin împrumuturi, poate crește efectiv randamentele dincolo de frontiera eficientă. Cu alte cuvinte, dacă ar trebui să împrumutați pentru a achiziționa un stoc fără riscuri, atunci portofoliul de acțiuni rămase ar putea avea un profil mai riscant și, prin urmare, un randament mai mare decât puteți alege altfel.
Atunci când un portofoliu este echilibrat, riscul individual al fiecărui stoc are un impact redus asupra riscului general de portofoliu; mai degrabă, diferența dintre nivelul de risc al fiecărui stoc influențează riscul general al portofoliului.
Ce înseamnă MPT pentru tine
Teoria portofoliului modern a avut un impact semnificativ asupra modului în care investitorii percep riscul, randamentul și gestionarea portofoliului. Teoria demonstrează că diversificarea portofoliului poate reduce riscul investițiilor. De fapt, administratorii de bani moderni urmează în mod regulat preceptele sale. Investiția pasivă include, de asemenea, MPT, deoarece investitorii aleg fonduri index care sunt low cost și bine diversificate. Pierderile din orice stoc individual nu sunt suficient de importante pentru a deteriora performanța din cauza diversificării, iar succesul și prevalența investițiilor pasive este un indiciu al ubicuității teoriei moderne a portofoliului.
Dezavantaje la MPT
Oricât de omniprezentă ar fi MPT, aceasta are încă unele deficiențe în lumea reală. Pentru început, deseori este necesar ca investitorii să regândească noțiunile de risc. Uneori, cere investitorului să își asume o investiție riscantă percepută (de exemplu, futures) pentru a reduce riscul general. Aceasta poate fi o vânzare dificilă pentru un investitor care nu este familiarizat cu avantajele tehnicilor sofisticate de gestionare a portofoliului.
Mai mult, MPT presupune că este posibilă selectarea acțiunilor a căror performanță individuală este independentă de alte investiții din portofoliu. Istoricii pieței au arătat însă că nu există astfel de instrumente. În perioadele de stres pe piață, investițiile aparent independente acționează ca și cum ar fi legate.
De asemenea, este logic să împrumutați pentru a deține un activ fără riscuri și pentru a crește randamentul portofoliului, dar găsirea unui activ cu adevărat fără risc este o altă problemă. Obligațiile acordate de guvern sunt presupuse a fi lipsite de riscuri, dar, în realitate, nu sunt. Valorile mobiliare, cum ar fi gilts-urile și obligațiunile Trezoreriei SUA sunt fără riscuri neplătite, dar așteptările privind o inflație mai mare și modificări ale ratei dobânzii pot afecta atât valoarea lor.
Apoi se pune problema numărului de stocuri necesare pentru diversificare. Câte este suficient? Fondurile mutuale pot conține zeci și zeci de acțiuni. Guruul de investiții William J. Bernstein spune că nici 100 de stocuri nu sunt suficiente pentru a diversifica riscul nesistematic. În schimb, Edwin J. Elton și Martin J. Gruber în cartea lor „Modern Portfolio Theory And Investment Investment” (1981), concluzionează că te-ai apropia foarte mult de realizarea unei diversități optime după adăugarea celui de-al 20-lea stoc.
Linia de jos
Spectacolul MPT este că piața este greu de învins și că oamenii care bat piața sunt cei care își asumă un risc peste medie. Este, de asemenea, implicat faptul că acești participanți la risc își vor obține venituri atunci când piețele vor scădea.
Apoi, din nou, investitori precum Warren Buffett ne reamintesc că teoria portofoliului este tocmai asta - teorie. La sfârșitul zilei, succesul unui portofoliu se bazează pe abilitățile investitorului și timpul pe care îl dedică acestuia. Uneori este mai bine să alegeți un număr mic de investiții care nu sunt favorabile și să așteptați ca piața să se transforme în favoarea dvs. decât să vă bazați doar pe mediile pieței.
