Ce este o distribuție cu randament nominal?
O diferență nominală a randamentului este diferența, exprimată în puncte de bază, între garanția de trezorerie și cea non-trezoreria cu aceeași scadență. Este suma care, atunci când este adăugată la randament la un moment dat pe curba randamentului Trezoreriei, reprezintă factorul de actualizare care va face ca fluxurile de numerar ale unei valori mobiliare să fie egale cu prețul său curent de piață.
Înțelegerea răspândirilor cu randament nominal
Diferențele nominale de randament sunt o convenție frecvent utilizată pentru stabilirea prețurilor anumitor tipuri de titluri garantate de credite ipotecare (MBS). Există multe tipuri diferite de MBS, dar majoritatea tranzacționează cu o rată de producție nominală. Aceste MBS au un preț distribuit pe curba Trezoreriei interpolate în punctul egal cu viața lor medie ponderată (Wal).
O diferență de randament este o diferență între rata de rentabilitate cotată a diferitelor instrumente de creanță, care de multe ori au scadențe diferite, ratinguri de credit și risc. Distribuția este simplă pentru a calcula, deoarece scade randamentul unuia din celălalt.
Distribuția nominală a randamentului este considerată ușor de înțeles, deoarece implică evaluarea diferenței dintre randamentul obligațiunilor corporative până la scadență și valoarea obligațiunii Trezorerie echivalente având aceeași cronologie. Comparați versiunile guvernamentale și corporative ale aceleiași obligațiuni cu termeni de maturitate identici.
O diferență nominală a randamentului definește un punct de-a lungul întregii curbe a randamentului Trezoreriei pentru a determina diferența, în acel punct unic particular, în care prețul garanției și valoarea actuală a fluxului de numerar al garanției sunt egale.
Ușoritatea de utilizare pentru diferențele de randament nominal vine cu anumite dezavantaje. De exemplu, răspândirea nu dezvăluie opțiuni subiacente sau instrumente derivate și riscurile asociate acestora. De asemenea, nu are în vedere scadențele la vedere, care pot face diferența cu cererea globală pentru obligațiuni.
Cheie de luat cu cheie
- O diferență nominală a randamentului este diferența dintre o garanție a Trezoreriei și cea non-trezoreară cu aceeași scadență. Distribuția este frecvent utilizată pentru stabilirea prețurilor anumitor tipuri de titluri garantate de credite ipotecare.
Alte tipuri de răspândiri de randament
Un spread de volatilitate zero (spread-Z) măsoară răspândirea realizată de investitor pe întreaga curbă a ratei spotului de la Trezorerie, presupunând că obligațiunea va fi păstrată până la scadență. Această metodă poate fi un proces care consumă mult timp, deoarece necesită o mulțime de calcule bazate pe încercare și eroare. În principiu, ar începe să încercați o cifră distribuită și să efectuați calculele pentru a vedea dacă valoarea actuală a fluxurilor de numerar este egală cu prețul obligațiunii. Dacă nu, trebuie să începeți din nou și să continuați să încercați până când cele două valori sunt egale.
Un spread ajustat pe opțiuni (OEA) transformă diferența dintre prețul just și prețul de piață, exprimat în valoare în dolar și transformă această valoare într-o măsură a randamentului. Volatilitatea ratei dobânzii joacă un rol esențial în formula OAS. Opțiunea încorporată în titlu poate afecta fluxurile de numerar, ceea ce trebuie luat în considerare la calcularea valorii garanției.
Exemplu de răspândire a randamentului nominal
Să presupunem că randamentul până la scadență pentru o obligațiune de trezorerie este de 5% și cifra corespunzătoare pentru o obligațiune corporativă comparabilă care expiră în același timp este de 7%. Apoi, randamentul nominal răspândit între cele două obligațiuni este de 2%.
Un exemplu de utilizare a diferențelor de randament nominal este utilizarea lor în prețurile MBS pentru instrumentele derivate garantate de către Asociația Națională a Ipotecilor (GNMA), o organizație guvernamentală care oferă împrumuturi proprietarilor de locuințe cu venituri mici până la medii. MBS-urile susținute de GNMA garantează rambursarea integrală și la timp a principalului cu dobândă.
