Ce este pomparea portofoliului?
Pomparea portofoliului, cunoscută și sub denumirea de „vopsirea benzii”, este practica de a umfla artificial performanțele unui portofoliu de investiții. De obicei, se realizează prin achiziționarea unor cantități mari de acțiuni în poziții existente, cu puțin timp înainte de sfârșitul perioadei de raportare.
Această practică este deosebit de comună printre fondurile de investiții care dețin poziții în titluri relativ nelichide, deoarece prețurile acestor titluri pot fi mai ușor manipulate. Autoritățile de reglementare a valorilor mobiliare, cum ar fi Securities and Exchange Commission (SEC), încearcă să detecteze și să sancționeze acest comportament prin monitorizarea tranzacțiilor suspecte.
Cheie de luat cu cheie
- Pomparea portofoliului este practica de a umfla artificial performanța portofoliului. Aceasta se realizează prin achiziționarea de acțiuni în poziții existente cu puțin timp înainte de raportarea performanței portofoliului. Conștientizarea publicului despre pomparea portofoliului a fost crescută cu o serie de articole academice influente, iar practica este acum mai atent monitorizată de către autoritățile de reglementare a valorilor mobiliare.
Înțelegerea pompării portofoliului
Pomparea portofoliului este dăunătoare pentru investitori, deoarece oferă o impresie inexactă a performanței portofoliului. La rândul său, aceștia îi pot determina pe managerii de investiții să perceapă taxe de stimulare care nu sunt justificate de performanța lor reală.
Pentru a ilustra, luați în considerare un fond de investiții care deține acțiuni ale XYZ Corporation, achiziționat la 10 USD pe acțiune. Dacă aceste acțiuni sunt evaluate la 7 dolari, cu puțin timp înainte de perioada de raportare a fondului de investiții, un manager fără scrupule ar putea să își umfle valoarea plasând un volum mare de noi comenzi pentru acțiuni la un preț de ofertă umflat, cum ar fi 14 dolari pe acțiune. Pe termen scurt, această nouă cerere ar spori performanța declarată a fondului, deoarece poziția din XYZ ar fi acum evaluată la 14 dolari pe acțiune, mai degrabă decât la 7 dolari. Cu toate acestea, în zilele următoare manipulării, acțiunile ar reveni la valoarea lor de 7 dolari.
Exemplu real de pompare a portofoliului
Pompa de portofoliu a început să obțină o atenție largă în urma publicării unui articol în 2002, intitulat „Leaning for the Tape: Evidence of Gaming Behavior in Equity Funds Mutual”. Acest articol, care a fost publicat în The Journal of Finance, a furnizat dovezi clare că pomparea portofoliului este un fenomen răspândit.
În urma acestei cercetări, SEC și alte autorități de reglementare și-au sporit supravegherea pompării portofoliului. Cu toate acestea, există motive să credem că fenomenul continuă până în zilele noastre. În 2017, un cercetător de la Universitatea din Rochester a publicat un studiu - intitulat „Portofoliul de pompare în familiile de fonduri mutuale” - în care a subliniat modul în care unii manageri de fond au continuat să folosească strategiile de pompare a portofoliului prin exploatarea unor lacune legale în regimul de reglementare.
Astăzi, managerii de investiții neetice pot utiliza, de asemenea, tehnologii de tranzacționare de înaltă frecvență (HFT) pentru a perpetua schemele de pompare a portofoliului. Această practică a făcut obiectul unei cercetări speciale de către SEC, care poate pedepsi fărădelegile prin aplicarea unor amenzi civile și interzicerea actorilor să lucreze în industria valorilor mobiliare.
Din fericire, aceleași tehnologii avansate utilizate pentru manipularea investitorilor pot fi, de asemenea, utilizate pentru a detecta și descuraja manipularea. În acest scop, autoritățile de reglementare utilizează o varietate de programe de analiză avansate pentru a monitoriza tiparele de tranzacționare suspecte, utilizând date de preț și volum de pe diverse piețe.
