Riscul arbitrajează o strategie de investiții pentru a profita din reducerea unui decalaj al prețului de tranzacționare al acțiunilor țintei și din evaluarea de către dobânditor a acțiunii respective în cadrul unei tranzacții de preluare. Într-o fuziune pe acțiuni, arbitrajul de risc implică cumpărarea acțiunilor țintei și vânzarea pe scurt a acțiunilor dobânditorului. Această strategie de investiții va fi profitabilă dacă afacerea este consumată; dacă nu, investitorul va pierde bani.
Eliminarea arbitrajului de risc
Când este anunțată o tranzacție de M&A, prețul acțiunii firmei-țintă sare spre evaluarea stabilită de dobânditor. Achizitorul va propune să finanțeze tranzacția într-unul din trei moduri: toate numerarul, toate stocurile sau o combinație de numerar și acțiuni. În cazul tuturor numerarului, prețul acțiunilor vizate se va tranzacționa în apropierea sau la prețul de evaluare al dobânditorului. În unele cazuri, prețul de acțiune al țintei va depăși prețul ofertei, deoarece piața poate crede că obiectivul este pus în joc unui ofertant mai mare sau piața ar putea crede că prețul ofertei de numerar este prea mic pentru acționari și Consiliul de administrație. a companiei țintă de acceptat.
În majoritatea cazurilor, însă, există o diferență între prețul de tranzacționare al țintei imediat după anunțul acordului și prețul de ofertă al cumpărătorului. Această răspândire se va dezvolta dacă piața crede că acordul nu se va închide la prețul de ofertă sau poate nu se va închide deloc. Puriștii nu cred că este vorba despre un arbitraj de risc, deoarece investitorul merge pur și simplu pe acțiunea țintă cu speranța sau așteptarea că va crește sau va atinge prețul ofertei în numerar. Cei cu o definiție extinsă a „arbitrajului” ar sublinia că investitorul încearcă să profite de o discrepanță de preț pe termen scurt.
Într-o ofertă cu acțiuni totale, prin care un raport fix din acțiunile dobânditorului este oferit în schimbul acțiunilor restante ale țintei, nu există nici o îndoială că ar exista un arbitraj de risc. Atunci când o companie își anunță intenția de a achiziționa o altă companie, prețul acțiunilor dobânditorului scade, de obicei, în timp ce prețul acțiunilor companiei țintă crește în general. Cu toate acestea, prețul acțiunilor companiei țintă rămâne adesea sub evaluarea de achiziție anunțată. Într-o ofertă cu acțiuni totale, un „arbore de risc” (cum este cunoscut un astfel de investitor în mod colocvial) cumpără acțiuni ale companiei țintă și vinde în același timp acțiuni ale dobânditorului. Dacă tranzacția este finalizată și stocul companiei țintă este transformat în stocul companiei achizitoare, arborele de risc poate utiliza stocul convertit pentru a acoperi poziția sa scurtă. Jocul cu riscul de risc devine ceva mai complicat pentru o afacere care implică numerar și acțiuni, dar mecanica este în mare măsură aceeași.
Principalul risc pentru strategie
Investitorul este expus riscului major ca acordul să fie anulat sau respins de către autoritățile de reglementare. Dacă acordul nu se întâmplă din orice motiv, rezultatul obișnuit ar fi o scădere - potențial accentuată - a prețului de stoc al țintei și o creștere a prețului de acțiune al achizitorului. Un investitor care are acțiuni de lungă durată și scurt acțiunile dobânditorului va suferi pierderi.
