Se preconizează că o sumă record de 80 de miliarde de dolari va fi ridicată de IPO-urile americane în 2019, companiile tehnologice fiind în prim plan, relatează Bloomberg. "Ciclurile se termină atunci când totul pare grozav, dar punctul în care oferta copleșește cererea", a declarat Michael Blooul, directorul executiv al Marketfield Asset Management LLC, pentru Bloomberg. Shaoul se numără printre acei observatori care se întreabă dacă piața poate absorbi viitoarea inundație a IPO-urilor, care va include niște mari pierderi de bani.
Aproximativ 83% dintre companiile care au intrat în public în primele nouă luni ale anului 2018 au pierdut bani în cele 12 luni care au dus la IPO, un procent mai mare decât în perioada maximă a bulei Dotcom din 2000, potrivit CNBC.
Printre ofertele inițiale din sectorul tehnologiei de înaltă performanță așteptate în 2019 se numără serviciile de călătorie Uber și Lyft, serviciul online de închiriere de locuințe și apartamente Airbnb și Slack, care oferă o platformă de comunicare de afaceri, partajare de fișiere și mesagerie bazată pe cloud. Tabelul de mai jos prezintă valorile posibile ale acestora.
4 IPO-uri Big Tech
(Valoarea posibilă a ofertelor de acțiuni publice inițiale)
- Uber: 120 miliarde de dolariAirbnb: 31 miliarde de dolari Lichid: 30 miliarde de dolari Slab: 7 miliarde de dolari
Semnificația pentru investitori
Valoarea proiectată a IPO-urilor americane în 80 de miliarde de dolari din 2019 provine de la Goldman Sachs. Au început cu o evaluare combinată mai conservatoare de 150 de miliarde de dolari pentru șase mari companii de tehnologie unicorn. Apoi au presupus că destinațiile de plasare înainte de IPO cu fonduri mari de investiții private ar absorbi 80% din aceste oferte, lăsând 30 de miliarde de dolari pentru piețele publice ale IPO. Restul de 50 de miliarde de dolari ar proveni de la o serie de alte companii care doresc să încaseze bani înainte ca piața taură să se încheie.
"Activitatea IPO agregată a fost în general ridicată spre sfârșitul ciclului, deoarece companiile caută evaluări la multipli mari", au scris clienții strategii Goldman într-o notă din noiembrie 2018 pentru clienți, citată de Bloomberg. Ultimul an în care trei companii tehnologice americane, evaluate la 10 miliarde de dolari sau mai mult, au devenit publice, a fost 2000, pentru același articol.
De ce oferta IPO din 2019 poate copleși cererea. Bloomberg face trei observații pe baza datelor dealogice. În primul rând, 80 de miliarde de dolari ar reprezenta aproximativ dublul mediei anuale începând din 1990. În al doilea rând, luând în considerare raportul dintre banii obținuți în IPO și capitalizarea de piață a indicelui S&P 500 (SPX), 80 de miliarde de dolari ar pune raportul cu 81% mai mare decât media din ultimii cinci ani. În al treilea rând, aceasta ar crea cel mai mare salt de un an în acel raport din cel puțin 1995, pentru o creștere de peste trei ori mai mare decât media anuală.
Înregistrează procentul emitenților neprofitabili. Când Dotcom Bubble a atins apogeul în 2000, 81% din IPO-uri proveneau de la companii neprofitabile, multe dintre acestea încetând să mai existe la scurt timp după aceea. Pe baza datelor din 1980 încoace, în primele nouă luni ale anului 2018, un număr record de 83% din IPO-urile proveneau din întreprinderi care pierd bani, potrivit Jay Ritter, profesor de finanțe la Universitatea din Florida, specializat în cercetări legate de IPO.
Creștere neprofitabilă. „Start-up-urile încearcă fiecare să aprindă dinamica câștigătorului, prin expansiune rapidă, caracterizată de o creștere rapidă și aproape invariabil, care pierde bani, adesea fără o cale evidentă către profitabilitate”, este concluzia profesorilor de la Universitatea din California, Martin Kenney și John Zysman, într-o lucrare viitoare citată de editorialistul Financial Times și redactorul asociat Rana Foroohar. "Barierele scăzute de intrare duc la mulți concurenți și la o cursă pentru a cheltui cât mai mult pentru a acoperi cota de piață… companiile private care ies din acest ciclu neproductiv devin umflate", adaugă ea.
Accelerarea pierderilor. Uber a pierdut 1, 1 miliarde de dolari în trimestrul încheiat la 30 septembrie 2018, în timp ce creșterea veniturilor a fost la jumătate din rata de șase luni mai devreme, pe Bloomberg. Lyft a pierdut 373 milioane de dolari în prima jumătate a anului 2018, cu 46% mai mult decât în aceeași perioadă din 2017, în ciuda veniturilor care au fost cu 88% mai mari, pentru Business Insider. Creșterea veniturilor lui Lyft este, de asemenea, în ritm accelerat; aceasta a fost mai mult decât triplată de la prima jumătate a anului 2016 la aceeași perioadă din 2017.
Întunecând perspectivele pentru Uber și Lyft, acestea au înrăutățit congestionarea traficului urban. Sunt mai puțin eficiente decât taxiurile, deoarece mașinile lor petrec mult mai mult timp călărind pe străzile aglomerate ale orașului, după cum a spus Joseph Vitale, șeful practicii auto mondiale de la Deloitte. El observă că utilizarea serviciilor de călătorie a scăzut în rândul celor mai grei utilizatori.
Profit sub acoperire. Airbnb a refuzat să publice cifrele de profit, dar o sursă apropiată companiei indică faptul că a câștigat 100 de milioane de dolari pe venituri de 2, 6 miliarde de dolari în 2017, pe CNBC. Airbnb a raportat că veniturile din trimestrul al treilea 2018 au depășit 1 miliard de dolari. Slack are încasări anuale recurente de aproximativ 200 de milioane de dolari, per TechCrunch, dar nu a dezvăluit cifre de profit.
Fișiere slabe pentru IPO
Pe 4 februarie 2019, Slack a publicat un comunicat de presă, indicând faptul că a confidențialitate a transmis un proiect de propunere către SEC de a vinde public acțiuni ale acțiunilor comune din clasa A. Compania nu a spus cât intenționează să strângă sau câte acțiuni ar vinde dacă SEC își aprobă înregistrarea.
Privind înainte
În timp ce multe IPO-uri tehnologice din perioada Dotcom Bubble au dispărut, au apărut câțiva câștigători mari, cum ar fi Amazon.com (AMZN). Scepticii, bineînțeles, vor sublinia că Amazon poartă în continuare o evaluare excesivă, cu raporturi P / E în continuă și aproximativ 80, respectiv 60. Recoltarea câștigătorilor de la pierderile pe piața IPO este întotdeauna dificilă, dar poate fi cu atât mai mult cu atât mai târziu în piața și ciclurile economice.
