Există o preocupare din ce în ce mai mare, care înregistrează o datorie corporativă ridicată, a cărei calitate generală se deteriorează, reprezintă o bulă periculoasă care amenință piața obligațiunilor, piața bursieră și economia deopotrivă. În 2007-09, dezvelirea obligațiilor de datorie garantate complexe (CDO-uri), susținute de împrumuturi și obligațiuni de o calitate neplăcută, a fost un catalizator cheie pentru criza financiară care s-a derulat în acei ani. Astăzi, o varietate deosebit de complexă și riscantă de CDO, CDO sintetică, câștigă în popularitate în rândul investitorilor, iar acest lucru declanșează clopote de alarmă în unele sferturi.
„Nivelul ridicat istoric al datoriilor comerciale și concentrarea recentă a creșterii datoriilor în rândul firmelor cele mai riscante ar putea reprezenta un risc pentru acele firme și, potențial, creditorii acestora”, a avertizat Rezerva Federală într-un raport publicat pe 6 mai 2019, după cum este citat de Bloomberg. „Este aproape de convingerea că aceiași oameni care pretindeau că sunt manageri de risc experți, care aproape că au aruncat în lume în 2008, sunt din nou cu aceleași produse”, a spus Dennis Kelleher, președinte și CEO al grupului de advocacy Better Markets. Financial Times privind popularitatea reînnoită a produselor financiare complexe, cum ar fi CDO-urile sintetice.
Tabelul de mai jos rezumă fapte cheie despre CDO sintetice.
CDO-urile sintetice pot prezenta un risc nou pentru piețe
- Acestea sunt grupuri de instrumente derivate legate de obligațiuni, împrumuturi și alte datorii. Unele sunt legate de indexurile pieței de credit. În schimb, CDO-urile standard combină obligațiunile și împrumuturile ele însele reprezintă pariuri pe bonitatea corporațiilor americane. pe parcursul crizei financiare Volumul total de tranzacționare din 2018 a depășit 200 de miliarde de dolari. Noile emisiuni de oferte personalizate în 2019 pot fi de până la 80 de miliarde de dolari. Randamentele pot ajunge până la 10%, față de aproximativ 2% la majoritatea obligațiunilor
Semnificația pentru investitori
În timp ce piața CDO sintetică este în creștere, aceasta este mult mai mică decât acum un deceniu, notează FT. Emitenții și investitorii spun că riscurile sunt mai mici acum, deoarece CDO-urile sintetice de astăzi sunt susținute de datoriile corporative, nu de ipotecile casnice, inclusiv de ipotecile subpremiale cutremurătoare, ceea ce a fost deseori în perioada crizei financiare. Criticii indică mărimea în creștere și reducerea calității datoriilor corporative restante.
Rezerva Federală indică faptul că standardele de credit au scăzut de la data publicării ultimei sale analize de stabilitate financiară în noiembrie 2018, conform raportului din 6 mai citat mai sus. Acestea adaugă că împrumuturile acordate companiilor extrem de îndatorate depășesc acum vârfurile anterioare atinse în 2007 și 2014.
Astăzi, pozitiv, Fed este că piața de împrumuturi în valoare de 1, 2 trilioane de dolari este mult mai mică decât a fost sectorul ipotecar în 2008. Pe de altă parte, ei avertizează că majoritatea împrumuturilor împrumutate sunt ambalate în obligații de împrumut garantate (CLO) care pot livra „pierderi neașteptate” și care sunt tranzacționate pe piețe care nu dispun de lichiditate „chiar și în perioadele normale”.
Acest lucru poate reprezenta o problemă pentru fondurile mutuale cu participații semnificative de CLO-uri, în cazul în care vor fi lovite de o inundație de solicitări de răscumpărare din partea investitorilor. Cu toate acestea, în timpul agitației de pe piața bursieră din decembrie 2018, „fondurile mutuale au reușit să îndeplinească nivelurile mai ridicate de răscumpărare, fără dislocări grave în funcționarea pieței”, adaugă Fed.
Privind înainte
Raportul Fed observă că ratele de neplată ale datoriei corporative au fost scăzute recent, din cauza unei economii solide. Cu toate acestea, în cazul în care creșterea economică va încetini considerabil, și mai puțin să devină negativă într-o recesiune, implicitele sunt obligate să escaladeze, trimițând valuri de șoc pe toată piața datoriei.
