Ce este o întoarcere derulantă?
O rentabilitate derulantă este o formă de rentabilitate care apare atunci când valoarea unei obligațiuni converge la egalitate pe măsură ce se apropie scadența. Mărimea randamentului derulant variază foarte mult între obligațiunile datate pe termen lung și pe termen scurt. Rambursarea este mai mică pentru obligațiunile cu termen lung, care se tranzacționează departe de par, în comparație cu obligațiunile cu termen scurt.
Returnare derulantă explicată
Un investitor de obligațiuni poate calcula rentabilitatea unei obligațiuni în mai multe moduri. Un investitor poate calcula randamentul până la scadență (YTM) al obligațiunii, care este rata de rentabilitate obținută pe investiție dacă obligația este păstrată până la scadență. De asemenea, puteți calcula rentabilitatea investiției folosind randamentul curent, care este o măsură a plăților cuponului bazate pe rata dobânzii obligațiunii la momentul achiziției obligațiunii. O altă metodă de a analiza câștigurile unei obligațiuni este rentabilitatea derulantă.
Randamentul în jos depinde de forma curbei de randament, care este reprezentarea grafică a randamentului pentru diferite scadențe, de la o lună la 30 de ani. Presupunând că curba de randament este normală, adică înclinată în sus spre dreapta, rata pe care o câștigați pentru obligațiunile pe termen mai lung va fi mai mare decât randamentul obligațiunilor pe termen scurt.
Returnarea derulantă este practic o strategie în care investitorii vând o obligațiune pe măsură ce se apropie de scadență. Pe măsură ce trece timpul, randamentul obligațiunilor scade și prețul acesteia crește. Investitorii de obligațiuni percep mai multe riscuri în împrumuturi pentru o perioadă mai lungă de timp decât o perioadă mai scurtă și, prin urmare, ar cere dobândă mai mare drept compensare pentru investiția într-o garanție pe termen lung a datoriei. Rata dobânzii inițială mai mare a obligațiunii pe termen lung va scădea pe măsură ce scadența obligațiunii se apropie la orizont. În general, cu cât este mai aproape de scadență o obligațiune, cu atât rata dobânzii se apropie mai mult de zero. Întrucât există o relație inversă între randamentele obligațiunilor și prețuri, când ratele dobânzilor scad, prețurile obligațiunilor cresc odată cu trecerea timpului.
De exemplu, presupunem că un randament al Trezoreriei de 10 ani este de 2, 46% și un randament de 7 ani este de 2, 28%. După trei ani, obligațiunea de 10 ani va deveni o obligațiune de 7 ani. Deoarece diferența de randament între 10 ani și 7 ani este de 2, 46% - 2, 28% = 0, 18%, obligațiunea pe 7 ani poate crește 0, 18% pe trei ani înainte de a depăși randamentul investitorului până la scadență, adică 2, 46%. Presupunând că ratele dobânzilor rămân la fel, acest volum pozitiv înseamnă că prețul obligațiunii va crește pe măsură ce trece timpul. Returnarea în jos este suma cu care ratele dobânzilor pot crește într-o perioadă de timp specificată înainte ca randamentul curent să depășească valoarea YTM a investitorului. Dacă investitorul vinde obligațiunea, va primi mai mult decât a plătit pentru aceasta, pe lângă plățile cuponului deja primite. De fapt, investitorul câștigă bani prin derularea curbei randamentului.
Returnarea în jos funcționează în două moduri în ceea ce privește obligațiunile. Direcția depinde dacă obligațiunea se tranzacționează la o primă sau la o reducere. Dacă obligațiunea se tranzacționează cu reducere, efectul de derulare va fi pozitiv. Acest lucru înseamnă că derularea va scădea prețul către par. Dacă obligațiunea se tranzacționează cu o primă, va apărea opusul. Returnarea în jos va fi negativă și va reduce prețul obligațiunii înapoi la par.
