Care este rata de finanțare securizată peste noapte (SOFR)?
Rata de finanțare asigurată peste noapte, sau SOFR, este o rată a dobânzii influentă pe care o folosesc băncile pentru a prețui instrumente derivate și împrumuturi în dolari americani. SOFR zilnic se bazează pe tranzacțiile de pe piața de răscumpărare a Trezoreriei, unde investitorii oferă băncilor împrumuturi peste noapte susținute de activele lor de obligațiuni. Rezerva Federală din New York a început să publice rata în aprilie 2018 ca parte a efortului de a înlocui LIBOR, o rată de referință de lungă durată folosită în întreaga lume.
Cheie de luat cu cheie
- Rata zilnică de finanțare securizată peste noapte se bazează pe tranzacțiile de pe piața de răscumpărare a Trezoreriei, unde investitorii oferă băncilor împrumuturi peste noapte susținute de activele lor de obligațiuni. SOFR este considerată ca fiind preferabilă LIBOR, deoarece se bazează pe datele de tranzacție de pe piața de repoziție a Trezoreriei, unde există tranzacții extinse în fiecare zi. Tranziția la SOFR va avea un impact asupra unor împrumuturi cu rată variabilă, cum ar fi împrumuturile pentru studenți privați și ipotecile cu rată ajustabilă. Dar aceasta nu va afecta în mod direct împrumuturile cu rată fixă. În timp ce SOFR devine rata de referință pentru instrumente derivate și împrumuturi în dolari, alte țări au căutat propriile rate alternative.
Rata de finanțare securizată peste noapte (SOFR) vs. LIBOR
Încă de la înființarea de la mijlocul anilor '80, rata interbancară oferită de Londra (LIBOR) a fost rata dobânzii la care investitorii și băncile își fixează acordurile de credit. Cu cinci monede, aceasta este determinată prin calcularea ratei medii a dobânzii la care băncile importante din întreaga lume se împrumută una de la alta.
Cu toate acestea, după criza financiară din 2008, autoritățile de reglementare s-au preocupat de dependență de acest obiectiv de referință. Pentru unul, LIBOR se bazează în mare parte pe estimări ale băncilor globale care sunt examinate și nu neapărat pe tranzacții efective.
Dezavantajul de a oferi băncilor această latitudine a devenit evident în 2012, când s-a dezvăluit că peste o duzină de instituții financiare și-au dat datele cu scopul de a obține profituri mai mari din produsele derivate bazate pe LIBOR. Mai mult decât atât, reglementările bancare după criza financiară însemna că se întâmplă mai puține împrumuturi interbancare. Unii oficiali și-au exprimat îngrijorarea că volumul limitat de activitate comercială a făcut ca rata să fie și mai puțin fiabilă.
Autoritatea de reglementare britanică care întocmește ratele LIBOR spune că nu va mai solicita băncilor să transmită informații despre creditele interbancare după 2021.
Istoricul ratei de finanțare securizată peste noapte (SOFR)
Autoritatea de reglementare britanică care compune ratele LIBOR spune că nu va mai solicita băncilor să transmită informații despre creditele interbancare după 2021. Asta a trimis țări dezvoltate din întreaga lume care se căuta să găsească o rată de referință alternativă care să o poată înlocui.
În 2017, Rezerva Federală a reunit Comitetul pentru rata de referință alternativă, care cuprinde mai multe bănci mari, pentru a selecta rata de referință alternativă pentru Statele Unite. Comitetul a ales SOFR, o rată peste noapte, ca nou referință pentru contractele în lei.
Spre deosebire de LIBOR, există o tranzacționare extinsă pe piața de repoziție a Trezoreriei - aproximativ 1.500 de ori mai mare decât cea a creditelor interbancare din 2018 - ceea ce teoretic o face un indicator mai precis al costurilor împrumutului. În plus, se bazează pe date din tranzacții observabile, mai degrabă decât pe rate de împrumut estimate, așa cum se întâmplă uneori în LIBOR.
Factori în tranziția la SOFR
Deocamdată, LIBOR și SOFR vor coexista. Cu toate acestea, este de așteptat ca acesta din urmă să înlocuiască LIBOR în următorii câțiva ani ca punct de referință dominant pentru derivate și produse de credit denominate în dolari.
Trecerea la o nouă rată de referință implică dificultăți considerabile, deoarece au existat aproximativ 200 de trilioane de dolari de contracte pe bază de LIBOR restante în 2018. Unele dintre acestea nu sunt prevăzute pentru a se maturiza până la pensionarea LIBOR.
Reprezentarea contractelor este complexă, deoarece cele două rate ale dobânzii au câteva diferențe importante. De exemplu, LIBOR reprezintă împrumuturi negarantate, în timp ce SOFR, reprezentând împrumuturi garantate de obligațiunile Trezoreriei, este o rată practic fără riscuri.
În plus, LIBOR are de fapt 35 de rate diferite, care acoperă cinci valute și șapte scadențe diferite. În prezent, SOFR publică doar o rată bazată exclusiv pe împrumuturi peste noapte.
Alte țări au căutat propriile alternative la LIBOR. Regatul Unit a ales SONIA, o rată de creditare peste noapte, ca punct de referință pentru contractele pe bază de sterlă care vor continua. Banca Centrală Europeană a ales să utilizeze EONIA, care se bazează pe împrumuturi peste noapte negarantate, în timp ce Japonia va folosi propria rată, denumită TONAR.
Înțelegerea rolului SOFR în sistemul bancar
Ratele de referință, cum ar fi SOFR, sunt esențiale în tranzacționarea instrumentelor derivate - în special swap-urile de dobândă, pe care corporațiile și alte părți le utilizează pentru a gestiona riscul de rată a dobânzii și pentru a specula asupra modificărilor costurilor împrumutului.
Swap-urile cu dobânzi sunt acorduri în care părțile schimbă plăți de dobândă cu rată fixă pentru plăți cu dobândă cu rată variabilă. Într-un swap „vanilie”, o parte acceptă să plătească o rată a dobânzii fixă și, în schimb, partea care primește acordul este de acord să plătească o rată a dobânzii flotante bazată pe SOFR (rata poate fi mai mare sau mai mică decât SOFR, pe baza creditului părții condițiile de rating și rata dobânzii).
În acest caz, plătitorul beneficiază atunci când ratele dobânzilor cresc, deoarece valoarea plăților primite pe bază de SOFR este acum mai mare, chiar dacă costul plăților cu rată fixă către contrapartidă rămâne același. Inversul apare atunci când ratele scad.
În timp ce tranziția la SOFR va avea cel mai mare impact asupra pieței instrumentelor derivate, rata va juca un rol important și în produsele de credit de consum - inclusiv unele ipoteci cu rată ajustabilă și împrumuturi pentru studenți privați - precum și instrumente de datorie, cum ar fi hârtia comercială. În cazul unei ipoteci cu rată reglabilă bazată pe SOFR, mișcarea ratei de referință determină cât vor plăti debitorii odată ce se încheie perioada dobânzii fixe a împrumutului lor. Dacă SOFR este mai mare atunci când împrumutul „se resetează”, proprietarii de case vor plăti și o rată mai mare.
