Ce este datoria schimbabilă?
O datorie schimbabilă este un tip de garanție a datoriei hibride care poate fi transformată în acțiuni ale unei alte societăți decât compania emitentă (de obicei o filială). Companiile emit datorii schimbabile din mai multe motive, inclusiv economii fiscale și cesionarea unei mize mari într-o altă companie sau filială.
Înțelegerea datoriei schimbabile
Datoria dreaptă poate fi definită ca o obligațiune care nu oferă investitorului opțiunea de a converti în capitaluri proprii ale unei companii. Întrucât acești investitori nu ajung să participe la aprecierea prețurilor la acțiunile unei companii, randamentul acestor obligațiuni este de obicei mai mare decât o obligațiune cu opțiune încorporată de convertire. Un tip de obligațiune care are o caracteristică de convertibilitate este datoria schimbabilă.
O datorie schimbabilă este pur și simplu o obligațiune directă, plus o opțiune încorporată, care oferă titularului dreptul de a converti garanția datoriei sale în capitalurile proprii ale unei companii care nu este emitentul datoriei. De cele mai multe ori, compania de bază este o filială a companiei care a emis datoria schimbabilă. Schimbul trebuie să se facă la un moment prestabilit și în condiții specifice evidențiate la momentul emiterii. Într-o ofertă de creanță schimbabilă, termenii emiterii, cum ar fi prețul de conversie, numărul de acțiuni în care instrumentul de creanță poate fi convertit (raportul de conversie) și scadența datoriei sunt specificate în indentura de obligațiuni la momentul emiterii. Din cauza provizioanelor de schimb, datoria schimbabilă are în general o rată a cuponului mai mică și oferă un randament mai mic decât datoriile drepte comparabile, așa cum se întâmplă în cazul datoriei convertibile.
Datorii schimbabile vs. datorii convertibile
Datoria schimbabilă este destul de similară cu datoria convertibilă, diferența majoră fiind aceea că acesta din urmă este transformat în acțiuni ale emitentului de bază, mai degrabă decât în acțiuni ale unei filiale, așa cum este cazul datoriei schimbabile. Cu alte cuvinte, rambursarea datoriei schimbabile depinde de performanța unei companii separate, în timp ce rambursarea datoriei convertibile depinde de performanțele companiei emitente.
Un emitent decide când se schimbă o obligațiune schimbabilă pentru acțiuni, în timp ce, cu o datorie convertibilă, obligațiunea este transformată în acțiuni sau numerar atunci când obligațiunea scade.
Evaluarea datoriei schimbabile
Prețul unei datorii schimbabile este prețul unei obligațiuni directe plus valoarea opțiunii încorporate de a face schimb. Astfel, prețul unei datorii schimbabile este întotdeauna mai mare decât prețul unei datorii directe, având în vedere că opțiunea este o valoare adăugată pentru deținerea unui investitor.
Paritatea de conversie a unei obligațiuni schimbabile este valoarea acțiunilor care pot fi convertite ca urmare a exercitării unei opțiuni de apel pe stocul de bază. În funcție de paritatea la momentul schimbului, investitorii stabilesc dacă convertirea obligațiunilor schimbabile în acțiuni subiacente ar fi mai profitabilă decât ca obligațiunile răscumpărate la scadență pentru dobândă și valoare nominală.
Renunțarea la datorii schimbabile
O companie care vrea să cedeze sau să vândă un procent mare din participațiile sale într-o altă companie poate face acest lucru prin datorii schimbabile. O companie care își vinde acțiunile în grabă într-o altă companie poate fi privită negativ pe piață ca un semnal al deteriorării sănătății financiare. De asemenea, ridicarea unei emisiuni de capitaluri proprii poate duce la subestimarea acțiunilor nou emise. Prin urmare, cesionarea folosind obligațiuni cu o opțiune schimbabilă poate servi ca o alternativă mai benefică pentru emitenți. Până la scadența datoriei schimbabile, societatea deținută sau emitentul are încă dreptul la plata dividendelor companiei suport.
