Una dintre cele mai populare strategii în rândul investitorilor individuali este scrisul de apeluri: investitorul cumpără 100 de acțiuni de acțiuni și vinde o opțiune de apel, acordând altcuiva dreptul să cumpere acel stoc la un preț specific, cunoscut sub numele de preț de grevă, pentru un număr limitat timp. Adesea, opțiunea expiră inutil și investitorul își păstrează atât stocul, cât și prima de opțiune. (Dacă aveți nevoie de o actualizare rapidă a acestei strategii, consultați Noțiunile de bază ale apelurilor acoperite. )
Cu toate acestea, uneori, proprietarul opțiunii exercită opțiunea, iar investitorului i se atribuie un aviz de exercițiu, obligându-l să vândă stocul. Astfel se obține profitul maxim disponibil la scrierea apelurilor acoperite.
Din păcate, prea mulți investitori se tem să fie repartizați în acest exercițiu. Deoarece sunt incerti, ei ar putea crede că cineva i-a înșelat, deoarece stocul tranzacționează peste prețul grevei.
Nu există nicio explicație rațională pentru această frică. De fapt, a fi alocat anticipat poate uneori să beneficieze investitorii de opțiuni, cu excepția unui caz: opțiuni OEX. Citiți mai departe pentru a afla mai multe despre exercițiul timpuriu și de ce OEX este excepția de la regulă.
Exercițiu precoce
Iată care este adevărul greu: Fiind atribuit un aviz de exercițiu nu este decât o notificare conform căreia ați îndeplinit obligația pe care ați acceptat-o anterior la vânzarea contractului de opțiune. Dacă dețineți acțiuni pe care nu doriți să le vindeți în niciun caz, atunci nu ar trebui să scrieți apeluri acoperite.
De fapt, presupunând că contul dvs. are o marjă suficientă pentru a ocupa poziția, primirea unui aviz de cesiune înainte de expirare se poate transforma în bani liberi, ocazional, din cauza potențialului de profit suplimentar. Cu alte cuvinte, dacă stocul scade brusc sub prețul grevei, fiecare ban din acea scădere sub greva este un numerar suplimentar în buzunar - numerar pe care nu l-ai putea câștiga dacă ai scurta apelul în loc de stoc.
Excepția OEX
Cele de mai sus sunt o explicație destul de îndelungată a motivului pentru care a fi atribuit un aviz de exercițiu nu ar trebui să fie niciodată un motiv de îngrijorare.
Dar, așa cum am menționat mai sus, există o excepție importantă - și aceasta apare atunci când vindeți opțiuni OEX. Aceste opțiuni sunt opțiuni în stil american, decontate în numerar. Toate celelalte opțiuni de indexare tranzacționate activ sunt de tip european și nu pot fi exercitate înainte de expirare. (Pentru a afla mai multe, citiți Explorarea opțiunilor europene și a investitorilor în opțiunea americană: ar trebui să mergeți în euro? )
De ce OEX este o excepție? Și care este cea mai mare problemă pentru a primi un aviz de exercițiu înainte de expirarea oricum? Nu am aflat doar că investitorul individual nu trebuie să se teamă de alocarea timpurie?
Când utilizați opțiuni de capitaluri proprii , dacă sunteți repartizat într-un apel, opțiunea este anulată și, în schimb, devin scurte 100 de acțiuni (sau pierdeți 100 de acțiuni pe care le dețineți). Ca atare, riscul dvs. de dezavantaj este neschimbat, dar potențialul dvs. dezavantaj este crescut.
Totuși, totul se schimbă atunci când vi se atribuie din timp și opțiunea este decontată. Să aruncăm o privire la motivul pentru care se întâmplă acest lucru:
- Când este repartizat pe o opțiune OEX decontată în numerar, sunteți obligat să răscumpărați opțiunea la valoarea intrinsecă de aseară. (Vom analiza cum funcționează acest lucru în exemplul de mai jos.) Nu aflați că ați fost repartizat până în dimineața următoare, înainte de deschiderea pieței pentru tranzacționare. Poziția dvs. se schimbă. Nu mai aveți opțiunea scurtă, deoarece ați fost forțat să o cumpărați - fără nicio notificare în avans. Când opțiunile de tranzacționare de capitaluri proprii, opțiunea de apel la care sunteți scurt este înlocuită cu stocuri scurte. La atribuire, o poziție scurtă de înlocuire este înlocuită cu stoc lung. Dar, atunci când este atribuită pe o opțiune decontată în numerar , poziția opțiunii este anulată și nu există nicio înlocuire. Acest aviz de atribuire apare adesea ca o surpriză pentru începătorul opțiunii, care nu numai că nu înțelege de ce cineva ar exercita opțiunea înainte de expirare., dar, de asemenea, probabil nu știe că exercitarea timpurie este posibilă.
Protejându-vă de exercițiul timpuriu Exemplul 1 - Pierderi pe o distribuție OEX Put
Să presupunem că decideți să luați o poziție în voga și să vindeți un spread OEX put (care face bani atunci când OEX rămâne peste prețul de grevă al opțiunii vândute). Presupunem că OEX este în prezent 560. (Pentru citirea în fundal a spread-urilor, citiți Strategiile de propagare a opțiunilor .)
Exemplul 2 - Efectele unei notificări de exercițiu
Să luăm în considerare un scenariu diferit. Să presupunem că târziu cu o după-amiază, cu aproximativ două săptămâni înainte de expirarea lunii iunie, OEX tranzacționează la 500. Nu este bine, deoarece există o mare probabilitate ca ambele opțiuni să fie în bani atunci când expiră, forțând. tu să iei pierderea maximă. Dar există speranță. La aproximativ două minute după ce piața bursieră se închide pentru tranzacționare (opțiunile de index continuă să se tranzacționeze încă 15 minute), Rezerva Federală americană anunță în mod neașteptat o reducere a dobânzii de 50 de puncte de bază (0, 5%). (Pentru a afla cum influențează opțiunile ratelor dobânzilor, citiți Gestionarea riscului ratei dobânzii .)
Anunțul îi surprinde pe toți. Stocurile au încetat să mai tranzacționeze ziua în NYSE, dar tranzacțiile după ore au loc și prețurile stocurilor sunt mai mari. Futures-ul indicelui bursier crește, ceea ce indică faptul că piața se va deschide mâine mult mai mare. OEX apelează la creșterea prețului pe măsură ce toată lumea dorește să cumpere. În mod similar, ofertele sunt oferite la prețuri mai mici. Prețurile ofertelor / cererii pentru modificarea opțiunilor, dar OEX are un preț oficial de închidere de 540 USD. Prețul indicelui ignoră tranzacțiile după ore.
OEX 540 iunie (opțiunea dvs. scurtă) a fost de 40 de dolari înainte de știri, dar acum oferta a scăzut la 28 $. Nimeni nu va vinde această opțiune la prețul respectiv. De ce? Oricine deține put-ul îl poate exercita și poate primi valoarea intrinsecă a opțiunii (preț greva minus prețul OEX) sau 40 USD. (Pentru mai multe informații, consultați Înțelegerea prețurilor la opțiuni .)
Când ajungeți acasă de la serviciu și auziți știrile despre ratele dobânzilor, sunteți încântat. Ce pauză norocoasă pentru tine! Dacă mitingul continuă și OEX trece peste 540, veți obține un profit din această poziție.
Ziua urmatoare …
Deschideți cu nerăbdare computerul în dimineața următoare. Destul de sigur, viitorul DJIA este cu 250 de puncte mai mare. Dar, când te uiți la contul tău de brokeraj online, observi ceva neobișnuit. Poziția dvs. OEX arată că sunteți lung de 10 iunie OEX 530, dar nu există nicio poziție în 5 iunie. Nu înțelegeți și apelați imediat brokerul.
Reprezentantul serviciului clienți vă spune să analizați tranzacțiile pentru ieri. Știți că nu ați făcut nicio tranzacție, dar acolo este - chiar în fața voastră: ați cumpărat 10 iunie OEX 540 pune @ 40 $.
Explicați cu atenție că trebuie să existe o oarecare greșeală, deoarece nu ați făcut comerțul. Asta în momentul în care reprezentantul vă spune că vi s-a atribuit o notificare de exercițiu care v-a obligat să achiziționați aceste opțiuni în valoarea intrinsecă de aseară. Cu prețul de închidere OEX de 500, trebuie să plătiți 40 USD pentru fiecare opțiune. Reprezentantul serviciului clienți vă spune că îi pare rău, dar nu se poate face nimic. El întreabă de ce nu ai reușit să-ți exerciții la 530 iunie când a fost publicată știrea. Dar poate că nu știai că poți face asta.
Răspândirea ta a dispărut. Tot ce ai rămas este 10 iunie OEX 530 pune. Când piața se deschide și OEX este 515. Nu există niciun motiv să jucați prin menținerea puterilor, așa că nu vindeți nefericit OEX 530 iunie, colectând 15 dolari pentru fiecare. Ați crezut că pierderea maximă pentru tranzacție a fost de 750 USD pe spread, dar ați plătit 25 USD pentru a închide spread-ul (plătiți 40, vindeți la 15) și ați pierdut astfel 2.250 USD pe spread (2.500 USD pentru a închide poziția minus suma pe care ați strâns-o pentru spread. începutul, care, în acest caz, a fost de 250 de dolari pe spread), sau 22.500 de dolari atunci când aveți în vedere întreaga poziție a zece contracte. Ouch!
Este prea târziu pentru a face orice în scenariul imaginar de mai sus, dar acum că înțelegeți problema, există două alternative bune:
1. Nu vindeți opțiuni OEX.
2. Tranzacționează unul dintre ceilalți indici care sunt decontate, în stil european.
În aceste cazuri, nu vi se poate atribui o notificare de exercițiu înainte de expirare și acest eveniment nefericit nu vi se va întâmpla niciodată. (Pentru mai multe lecturi, consultați Verticale Spectrele de credit Bull and Bear .)
