Deși sunt un mijloc din ce în ce mai popular de a investi pentru pensionare, cu peste 1 trilion de dolari în active aflate sub administrare (AUM), fondurile de la data-țintă au dat foc recent lui Rob Arnott, notat ca dezvoltatorul de indici „smart beta” care încearcă să bată mediile de piață „Nimeni nu și-a testat vreodată teza de bază, care este că a începe să fii agresiv și apoi să devii mai conservator pe măsură ce îți îmbătrânești te lasă cu mai mulți bani la pensie și cu mai puțin risc atunci când, de fapt, face opusul”, a spus Arnott pentru Business Insider. Tabelul de mai jos rezumă opiniile cheie ale lui Arnott.
În cazul în care fondurile la data de țintă scad
- Ele cresc de fapt riscul de investiții pe măsură ce clientul îmbătrânește. O strategie opusă ar fi de fapt rezultate superioare. Oamenii în vârstă s-ar descurca mai bine prin economisirea mai agresivă. Investitorii vechi ar face mai bine lucrând mai mult
Semnificația pentru investitori
Arnott este fondatorul și președintele Research Affiliates, o firmă care dezvoltă strategii de investiții utilizate de o serie de fonduri mutuale de conducere, ETF-uri, conturi administrate separat și conturi încurcate. La 31 decembrie 2018, un total mondial de active de 170 de miliarde de dolari a fost gestionat conform strategiilor sale, în funcție de strategiile sale.
"Principiul central al investițiilor TDF este acela că tinerii ar trebui să cumpere acțiuni și să treacă treptat la obligațiuni pe parcursul anilor de lucru. (TDF-urile au fost, de asemenea, etichetate„ fonduri pentru ciclul vieții "). Există multe modele diferite, dar, în esență, Odată ce investitorii afirmă când se așteaptă să se retragă, TDF-urile au stabilit un plan de zbor - o „cale de alunecare” - și trecerea de la acțiuni la obligațiuni pe pilot automat.Un fond care începe să dețină stocuri de 80% ar putea încheia 80% obligațiuni ", după cum Arnott a descris într-un comentariu din iulie 2014.
Arnott a scris că această strategie se bazează pe două premise: "1. Acceptând din timp riscul de capital, investitorii TDF captează prima de risc la capitaluri proprii și se bucură de o bogăție mai mare în terminal. 2. Reducând riscul de capital pe măsură ce se apropie de data vizată, investitorii TDF câștigă mai mult certitudine cu privire la consumul lor eventual la pensionare."
O lucrare de cercetare co-scrisă de Arnott și publicată în 2011 a testat căi de glisare alternative bazate pe datele pieței bursiere și obligațiuni începând din 1871. Concluzia sa, așa cum a rezumat în piesa sa din 2014: „pentru un orizont de investiții de 41 de ani… calea de alunecare inversă ar avea rezultate îmbunătățite."
"Modelul simplu de asumare a riscurilor pe viață care este utilizat pentru a sprijini investițiile în TDF necesită anumite ipoteze de care avem motive să ne îndoim", a continuat Arnott în 2014. Prima presupunere este: "Capitalul uman (capacitatea continuă de a câștiga venituri) este sigur. suficient pentru a justifica înclinarea căii de alunecare spre echitate în primele etape ale vieții. " Al doilea este: „Acțiunile au o primă de risc destul de ridicată, iar obligațiunile sunt sigure”. Criza financiară din 2008 a subminat ambele propuneri, a menționat el.
„În plus, având în vedere dorința foarte reală de a consuma la pensie (nu doar având bucăți de hârtie cu fețele oamenilor pe care să le privească), întreaga dependență de acțiuni și obligațiuni la excluderea altor clase de active este îngrijorătoare”, a concluzionat Arnott.
Paul Merriman, educator financiar și consilier în investiții, este un alt critic al TDF-urilor. El a oferit mai multe critici într-un comentariu pentru MW. Aceștia au o expunere minimă la clasele de capitaluri proprii, cu performanțe superioare pe termen lung, în special stocurile de capacități mici și stocurile de valoare. Ele oferă același amestec de clase de capitaluri tuturor investitorilor, indiferent de vârstă. Tratați toți investitorii de o anumită vârstă la fel, în ciuda diferențelor personale de toleranță la risc și alte circumstanțe. Acestea sunt, de asemenea, fonduri de fonduri, care adaugă niveluri suplimentare de taxe.
TDF-urile au controlat peste 1, 1 trilioane de dolari de active până la sfârșitul anului 2018, în creștere de la 160 de miliarde de dolari în 2008, pentru o rată de creștere anuală compusă de 19, 2% (CAGR), conform Pensiilor și Investițiilor. Aceasta reprezintă mai mult de două ori ratele de creștere ale acțiunilor și fondurilor de obligațiuni gestionate activ în aceeași perioadă. Ponderea activelor, comisioanele pe TDF au scăzut cu o rată anuală compusă de 4, 6%, față de 2, 7% pentru acțiuni și fonduri de obligațiuni gestionate activ, adaugă P&I.
Cel mai mare jucător al TDF-urilor este The Vanguard Group, cu o cotă de 37% din active la sfârșitul anului 2018, în creștere de la 32% cu trei ani înainte, pentru datele de la Sway Research citate de Investment News. Urmează Fidelity Investments, la 13, 9%, și T. Rowe Price, la 12, 6%, ambele pierdând cota de piață pe parcursul a trei ani. Sway evaluează piața TDF mai mare decât P&I, la 1, 8 trilioane de dolari.
Privind înainte
Într-un comentariu din septembrie 2012, citat de MW, Arnott a prezentat o schemă mai fiabilă pentru realizarea „longevității financiare”. Aceasta include economisirea agresivă, cheltuielile prudente și lucrul câțiva ani mai mult. "Nici o strategie nu poate compensa economiile inadecvate sau pensionarea prematură", a scris el.
