Evaluările pe acțiuni arată cea mai mare dispersie în 70 de ani, iar aceasta are implicații importante pentru investitori, potrivit cercetărilor realizate de firma de administrare a activelor AllianceBernstein. "Valoarea tinde să depășească atunci când dispersia în evaluare pe piață este la cea mai largă. Distribuțiile de evaluare sunt incredibil de largi, iar sentimentul poate să fi găsit un plan", după cum spune Inigo Fraser-Jenkins, șeful Londonei al strategiei globale de capital și cantitativ și european la Bernstein, observat într-o notă adresată clienților citați de CNBC.
La începutul acestui an, un raport din Barron a evidențiat patru stocuri ieftine care arată deosebit de atractive, așa cum sunt enumerate mai jos. Bernstein a înregistrat rezultate superioare la Goldman Sachs și DowDuPont și constată că acestea ecranează bine pe valoarea reziduală.
6 stocuri de evaluare scăzută cu fundul
(Randament P / E și Dividend)
- AT&T Inc. (T): 8, 2x, 6, 8% DXC Technology Co. (DXC): 7, 0x, 1, 2% Mylan NV (MYL): 5, 7x, fără dividendMorgan Stanley (MS): 7, 7x, 2, 9% Goldman Sachs Group Inc. (GS): 7, 2x, 1, 6% DowDuPont Inc. (DWDP): 11, 7x, 2, 8%
Semnificația pentru investitori
„Valoarea ca stil are tendința de a performa mai bine decât media atunci când au existat avansuri extreme în seria de bilanț al reviziilor de câștiguri, în special între 6 și 12 luni după punctul celor mai agresive reduceri”, a scris Fraser-Jenkins. Această observație este deosebit de oportună, având în vedere tendința drastică descendentă a estimărilor câștigurilor corporative pentru anul 2019. Printre firmele de top din Wall Street, Morgan Stanley a fost deosebit de puternic în perspectiva perspectivei profiturilor.
O piață bogată de acțiuni
(Randament P / E și Dividend)
- Indice S&P 500 (SPX): 16, 7x, 2, 0% Media industrială Dow Jones (DJIA): 15, 9x, 2, 3% Indice Nasdaq 100 (NDX): 19, 7x, 1, 1% Indice Russell 2000 (RUT): 23, 5x, 1, 5%
Pe baza ultimelor două decenii de istorie, performanța stocurilor mai ieftine tinde să se îmbunătățească pe măsură ce dispersia generală dintre evaluările de acțiuni crește, potrivit Savita Subramanian, șefa capitalului american și a strategiei cantitative la Bank of America Merrill Lynch, după un alt raport din Barron's. Ca și Bernstein, ea observă că dispersia este cu mult peste normele istorice și se așteaptă ca inversarea inevitabilă a mediei să împingă în medie evaluările scăzute.
Christopher Harvey, șeful strategiei de capitaluri proprii la Wells Fargo Securities, are o părere similară. Deoarece stocurile de evaluare scăzută devin suficient de ieftine, „extragerea valorii devine mai probabilă pe măsură ce te afli pe mai multe revizii și pe un maxim de risc”, după cum a scris clienților recent, pe Barron. Adică, este posibil ca evaluările stocurilor ieftine să crească odată ce investitorii nu vor mai vedea riscul dezavantajat.
Bernstein sugerează că investitorii consideră stocurile care sunt ieftine în comparație cu evaluările medii pentru sectoarele lor, „ieftine pentru unități de bază” sau ieftine pe „factorul lor de valoare reziduală”. Acest din urmă concept, aplicat de Bernstein, pare a fi similar cu valoarea de lichidare.
AT&T: Managementul proiectează un flux de numerar gratuit de 26 de miliarde de dolari în 2019, mai mult decât suficient pentru a acoperi 14 miliarde de dolari de dividende, cu restul, plus veniturile din vânzările de active, alocate în mare parte pentru plata datoriilor. Investitorii de acțiuni au semnalat recent o dorință puternică de reducere a datoriilor corporative.
DXC: Compania este un jucător de top în serviciile cloud, dar a înregistrat o scădere a veniturilor. Cu toate acestea, analistul Bryan Bergin de la Cowen găsește „un plan coerent” pentru soluționarea problemei, așa cum este citat de Barron.
Mylan: Analistul David Maris de la Wells Fargo Securities a menționat că producătorul de droguri tranzacționează cu o reducere față de rivalii comparabili, că fluxul său de numerar gratuit este prevăzut a fi de 21% din valoarea sa bursieră și că excesul de numerar va fi utilizat pentru a reduce datoriile.
Morgan Stanley: Firma de valori mobiliare a mărit ponderea profiturilor totale provenite de la unitățile sale relativ stabile de gestionare a activelor și de gestionare a averii, până la un proiect proiectat de 48% în 2019, în creștere de 34% în 2010. Analistul Mike Mayo din Wells Fargo oferă alte trei elemente pozitive: Bonusurile de retenție costisitoare legate de achiziția sa de Smith Barney din 2009 vor înceta să mai fie plătite în aprilie, este probabil să se facă bine în testele de stres bancare din acest an, iar evaluarea sa actuală este cu aproximativ 25% mai mică decât media din ultimii cinci ani.
Privind înainte
Investitorii nu ar trebui să uite niciodată că unele acțiuni sunt ieftine din motive temeinice, și anume performanța reală sau proiectată. Orice inversare la valoarea medie a evaluărilor la nivel de piață va lăsa în mod inevitabil în urmă acele acțiuni pentru care perspectivele rămân înnorate.
