Vânzările globale de datorii corporative noi în toate monedele au atins echivalentul a 2, 44 miliarde de dolari în 2019, fiind deja un nou record anual. Investitorii disperați de randament au fost cumpărători dornici, alimentând un raliu al prețurilor obligațiunilor, dar ar putea fi incendiați în 2020, deoarece mai multe forțe amenință să împiedice randamentul acestor active acum foarte apreciate. „Fructele slabe atârnate au dispărut după un an de raliuri puternice”, a declarat pentru Bloomberg Angus Hui, șeful creditului de piață din Asia și emergent la Schroder Investment Management din Hong Kong.
Conflictul comercial nerezolvat dintre SUA și China este doar unul dintre mai multe riscuri majore care ar putea câștiga prețurile obligațiunilor în 2020. Chiar dacă este semnat un acord comercial cu faza unu, SUA și China trebuie să rezolve o listă lungă de probleme spinoase. În ceea ce privește acțiunile, Morgan Stanley observă că „piețele internaționale… sunt probabil mai degrabă mai scutite de o scutire de presiunile comerciale… decât de SUA" Potențialul de susținere al deținătorilor de obligațiuni este că, în măsura în care tensiunile comerciale continue se crimă profiturile corporative, asigurând faptul că noul munte de datorii poate deveni problematic.
Cheie de luat cu cheie
- Emisiunea globală a noilor datorii corporative a stabilit un record în 2019. Demisia de la investitorii înfometați de randament a dus la creșterea valorilor obligațiunilor. În SUA, datoria corporativă nefinanciară este o pondere record a PIB-ului. 2020.
Semnificația pentru investitori
În afară de problemele legate de comerț, orice alte evoluții care afectează capacitatea companiilor, în special a celor cu ratinguri de credit slabe, de a genera câștigurile necesare pentru a-și îndeplini noile obligații, ar pune în pericol evaluarea obligațiunilor. În plus, refinanțarea datoriei vechi poate deveni mai costisitoare. Acest lucru se datorează faptului că este puțin probabil ca băncile centrale să continue să reducă ratele dobânzilor, în cazul în care continuarea unei aparente creșteri a creșterii economice globale. Între timp, evoluțiile geopolitice, cum ar fi reluarea testelor pe rachete de către Coreea de Nord, se pot adăuga la incertitudine și neliniște pe piețe.
Numai în SUA, volumul total al datoriilor companiilor nefinanciare a atins 9, 5 trilioane de dolari în trimestrul II 2019, în creștere cu 1, 2 trilioane de dolari în ultimii doi ani, relatează The Wall Street Journal. În raport cu PIB-ul, aceasta a fost de 47%. În fața creșterii slabe a profitului corporativ, aceasta este o problemă de îngrijorare.
Jesse Edgerton, economist cu JPMorgan Chase, calculează că raportul datorii / EBITDA pentru companiile americane nefinanciare a fost de 2, 24 în trimestrul II 2019, conform aceluiași raport. El observă că aceasta este mai mare decât în cazul în care a fost înainte de ultima recesiune și apropie de valoarea ei înainte de cele două recesiuni precedente. Pe de altă parte, randamentele datoriilor corporative de grad de investiții sunt cele mai scăzute din anii 1950, iar raporturile de acoperire a dobânzilor sunt aproximativ în concordanță cu mediile lor din ultimii 25 de ani, adaugă Edgerton.
Michael Ryan, director asociat la furnizorul global de informații IHS Markit, consideră că temerile unei bule periculoase în datoria corporativă americană sunt supraevaluate. "O analiză financiară din partea ofertei dezvăluie că imaginea macro-financiară arată în mod adecvat, cu lichiditate, cheltuieli cu dobânzile și acoperirea datoriilor, la un nivel rezonabil", a observat el într-un raport citat de MarketWatch. „Sistemul rămâne sigur, consolidat de o înaltă pro fi labilitate corporativă, condiții excepționale de angajare, rate ale dobânzii scăzute (în scădere acum) și presiuni inflaționare”, a adăugat Ryan.
Privind înainte
Dar alții văd un risc considerabil. „Evaluările sunt strânse în anumite părți ale pieței, ceea ce înseamnă că nu există prea multă marjă de eroare”, a indicat pentru Bloomberg Craig MacDonald, șeful global al veniturilor fixe la Aberdeen Standard Investments. Privind în viitor, el anticipează „profituri pozitive destul de dezactivate, dacă ratați creditele cu probleme, mai degrabă decât randamentele foarte puternice ale acestui an”.
