Ce este un schimb de inflație cu cupoane zero (ZCIS)?
Un swap de inflație cu cupon zero este un tip de instrument derivat în care se schimbă o rată fixă pentru o sumă noțională pentru o plată la rata inflației. Este un schimb de fluxuri de numerar care permite investitorilor să își reducă sau să-și crească expunerea la modificările puterii de cumpărare a banilor. Un swap de inflație cu cupon zero este, de asemenea, cunoscut ca swap de inflație breakeven.
Cheie de luat cu cheie
- Într-un swap de inflație cu cupon zero, care este un tip de bază al inflației derivate, un flux de venituri legat de rata inflației este schimbat pentru un flux de venituri cu o rată a dobânzii fixă. Cu un swap de inflație cu cupon zero, ambele venituri fluxurile sunt plătite ca o sumă forfetară atunci când swap-ul ajunge la scadență și se cunoaște nivelul inflației, în loc să schimbe efectiv plățile periodic. Pe măsură ce inflația crește, cumpărătorul inflației primește mai mult de la vânzătorul inflației decât ceea ce a plătit, dar dacă inflația cade, cumpărătorul inflației primește mai puțin de la vânzătorul inflației decât ceea ce a plătit.
Înțelegerea unui schimb de inflație cupoane zero (ZCIS)
Într-un swap de inflație cu cupon zero, care este un tip de bază al inflației derivate, un flux de venituri legat de rata inflației este schimbat pentru un flux de venituri cu o rată a dobânzii fixă. O garanție cu cupon zero nu efectuează plăți periodice de dobândă pe durata de viață a investiției. În schimb, o sumă forfetară este plătită titularului garanției la data scadenței.
De asemenea, cu un swap de inflație cu cupon zero, ambele fluxuri de venituri sunt plătite ca o plată forfetară atunci când swap-ul ajunge la scadență și se cunoaște nivelul inflației, în loc să schimbe efectiv plățile periodic. Rata de plată la scadență depinde de rata inflației realizată într-o anumită perioadă de timp, măsurată de un indice de inflație. De fapt, swap-ul cu inflația cupon zero este un contract bilateral utilizat pentru a oferi o acoperire împotriva inflației.
În cadrul unui swap cu inflație cu cupon zero, primitorul inflației sau cumpărătorul plătește o rată fixă prestabilită și, în schimb, primește o plată legată de inflație de la plătitorul de inflație sau vânzător. Partea contractului care plătește o rată fixă este denumită prag fix, în timp ce celălalt capăt al contractului cu instrumente derivate este piciorul inflației. Rata fixă se numește rata de swap breakeven.
Plățile din ambele picioare surprind diferența dintre inflația preconizată și cea reală. Dacă inflația reală depășește inflația preconizată, randamentul pozitiv rezultat al cumpărătorului este considerat un câștig de capital. Pe măsură ce inflația crește, cumpărătorul câștigă mai mult; dacă inflația scade, cumpărătorul câștigă mai puțin. În timp ce plata este în mod obișnuit schimbată la sfârșitul termenului de swap, un cumpărător poate alege să vândă swap-ul pe piața over-the-counter (OTC) înainte de scadență.
Cumpărătorul de inflație plătește o sumă fixă, cunoscută sub numele de picior fix. Aceasta este:
Picior fix = A *
Vânzătorul de inflație plătește o sumă dată de modificarea indicelui inflației, cunoscută sub denumirea de piciorul inflației. Aceasta este:
Picior de inflație = A *
Unde:
A = Noțiunea de referință a schimbului
r = rata fixă
t = Numărul de ani
I E = Indice de inflație la data de sfârșit (scadență)
I S = Indice de inflație la data de început
Exemplu de schimb de inflație cu cupon zero (ZCIS)
De exemplu, presupunând că două părți intră într-un swap de inflație cupon zero de cinci ani cu o sumă noțională de 100 de milioane de dolari, o rată fixă de 2, 4% și indicele de inflație convenit, cum ar fi IPC, la 2, 0% atunci când swap-ul este convenit. La scadență, IPC este la 2, 5%.
Picior fix = 100.000.000 USD *
= 100.000.000 USD *
= 12.589.990, 68 USD
Picior de inflație = 100.000.000 USD *
= 100.000.000 USD *
= 25.000.000, 00 USD
Deoarece inflația acumulată a crescut peste 2, 4%, cumpărătorul inflației a profitat, altfel vânzătorul de inflație ar fi profitat.
Moneda swap-ului determină indicele de preț utilizat pentru a calcula rata inflației. De exemplu, un swap exprimat în dolari americani s-ar baza pe indicele prețurilor de consum (IPC), un proxy pentru inflație care măsoară modificările prețurilor la un coș de bunuri și servicii din Statele Unite. Un swap exprimat în lire sterline ar fi de obicei bazat pe indicele prețurilor de vânzare cu amănuntul (RPI) din Marea Britanie.
Ca orice contract de datorie, un swap de inflație cu cupoane zero este supus riscului de neplată al oricăreia dintre părți, fie din cauza problemelor temporare de lichiditate, fie ale unor probleme structurale mai importante, precum insolvența. Pentru a diminua acest risc, ambele părți pot conveni să constituie garanții pentru suma datorată.
Alte instrumente financiare care pot fi utilizate pentru a proteja riscul de inflație sunt swaps de inflație a randamentului real, swapuri de inflație cu indicele de preț, valori mobiliare protejate de inflație (TIPS), valori mobiliare municipale și corporative, certificate de depozit legate de inflație și inflație legate de inflație. obligațiuni de economii.
