WeWork, start-ul de spațiu de lucru comun, a fost evaluat la 47 de miliarde de dolari la începutul lui 2019. Asta înseamnă mai mult decât plafonul de piață al unui număr de companii S&P 500, cum ar fi Ford Motor Co. (F) la 36 de miliarde de dolari, Twitter Inc. (TWTR) și Advanced Micro Devices Inc. (AMD) la 40 de miliarde de dolari, pentru a numi câteva. Însă, după ce a casat o ofertă publică inițială planificată (IPO) și a fost salvat de unul dintre investitorii săi majori, SoftBank Group Corp., unicornul tehnic a fost evaluat recent la doar 8 miliarde de dolari. Aproape au dispărut aproape 40 de miliarde de dolari.
Întreaga debacul oferă investitorilor o poveste de precauție a ceea ce se poate întâmpla într-un mediu cu bani ușori în care creșterea veniturilor unei companii este tot ceea ce contează, iar rentabilitatea este ceva ce poate fi eliminat până într-o altă zi. Dar zilele de finanțare cu bani ușori ar putea ajunge la sfârșit, iar fiasco-ul WeWork, dacă nimic altceva, poate avea ceva de învățat investitorilor despre valoare, potrivit unei coloane recente din The Wall Street Journal de James Mackintosh.
Cheie de luat cu cheie
- WeWork nu este singura firmă care ignoră pierderile în timp ce urmărește profitul.Investitorii ar putea observa pierderi și mai mari din IPO-urile recente care pierd bani. Randamentele obligațiunilor mai mari vor favoriza stocurile de valoare față de stocurile de creștere. stocurile s-ar putea inversa dacă escalada războiului comercial.
Ce înseamnă pentru investitori
Prima lecție este că ceea ce s-a întâmplat cu WeWork se poate întâmpla și cu alte unicornii cu profil înalt. Ignorarea pierderilor în timp ce urmărește creșterea nu a fost unică pentru companie. Un astfel de model de afaceri a fost și este caracteristic pentru Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) și Inc. (PINS), cele mai valoroase trei IPO din acest an. Toate cele trei au prezis pierderi pentru cel puțin trei ani, în timp ce urmăresc creșterea vânzărilor de 30% pe an. Toți aceștia tranzacționează acum cu mult sub debutul lor pe piața publică.
A doua lecție este că investitorii pot observa pierderi și mai mari, deoarece doar 25% din IPO-urile din acest an vor înregistra venituri nete pozitive în primul an. Acesta este cel mai mic de la izbucnirea bulei dotcom în 2000. Mai mult, doar 8% din companiile de tehnologie, mass-media și telecomunicații care au lovit piețele publice anul trecut au fost profitabile în primul an de activitate, cel mai mic nivel revenind până în 1995, conform Jurnalului.
Dacă acest lucru nu este suficient pentru a-i îmbolnăvi pe investitori de stocurile de creștere, a treia lecție spune că randamentele obligațiunilor au crescut în ultimele luni și, în timp ce aceasta este un avantaj pentru valoare, este o veste mai proastă pentru creștere. Randamentele mai mari ale obligațiunilor sugerează că perspectivele economice ar putea fi îmbunătățite, iar acest lucru este foarte bun pentru stocurile ciclice care nu au fost favorizate, dar acum arată ca niște negocieri. De asemenea, randamentele mai mari ale obligațiunilor implică rate mai mari de reducere, ceea ce face ca profiturile viitoare să fie mai mici în comparație cu veniturile prezente. Deoarece stocurile de creștere se bazează pe veniturile viitoare, acestea par mai puțin atractive.
Întreruperea WeWork, pe fondul creșterii obligațiunilor obținute în lecția patru, prefigurează lecția: investitorii vor fi mult mai fixați asupra veniturilor prezente ale companiei și a imaginii fluxurilor de numerar și vor fi mai puțin preocupați de creșterea vânzărilor. Se întâmplă deja, deoarece o serie de companii cu creștere foarte apreciată au raportat recent venituri mai bine decât era de așteptat doar pentru a vedea că acțiunile lor se încadrează asupra veniturilor neplăcute. Pe de altă parte, Tesla Inc. (TSLA) a raportat venituri mai slabe decât cele prevăzute, dar un profit neașteptat - acțiunile sale au crescut. Linia de jos este din nou în vogă și asta înseamnă că investiția valorică este de asemenea în vogă, cel puțin pentru moment.
Lecția cinci reprezintă un pic de reamintire la lecția a patra. Adică, valoarea se întoarce atât timp cât valoarea se execută efectiv. Cu alte cuvinte, un stoc ieftin este unul al cărui preț este mic în raport cu veniturile companiei sale. Câștigurile trebuie să fie solide, ceea ce ar putea fi dificil dacă tensiunile comerciale dintre SUA și China se agravează. Există foarte mult optimism că cele două mari economii ale lumii înregistrează progrese în ceea ce privește soluționarea diferențelor, dar dacă războiul comercial va crește și economia globală va scădea, stocurile valorice vor avea cu siguranță un alt impact.
Privind înainte
Dar lecția WeWork este că stocurile de creștere nu sunt neapărat cea mai bună alternativă atunci când valoarea pare neatractivă. Investitorii care au învățat această lecție pot fi mai reticenți în a acumula în creștere de data aceasta. Cel puțin, investitorii vor trebui să fie puțin mai harnici și să se aleagă de locul în care decid să își pună banii.
