Piețele de acțiuni pot fi la un pas de o schimbare seismică. Stocurile de moment au fost un factor major care a determinat piața taurului să înregistreze valori maxime în ultimul deceniu. Cu toate acestea, începând cu 27 august 2019 s-au scufundat cu 14%, revenirea lor cea mai grea de două săptămâni din 2009 și, de asemenea, mai slabă decât 99% din randamentele lor istorice începând cu 1980, potrivit unui raport detaliat al Goldman Sachs.
"Neplăcerile Sharp Momentum similare cu cele care au avut loc în ultimele două săptămâni marchează, de obicei, sfârșitul mitingurilor Momentum, mai degrabă decât oportunități tactice de cumpărare", observă Goldman în raportul lor actual, "Macroscopul american: Cinci întrebări și răspunsuri pe Momentum inversare."
Cheie de luat cu cheie
- Stocurile care au scăzut sunt acum mai mari decât stocurile de ritm. Investitorii nu sunt în poziția de relaxare în sectoarele cele mai aglomerate. Raliul îndelungat al stocurilor de moment ar putea depăși stocurile de valoare pot continua să nu mai îndeplinească stocurile de creștere. Creșterea economică este mai probabil să crească decât să scadă în termenul apropiat.
Mai jos este o privire mai atentă la cele cinci aspecte cheie ale Goldman ale acestei tendințe.
„Rotații clare”
În timp ce scăderea stocurilor de impuls în ultimele două săptămâni a fost puternică, pur și simplu a dezlănțuit un miting robust care a propulsat aceste stocuri în sus cu 17% pentru luna respectivă până în 27 august. În ultimii 40 de ani, s-a observat anterior un miting de această magnitudine. abia la sfârșitul anilor 1990 și la sfârșitul anilor 2000.
"Reversarea în Momentum a surprins rotații puternice în alți factori de capital și sectoare care au devenit din ce în ce mai corelate între ele", notează raportul. Stocurile de creștere și stocurile de volatilitate redusă au scăzut, în timp ce capacitățile mici și stocurile de valoare au depășit piața mai largă. Investitorii s-au rotit departe de proxy-urile de obligațiuni, cum ar fi utilitățile și stocurile seculare de creștere, cum ar fi serviciile de software și tehnologie informațională, mutându-și portofoliile către stocuri ciclice, cum ar fi durabilitățile pentru consumatori, care, în general, au redus piața în primele 12 luni.
„Desfacere condusă de poziționare”
"Creșterea concentrării portofoliului, scăderea cifrei de afaceri a poziției și creșterea aglomerării s-au accelerat în ultimele trimestre și au crescut riscul unei destinderi determinate de poziționare. Creșterea aglomerării a contribuit la determinarea performanțelor celor mai populare stocuri", spune Goldman.
Între timp, rezistența în datele economice americane selectate, cum ar fi serviciile și speranțele reînnoite pentru un acord comercial SUA-China, au făcut investitorii mai puțin îngrijorați de o posibilă recesiune. "Acești catalizatori au eliberat energia potențială creată de aglomerarea investitorilor, mutând randamentele Trezoreriei americane pe 10 ani de la 1, 45% la 1, 75% și conducând momentul de relaxare a capitalurilor proprii", se arată în raport.
Raliul de sfârșit al momentului?
"Momentum a tranzacționat apartament în lunile următoare ca urmare a unor neplăceri ascuțite similare", bazat pe istoria din 1980 încoace, spune Goldman. Unul dintre motive este că universul stocurilor dinamice se schimbă constant. În medie, coșul de stocuri de tip Goldman are o cifră de afaceri de 25% în fiecare lună, dar este probabil să fie mult mai mare în următoarea reechilibrare, ca urmare a extragerii recente.
„Momentul are, de obicei, cele mai bune performanțe în perioade extinse de coerență macroeconomică și de piață”, notează raportul. În ultimele 12 luni, indicii de încetinire a creșterii economice au transformat stocurile defensive în jocuri de ritm. Acum, investitorii se orientează către ciclici, pe baza unor știri economice optimiste.
Rotirea de la creștere la valoare?
Perforarea scăzută a stocurilor de valoare comparativ cu stocurile de creștere a produs cea mai mare diferență de evaluare între cele mai și cel mai scumpe stocuri de S&P 500 din 2000. Cu toate acestea, istoricul indică faptul că stocurile de valoare tind să depășească în perioade cu o creștere economică foarte mare sau foarte mică. Cu excepția cazului în care economia revine brusc sau nu intră în recesiune, atât stocurile de creștere, cât și stocurile „de calitate” care pot suporta o economie slabă, ar trebui să fie în continuare favorizate de investitori, spune Goldman.
„Modifică reaccelerarea creșterii economice”
Goldman prognozează o creștere reală a PIB-ului în SUA de 1, 9% în a doua jumătate a anului 2019, care va crește la 2, 4% în prima jumătate a anului 2020. Cu toate acestea, firma avertizează că incertitudinea economică și riscul de recesiune rămân ridicate și că o schimbare a sentimentului investitorilor despre schimbul de comerț către pesimism rămâne un pericol pentru piețe.
Privind înainte
"Privind cu nerăbdare, pentru ca Momentum să-și reia performanța, investitorii vor trebui fie să revină rapid la mentalitatea decelerarii economice și a riscului de recesiune, fie să aștepte până când Momentum se va construi din nou într-o formă adecvată pentru un mediu economic îmbunătățit", recomandă Goldman.
Mai precis, spun ei: „Recomandăm investitorilor să evite stocurile cele mai apreciate din SUA”. De asemenea, acestea adaugă: „Considerăm că investitorii ar trebui să favorizeze în continuare companiile cu perspective puternice de creștere idiosincratică și atribute„ de calitate ”, cum ar fi randamentul ridicat al capitalului, mai degrabă decât să se concentreze pur pe tranzacționarea acțiunilor la cele mai mici evaluări."
