Mai devreme în 2019, Rezerva Federală a anunțat o pauză în programul său de majorare a ratei dobânzii, reîncărcând piața bursieră în acest proces. Acum, piața monetară pare să anticipeze o reducere a ratei fondurilor federale înainte de sfârșitul anului 2019, ceea ce, la rândul său, sugerează că Fed este din ce în ce mai îngrijorată de prevenirea recesiunii decât de combaterea inflației. Deutsche Bank proiectează că rata fondurilor alimentare se va încheia în 2019 la 2, 15%, ceea ce implică 60% șanse de recesiune în următoarele 12 luni, relatează Barron. Rata fondurilor alimentate a fost de 2, 39% la 20 mai 2019 și într-un interval țintă de la 2, 25% la 2, 50%, pe Banca Rezerva Federală din New York.
"Tensiunile comerciale reînnoite creează riscuri dezavantaje considerate a fi neglijabile în urmă cu 2 luni", observă Deutsche Bank. Între timp, alți observatori observă un risc recesionar crescut. De exemplu, societatea bancară de investiții cu sediul în Paris, Societe Generale, a indicat semnale negative de la doi indicatori care consideră că au înregistrări excelente predictive istoric, curba de randament și o măsură proprie. Tabelul de mai jos rezumă principalele constatări ale Deutsche Bank.
Indicatori ai riscului recesionar crescut
- Fed pare acum mai preocupat de recesiune decât inflație. Piața monetară anticipează o reducere a ratei fondurilor federale în 2019, ceea ce implică 60% cote de recesiune începând în următoarele 12 luni. Randamentele pe termen lung implică 28% șanse de recesiune în următoarele 12 luni.
Semnificația pentru investitori
„Nu suntem încurajați de tendințele și condițiile actuale, în special de excesul reînnoit de optimism și de evaluări întinse”, au scris strategii de la Ned Davis Research într-un raport recent, citat de Barron's. Ei spun că sentimentul de investitor trebuie să se încadreze în „modul extrem de pesimism” pentru ca piața să fie pe un teren solid, iar rezultatul negocierilor comerciale dintre SUA și China va fi esențial. Indicele S&P 500 (SPX) s-a închis la 2, 86, 36 la 21 mai 2019, cu 3, 0% sub nivelul său record înregistrat în toate perioadele de tranzacționare intraday la 1 mai.
David Rosenberg, economist și strateg șef la firma de gestionare a averii din Toronto, Gluskin Sheff, consideră că majorarea ratelor anterioare ale Fed a făcut deja o recesiune aproape o certitudine și că acum este prea târziu pentru a preveni o încetinire a economiei prin inversarea cursului de afaceri. Rapoarte privilegiate Cercetările sale indică faptul că 10 din cele 13 cicluri anterioare ale creșterii ratei de către Fed, sau 77% dintre acestea din 1950 până în 2006, s-au încheiat în recesiune. Ciclul curent a început în decembrie 2015.
Ratele mai scăzute ale dobânzii înseamnă, în general, prețuri mai mari ale acțiunilor, cu toate celelalte. Cu toate acestea, recesiunile adesea declanșează piețele de urs. Drept urmare, atunci când rata dobânzii în scădere este rezultatul creșterii presiunilor recesionare, acestea pot fi un semnal puternic pentru acțiuni.
Cu siguranță, opinia experților este divizată brusc în funcție de probabilitatea unei recesiuni viitoare a SUA. Printre observatorii proeminenți care nu văd niciun pericol recesionar în viitorul apropiat se numără Tobias Levkovich, șeful strategului american de capital la Citigroup și legendarul manager de investiții Bill Miller.
Privind înainte
Rosenberg sugerează că investitorii urmăresc cu atenție ratele dobânzilor, mai ales că o curbă a randamentului inversat, în care ratele pe termen scurt sunt mai mari decât ratele pe termen lung, a precedat fiecare recesiune din SUA din 1950. Cu toate acestea, nu fiecare inversare a curbei de randament a fost urmată de o recesiune, conform cercetărilor de la Bespoke Investment Group și Bianco Research.
Pe baza comparațiilor dintre randamentele la titlurile Trezoreriei americane de 3 luni și 10 ani, curba randamentului a fost inversată în perioada 22-28 martie 2019 și, din nou, pe 13 mai, pentru Departamentul Trezorerie american. Bianco a constatat că inversiunile devin predictori de recesiune fiabili doar dacă durează 10 zile sau mai mult.
