Directorii generali de administrație sunt mai puțin încrezători cu privire la viitor decât au fost la un moment anterior de la criza financiară globală din 2008, potrivit unui nou raport al lui Goldman Sachs. Aceasta are ramificări tulburătoare pentru piețele de acțiuni și pentru economia americană mai largă.
După ce s-a intensificat conflictul comercial SUA-China în luna mai, cheltuielile cu numerar ale companiilor S&P 500 în trimestrul 2 2019 au scăzut cu 13% în funcție de an în an (YOY), incluzând o scufundare de 18% în cheltuielile cu rambursările de acțiuni. Proiectele Goldman care, pentru întregul an 2019, cheltuielile totale cu numerar efectuate de companiile S&P 500 vor scădea cu 6%, cea mai puternică scădere anuală începând cu 2009, în raportul actual al săptămânalului Kickstart din SUA.
Cheie de luat cu cheie
- Pesimismul directorilor generalii S&P 500 se află într-o criză post-financiară ridicată. O mare majoritate a CFO-urilor se așteaptă la o recesiune în 2020. Cheltuielile legate de corporații se micșorează.
Semnificația pentru investitori
Goldman indică faptul că observația lor privind scăderea rapidă a încrederii CEO-ului se bazează pe un sondaj realizat de Consiliul de conferință. Între timp, aceștia observă că CFO-urile din multe dintre cele mai mari corporații americane devin, de asemenea, foarte înalte cu economia, 53% se așteaptă ca SUA să fie în recesiune până la 3T 2020 și 67% să anticipeze o recesiune până la sfârșitul anului 2020, per sondaj realizat de Duke University.
Într-adevăr, Goldman constată că creșterea economică a SUA a încetinit brusc în 2019. Indicatorul lor de activitate curentă din SUA a înregistrat o creștere anuală de 1, 7% (YTD), față de o creștere medie de 3, 6% în primele trei trimestre ale anului 2018.
Între timp, indicele consiliului de conferință al indicatorilor economici de frunte a scăzut de la YOY, iar Morgan Stanley numește acest lucru „un avertisment clar de contracție economică”, conform raportului lor actual de săptămână de încălzire. Aceștia observă, de asemenea, că „presiunile asupra profiturilor corporative au avut o pondere asupra investițiilor în afaceri și petrec de ceva timp și acum companiile cu traverse de creștere structurală încep să vadă și impactul”.
Pesimismul asupra economiei de către directorii generali de administrație și CFO-urile poate deveni o profeție care se auto-împlinește. Dacă reduc cheltuielile, reduc veniturile furnizorilor, angajaților și acționarilor. Un ciclu vicios este apoi probabil, deoarece acești furnizori își reduc cheltuielile, cheltuielile consumatorilor scad pe fondul creșterii salariilor și a locurilor de muncă mai scăzute, iar acționarii au o putere de cumpărare mai mică, întrucât rambursările de acțiuni și dividendele stagnează sau scad. În plus, este posibil ca reducerile investițiilor în afaceri să afecteze profitabilitatea corporativă viitoare.
Privind înainte
În timp ce autorizațiile pentru achizițiile de acțiuni au scăzut cu 17% YTD în 2019 față de aceeași perioadă din 2018, Goldman observă că acestea sunt în continuare în direcția celui de-al doilea an cel mai înalt înregistrat. Întrucât răscumpărările de acțiuni au reprezentat cea mai mare sursă de cerere pentru acțiunile americane pe piața taurului actual, cheltuielile mai mici vor elimina un element cheie pentru prețurile acțiunilor.
În 2020, Goldman proiectează o revenire modestă de 2% YOY în cheltuieli de numerar S&P 500, la 2, 7 trilioane de dolari. În timp ce se așteaptă ca rambursările de acțiuni să scadă cu 5% la 675 miliarde USD, acestea prognozează creșteri de 3% pentru cheltuielile de capital (până la 745 miliarde dolari), 6% pentru cercetare și dezvoltare (până la 380 miliarde dolari), 6% pentru M&A în numerar (până la 365 miliarde dolari), și 5% pentru dividende (la 535 miliarde de dolari).
Goldman observă că majoritatea creșterii proiectate a cheltuielilor de capital vor fi „capex de întreținere”, mai degrabă decât „capex de creștere”, concepute pentru a menține operațiunile stabile, mai degrabă decât extinderea finanțării. În cele din urmă, creșterea lor estimată a dividendelor este aproximativ egală cu creșterea estimată a EPS.
