De la prima intrare la putere în 2012, Xi Jinping a predicat reforma economică ca modalitate de realizare a „visului chinez”. Unele dintre măsurile de reformă au vizat aprofundarea piețelor financiare ale Chinei și acordarea piețelor bursiere a unui rol mai mare în finanțarea investițiilor corporative. Considerată acasă pentru cele mai adânci piețe financiare din lume, SUA ar putea avea doar planuri pentru tipul de dezvoltare a pieței bursiere pe care guvernul chinez dorește să-l favorizeze. Mai jos este o imagine de ansamblu a piețelor bursiere din SUA și China, cu evidențierea unor diferențe unice.
Începuturile
Piața bursieră a Chinei este relativ tânără în comparație cu piețele din SUA. În timp ce Bursa de Valori din Shanghai (SSE) datează din anii 1860, aceasta s-a redeschis abia în 1990, după ce a fost închisă în 1949, când comuniștii au preluat puterea. Bursa de valori din Shenzhen (SZSE) a fost de asemenea deschisă în același an, făcând piețele bursiere din China să aibă doar 25 de ani. În timp ce Bursa din Hong Kong a fost fondată în 1891 (iar Hong Kong funcționează ca o regiune autonomă din China continentală), a început pentru prima dată listarea celor mai mari întreprinderi chineze de stat la mijlocul anilor '90.
Prin comparație, piața bursieră din SUA are 223 de ani, New York Stock Exchange (NYSE) este originară la semnarea acordului Buttonwood pe Wall Street în 1792. De atunci, o serie de alte burse au crescut în SUA Comisia de Securitate și Schimb (SEC) listează aproape 25 de burse naționale de valori mobiliare înregistrate, al doilea cel mai important schimb după NYSE fiind Nasdaq, înființată în 1971.
Bursele de valori:
NE
- NYSE
Capitalizarea de piață (USD): 17.931 miliarde de dolari
Numărul companiilor listate: 2.453
Valoarea EOB a tranzacționării pe acțiuni (USD): 1.693 miliarde USD
- NASDAQ
Capitalizarea de piață (USD): 6, 982 miliarde USD
Numărul companiilor listate: 2.850
Valoarea EOB a tranzacționării pe acțiuni (USD): 1.211 miliarde USD
China
- Bursa de valori din Shanghai
Capitalizarea de piață (USD): 4, 125 miliarde USD
Numărul companiilor listate: 1.071
Valoarea EOB a tranzacționării pe acțiuni (USD): 1.691 miliarde USD
- Bursa de valori din Shenzhen
Capitalizarea de piață (USD): 2, 742 miliarde de dolari
Numărul companiilor listate: 1.729
Valoarea EOB a tranzacționării pe acțiuni (USD): 1.525 miliarde USD
- Bursa din Hong Kong
Capitalizarea de piață (USD): 3, 060 miliarde de dolari
Numărul companiilor listate: 1.810
Valoarea EOB a tranzacționării pe acțiuni (USD): 0, 160 miliarde USD
Rolul în economie
În ciuda faptului că este unul dintre cele mai mari schimburi din lume, piețele bursiere din China sunt încă relativ tinere și nu joacă un rol la fel de important în economia chineză, ca și America în economia SUA. Potrivit unui analist, din aprilie 2015, piețele de acțiuni reprezentau doar 11% din oferta de bani M2 din China, comparativ cu 250% în SUA
În plus, în timp ce companiile americane depind în mare măsură de finanțarea capitalurilor proprii, în China doar cinci procente din totalul finanțărilor corporative sunt finanțate din capitaluri proprii, potrivit Arthur R. Kroeber de la Brookings Institution. Corporațiile chineze se bazează mult mai mult pe împrumuturi bancare și câștiguri obținute.
În ceea ce privește investitorii, acțiunile reprezintă o mare parte din averea gospodăriilor din SUA, aproximativ 50 la sută din populație dețin stocuri. În China, proprietățile, produsele de gestionare a averii și depozitele bancare reprezintă o proporție mai mare din investițiile lor, cu doar aproximativ șapte la sută din stocurile deținute din China.
În mod evident, piețele bursiere joacă un rol mult mai mare în economia SUA decât economia chineză atât la nivel de investitor individual, cât și la nivel de firmă. În timp ce acest lucru înseamnă că economia Chinei rămâne relativ protejată de creșteri și declinuri disruptive pe piața bursieră, așa cum s-a cunoscut recent în vara trecută, aceasta înseamnă, de asemenea, că companiile rămân limitate în oportunitățile de finanțare, un factor care poate inhiba creșterea economică totală.
Instrument pentru creștere economică sau cazinou nebun?
În timp ce economia americană joacă un rol important în strângerea de fonduri pentru investiții pentru corporațiile sale, piața bursieră a Chinei a fost adesea asemănătoare cu un cazinou, dominat de investitori de vânzare cu amănuntul nesofisticat care se joacă pe averea lor, în loc să caute investiții solide pe termen lung.
Unele studii indică faptul că creșterea proporției de investitori profesioniști și instituționali în raport cu investitorii de retail obișnuiți contribuie la îmbunătățirea calității și eficienței piețelor bursiere. Acest lucru pare să aibă sens, deoarece investitorii profesioniști sunt mult mai adepți în analizarea valorilor fundamentale în loc să fie motivați de teamă și exuberanță irațională. În timp ce proporția acțiunilor americane administrate de investitori instituționali a fost de 67% din capitalizarea de piață din 2010, potrivit Reuters, 85% din tranzacțiile pe piețele bursiere din China sunt realizate de investitori cu amănuntul. Și mai îngrijorător, un sondaj a constatat că peste două treimi dintre cei mai noi investitori de retail din China nu au câștigat nici măcar o diplomă liceală.
Natura nesofisticată a majorității investitorilor chinezi a fost un motiv pentru care piețele bursiere din China au fost asemănate cu un cazinou nebun, mai degrabă decât cu un instrument de creștere economică. Întrucât China încearcă să extindă profunzimea și rolul piețelor bursiere, va trebui să schimbe această percepție pentru a insufla o mai mare încredere din partea mai multor tipuri profesionale de investitori, mai ales dacă dorește să își deschidă contul de capital pentru a atrage investitori străini.
Deschidere către investiții străine
Spre deosebire de SUA și de toate celelalte piețe bursiere din lume, piețele chineze sunt aproape în totalitate în afara limitelor pentru investitorii străini. În ciuda diminuării controalelor de capital care permit un număr limitat de investitori străini să tranzacționeze la schimburile din Shanghai și Shenzhen, mai puțin de două procente din acțiuni sunt deținute de străini.
Acțiunile pe acțiuni ale Chinei sunt împărțite în trei categorii separate: acțiuni A, acțiuni B și acțiuni H. Acțiunile sunt tranzacționate în primul rând între investitorii autohtoni pe bursele Shanghai și Shenzhen, deși investitorii instituționali străini calificați (QFII) sunt, de asemenea, autorizați să participe. Acțiunile B sunt tranzacționate în primul rând de investitori străini pe ambele piețe, dar sunt deschise și investitorilor autohtoni cu conturi în valută străină. Acțiunile H sunt tranzacționate de către investitori autohtoni și străini deopotrivă și sunt listate la bursa din Hong Kong.
Chiar dacă piețele bursiere din China sunt mai deschise către investiții străine și au cunoscut un miting uriaș, care a durat până în iunie 2015, investitorii internaționali rămân fericiți să sară, deoarece fluxurile de numerar străine au rămas mult sub limitele zilnice.
Linia de jos
Deși au capitalizări de piață totale uriașe conform standardelor internaționale, piețele bursiere din China sunt încă destul de tinere și joacă un rol mai puțin semnificativ decât în SUA, deoarece finanțarea capitalurilor proprii poate fi un factor semnificativ pentru creșterea economică, China are mult de câștigat din încurajarea dezvoltării ulterioare a piețelor sale Oferirea unui acces mai mare către investitorii străini este un pas către adâncirea piețelor financiare, dar principalul obstacol va fi depășirea lipsei de încredere a investitorilor.
