Ce este clientul dividendelor?
Clientela de dividende este numele unui grup de acționari ai unei companii care împărtășesc o vedere similară despre politica de dividende a companiei. Acționarii unei clientele cu dividende își bazează, în general, preferințele pentru un anumit raport de plată a dividendelor pe un nivel de venit comparabil, considerente fiscale sau vârstă. De exemplu, investitorii pensionari mai vechi sau cei care doresc venituri curente din investiții ar putea cumpăra stocul firmelor cu înregistrări mari de plata a dividendelor. Pe de altă parte, acționarii mai tineri, sau cei care au câștig de câștig și economii, ar dori ca o companie să utilizeze fluxul de numerar gratuit (FCF) pentru a-și finanța creșterea în loc să distribuie dividende.
Înțelegerea clientelei de dividende
Acționarii unei clientele cu dividende au o preferință comună pentru cât va plăti o companie în dividende. În general, membrii unei clientele cu dividende iau decizii de investiții pe baza cărora politicile companiei de distribuire a dividendelor ar fi cele mai benefice pentru acestea și sunt cele mai aliniate obiectivelor de investiții. Uneori, clientela de dividende va ajunge chiar și astfel încât să preseze o companie să adopte anumite politici de dividende. De exemplu, acționarii care depind de un randament generos de dividende pentru venituri ar putea presiona compania să mențină continuitatea sau să-și crească dividendul. Cercetările au arătat că solicitările clientelei de dividende ale companiei pot fi semnificative și de anvergură.
Efectul de clientelă
De fapt, o modificare a politicii care nu este aliniată cu opiniile clientelei dividendelor unei companii poate precipita ceea ce se numește efectul clientelei. Această teorie ipotezează că investitorii pot avea un impact direct asupra prețului unei garanții atunci când o modificare a dividendelor, a impozitelor sau a unei alte politici afectează obiectivele investițiilor lor. Cu alte cuvinte, persoanele fizice pot cumpăra sau vinde garanția în cazul în care o modificare a politicii fie se aliniază sau nu se mai aliniază obiectivelor individului. Există multe controverse cu privire la veridicitatea efectului clientelei. Unii cred că este nevoie de mai mulți factori decât de dorințele clientelei unei companii de a muta prețul unei acțiuni. Exemplul de mai jos, însă, argumentează un caz puternic pentru efectul de clientelă.
Magazinele Winn-Dixie
După închiderea pieței la 25 septembrie 2001, Winn-Dixie Stores, Inc. - un lanț de supermarketuri din Jacksonville, Florida - a anunțat că își va reduce dividendul anual de 1, 02 dolari. Politica firmei a fost să declare trei plăți lunare de dividende de 8, 5 cenți pe acțiune la începutul fiecărui trimestru. Această politică de dividende a atras o clientelă de investitori care au evaluat venitul curent curent.
Conform noului plan, compania va declara un dividend trimestrial de 5 centi și va elimina dividendele lunare. (La acel moment, Winn-Dixie era una dintre ultimele companii rămase de la New York Stock Exchange (NYSE) care a plătit un dividend lunar.) Simultan, Winn-Dixie a scăzut estimarea veniturilor fiscale din 2002, indicând că veniturile din primul trimestru ar avea este cuprinsă între 15 și 18 centi pe acțiune, în loc de proiecții de 24 până la 30 de centi pe acțiune. În urma veștii, acționarii Winn-Dixie au văzut valoarea acțiunilor lor în scădere. În cursul tranzacției de a doua zi, acțiunile comune Winn-Dixie au scăzut de la 7, 37 dolari la 12, 41 dolari - reprezentând o scădere de 37 la sută a volumului foarte greu.
Directorul financiar al Winn-Dixie (CFO) a declarat că noua politică de dividende va oferi companiei o flexibilitate financiară mai mare, deoarece își modifica strategia de a sublinia aprecierea capitalului în loc de plățile în numerar către acționari. Cu toate acestea, scăderea mare a prețurilor acțiunii a transmis mesajul că acționarii existenți nu au apreciat noua acțiune a lui Winn-Dixie.
În privința politicii de dividend, „Rămâi cursul” ar putea fi o politică optimă
După cum arată această poveste, schimbările majore de politică pot fi perturbatoare atât pentru interesele pe termen lung ale companiei, cât și pentru portofoliile acționarilor. Odată ce o companie stabilește un model de plată a dividendelor și atrage o clientelă dată, este în general cel mai bine să nu o supui unei modificări prea mari. Deși investitorii ar putea oricând să apeleze la firmele care au oferit profilul de plată pe care și-l doreau, astfel de modificări ar presupune comisioane de intermediere și alte costuri. Și foarte posibil, o firmă care a determinat clientela sa să antreneze astfel de inconveniente ar putea fi răsplătită cu un preț mai mic pentru acțiuni.
