Randamentul capitalului investit sau ROIC este probabil una dintre cele mai fiabile valori de performanță pentru identificarea investițiilor de calitate. În ciuda importanței sale, metrica nu obține același nivel de interes și expunere ca și indicatori precum raporturile P / E sau ROE. Desigur, investitorii nu pot doar să scoată ROIC direct dintr-un document financiar, așa cum pot avea raporturi de performanță mai cunoscute; calcularea ROIC necesită ceva mai multă muncă. Dar, pentru cei dornici să învețe cât de mult profit și, prin urmare, valoarea reală pe care o produce o companie, calcularea ROIC merită mult efortul.
TUTORIAL: Analiză fundamentală
Important în principal pentru evaluarea companiilor din industriile care investesc o cantitate mare de capital - cum ar fi jucătorii de petrol și gaz, companiile de cipuri cu semiconductor și chiar gigantii alimentari - ROIC este un indiciu indicativ pentru compararea nivelului de rentabilitate relativ al companiilor. Pentru multe sectoare industriale, ROIC este reperul preferat pentru compararea performanțelor. De fapt, dacă investitorii ar fi obligați să se bazeze pe un raport unic (pe care nu îl recomandăm), ar fi cel mai bine să aleagă ROIC. (Există mulți indicatori pentru a obține succesul unei corporații. Aflați mai multe în Măsurarea eficienței companiei . )
Calculele
Definit ca rata de rentabilitate a capitalului pe care o companie a investit-o, ROIC arată cât de multă numerar iese dintr-o afacere în raport cu cât intră. și eficacitatea angajării de capital a companiei. Formula arată astfel:
ROIC = Profit operațional net după impozitare (NOPAT) / Capital investit
La prima vedere, formula pare simplă. Dar în situațiile financiare complexe publicate de companii, generarea unui număr precis din formulă poate fi mai dificilă decât pare. Pentru a menține lucrurile simple, începeți cu capitalul investit, numitorul formulei. Reprezentând toată numerarul pe care investitorii l-au pus în companie, capitalul investit este derivat din porțiunile de active și pasive ale bilanțului după cum urmează:
Capital investit = Total active mai puțin numerar - Investiții pe termen scurt - Investiții pe termen lung - Obligații curente cu suport de dobândă
Acum, investitorii apelează la contul de venituri pentru a determina numărătorul, care este profitul operațional după impozitare sau NOPAT. Uneori, NOPAT este la fel ca venitul net. Pentru multe companii, în special pentru cele mai mari, un venit net provine din investiții externe, caz în care venitul net nu reflectă rentabilitatea activităților de exploatare. Venitul net raportat trebuie ajustat pentru a reprezenta operațiunile mai exact. În același timp, cifra de venit net publicată poate include, de asemenea, elemente fără numerar care trebuie adăugate și scăzute din NOPAT pentru a reflecta randamentul în numerar real. În scopul de a arăta toate profiturile în numerar ale unei companii din capitalul pe care îl investește, NOPAT este calculat după cum urmează:
NOPAT = Venit net raportat - Venit din investiții și dobânzi - Scutul fiscal din cheltuielile cu dobânzile (rata efectivă a impozitului x cheltuiala cu dobânzile) + Amortizarea fondului comercial + Costurile nerecurente plus cheltuielile cu dobânzile + impozitul plătit pe investiții și venitul din dobânzi (rata efectivă de impozit x veniturile din investiții)
Interpretarea ROIC
Dacă cifra ROIC finală, care este exprimată în procente, este mai mare decât costul de capital al activului de lucru al companiei sau WACC, compania creează valoare pentru investitori. WACC reprezintă rata minimă de rentabilitate (ajustată la risc) la care o companie produce valoare pentru investitorii săi. Să zicem că o companie produce un ROIC de 20% și are un cost de capital de 11%. Aceasta înseamnă că compania a creat nouă centi de valori pentru fiecare dolar pe care îl investește în capital. Dimpotrivă, dacă ROIC este mai mic decât WACC, compania scade valoarea, iar investitorii ar trebui să-și pună banii în altă parte. (Pentru a utiliza pe deplin orice valoare a acțiunilor, trebuie să știți să citiți o declarație de venit. Aflați ce cifre trebuie să luați în considerare atunci când efectuați o analiză a rentabilității, citiți Găsiți calitatea investițiilor în declarația de venit .)
Măsura în care ROIC depășește WACC oferă un instrument extrem de puternic pentru alegerea investițiilor. Pe de altă parte, raportul P / E nu spune investitorilor dacă compania produce valoare sau cât de mult capitalul consumă pentru a-și produce câștigurile. ROIC, prin contrast, oferă toate aceste informații valoroase și multe altele.
Mai mult, ROIC ajută să explice de ce companiile tranzacționează la diferite raporturi P / E. Piața demonstrează acest lucru bine. Din 1999 până în 2003, raportul mediu P / E 500 S&P 500 a scăzut aproximativ de la 25 la 15, deci S&P 500 a fost tranzacționat cu o reducere la multiplul său istoric - asta înseamnă că S&P 500 a fost excedat? Unii observatori de piață s-au gândit așa, dar analiza bazată pe ROIC a sugerat altfel. Deși raportul P / E s-a diminuat, a existat și o reducere proporțională a ROIC-ului pieței. Acest lucru are mult sens: din 1999, companiile au avut un timp mult mai dificil să aloce capital proiectelor demne.
Investitorii ar trebui să privească nu numai nivelul ROIC, ci și tendința. Un ROIC în scădere poate oferi un semn de avertizare timpurie a dificultății unei companii de a alege oportunități de investiții sau de a face față concurenților. ROIC, care se dezvoltă, între timp, indică cu tărie că o companie este în fața concurenților sau că managerii acesteia alocă mai eficient investiții de capital. (Randamentul capitalului angajat (ROCE) este un raport financiar deseori neglijat, dar este unul care poate calcula cu exactitate eficiența și rentabilitatea corporativă. Aflați mai multe în Spotting Rentability With ROCE .)
Linia de jos
ROIC este un instrument extrem de fiabil pentru măsurarea calității investițiilor. Este nevoie de un pic de muncă, dar, odată ce investitorii încep să-și dea seama de ROIC, ei pot începe să urmărească anual rezultatele companiei și să fie mai bine înarmați pentru a identifica companii de calitate înainte de a face toți ceilalți. (Analizarea profitabilității companiilor este o abilitate fundamentală de investiții, dar plătește și pentru a juca tendințele. Aflați mai multe despre cum să gestionați activ portofoliul dvs. cu Indexul de volatilitate: Citirea pieței Sentiment .)
