Warren Buffett a spus odată: „Dacă o afacere se descurcă bine, stocul urmează.”
Prețurile acțiunilor, mai mult decât orice, sunt afectate de modul în care o companie își desfășoară activitatea. Crește profituri, crește, se extinde? În încercarea de a deveni mai mari, companiile sunt mereu în căutarea de fuziuni și achiziții profitabile. Aceste oferte implică foarte mulți bani și riscuri, deoarece profiturile viitoare nu justifică uneori prețul plătit pentru astfel de oferte.
Orice tip de cumpărare și vânzare implică mai mulți factori care se calculează în preț, în special oferte care se ridică în milioane de dolari. Imobilizările corporale (cum ar fi terenuri, clădiri, utilaje etc.) au o marcă de preț pe ele. La fel și majoritatea imobilizărilor necorporale identificabile (cum ar fi licențe, brevete și altele). Dar despre activele necorporale neidentificate, cum ar fi fondul comercial? Cum se calculează valoarea reputației sau loialității mărcii? Valoarea este destul de subiectivă, mai ales atunci când o companie încearcă să estimeze propria bunăvoință. Valoarea acesteia este revelată atunci când o companie este cumpărată sau vândută, deoarece este suma suplimentară plătită și peste valoarea justă a activelor.
Bunăvoință definită
Astfel, fondul comercial poate fi definit ca prima plătită peste valoarea contabilă a activelor în timpul achiziției unei companii de către o altă persoană. Dacă compania cumpărată are un nume puternic de marcă, loialitatea clienților și o reputație bună, valoarea bunăvoinței plătite pentru aceasta va fi la un nivel premium.
Fondul comercial nu poate fi vândut sau achiziționat independent de companie, iar valoarea acesteia este marcată în funcție de performanțele și evenimentele de piață ale companiei, care la rândul lor conduc încrederea investitorilor, împreună cu ghidarea evaluării prețurilor acțiunilor. O companie cu bună credință tinde să atragă investitori, deoarece îi face să creadă că compania este capabilă să genereze profituri mai mari în viitor.
Analizarea tendințelor și a cazurilor din trecut relevă o relație ambiguă între bunăvoința unei companii și prețurile acțiunilor sale. Prețurile acțiunilor companiei au diferite momente, iar situațiile au răspuns în mod diferit la noutățile legate de bunăvoință - se poate datora notării sale, deprecierii, așteptărilor pozitive ale valorii fondului comercial sau a altor factori.
Acțiuni FASB
În 2001, FASB (Consiliul pentru Standarde Financiare de Contabilitate) a eliminat amortizarea fondului comercial, ceea ce a dus la o creștere a EPS-ului unei companii, un factor care a sporit prețurile acțiunilor medii, dar numai pentru o perioadă scurtă de timp. Investitorii au realizat curând că amortizarea nu afectează într-adevăr fluxul de numerar sau operațiunile și astfel lucrurile au revenit la normal. Desigur, prețul acțiunilor câtorva companii a scăzut pe știri. La începutul anului 2014, FASB a anunțat noi reguli alternative pentru companiile private potrivit cărora fondul comercial va fi amortizat și, de asemenea, va fi testat pentru depreciere atunci când apare nevoia. Efectul modificărilor de amortizare a fondului comercial asupra prețurilor acțiunilor este de obicei temporar și nu este sever.
Rezultatul pierderii de depreciere și a valorificării prețurilor acțiunilor depinde de faptul dacă piața a luat deja în considerare probabilitatea unui astfel de eveniment bazat pe informații de gestiune. În ianuarie 2002, Time Warner a anunțat o încasare masivă de 54 de miliarde de dolari în fond comercial. Prețul acțiunii a fost puțin mai mare în ziua anunțării, deoarece piața a anticipat deja un astfel de eveniment. Dar stocul companiei a corectat cu 37% din valoarea sa în perioada de șase luni anterioare anunțului. Acest lucru dovedește că investitorii nu au luat știrea în mod pozitiv. Cu toate acestea, răspunsul a fost răspândit de-a lungul timpului și a fost declanșat în momentul în care aceste știri se produceau.
Este interesant faptul că acest proces funcționează și invers, unde scăderea prețurilor la acțiuni poate declanșa necesitatea unui test de depreciere a fondului comercial. Acest lucru se datorează, în principal, faptului că în testarea fondului comercial pentru depreciere, capitalizarea pe piață a companiei este relevantă și scade odată cu scăderea prețurilor acțiunilor.
Linia de jos
Investitorii reacționează diferit la fiecare situație. Nicio dovadă puternică sau clară nu leagă bunăvoința cu mișcarea prețurilor acțiunilor. Dar, în general, știrile unei achiziții, care înseamnă extindere pentru o companie, tind să crească prețurile acțiunilor. Condițiile care arată pierderea fondului comercial au tendința de a acționa ca un amortizor. „Reacția vizibilă” a investitorilor la astfel de anunțuri este de obicei de scurtă durată, iar „impactul real” este observat pe o perioadă de timp. În general, cel mai bine este să concluzionăm că investitorii tind să privească companiile dincolo de „factorul bunăvoinței” și să se concentreze pe fluxurile de numerar, generarea de venituri și dividende.
