O evoluție puternică a prețurilor acțiunilor vine vineri investitorilor în voga, speranțe reînnoite de câștiguri viitoare, dar alte avansuri zilnice mari înregistrate în ultimele luni au fost frecvent urmate de scăderi la noi valori minime. Între timp, analiștii de la Bank of America Merrill Lynch avertizează că plonjarea prețurilor acțiunilor, creșterea volatilității și evaporarea lichidității pe piețele valorilor mobiliare pot pune în mișcare o contracție economică generală. „Credem că acest lucru nu mai poate fi respins ca fiind zgomot doar din motive de iliciditate sau de tranzacționare a mașinilor”, scrie BofAML într-un raport recent citat de Barron.
Indicele S&P 500 (SPX) a înregistrat un avans de 3, 4% pentru ziua din 4 ianuarie, dar rămâne într-o corecție, acum cu 13, 9% sub nivelul maxim stabilit în septembrie 2018. Dacă BofAML este corect, poate rezulta un ciclu vicios, având în vedere că recesiunile tind să declanșeze piețele de urs sau să înrăutățească cele care sunt deja în curs. Tabelul de mai jos arată cele mai lungi recesiuni din SUA din 1929, de la vârf economic până la nivel.
Cea mai lungă recesiune din SUA din 1929
- 43 de luni din august 1929 până în martie 193318 luni din decembrie 2007 până în iunie 200916 luni din noiembrie 1973 până în martie 197516 luni din iulie 1981 până în noiembrie 1982
Semnificația pentru investitori
Prima dintre recesiunile enumerate mai sus a fost începutul Marii Depresiuni din anii 1930, iar prăbușirea bursei din 1929 a avut loc în primele etape. Ultima recesiune de mai sus a fost punctată de criza financiară din 2008 și a fost însoțită de cea mai recentă piață de urs pentru S&P 500.
"Intrăm într-o recesiune. Cred că va fi anul viitor", este opinia lui David Rosenberg, economist șef și strateg la Gluskin Sheff + Asociații din Toronto, după cum a declarat pentru CNBC. „Avem mai mult de 80% șanse de recesiune doar pe baza faptului că Fed consolidează politica”, a adăugat el. „Această înăsprire a condițiilor financiare pe care le-am văzut pe piețe va ajunge să aibă un efect în cascadă asupra economiei pentru primele trimestre dacă în acest an”, a concluzionat el.
Obligațiile cu randament ridicat, cotate CCC, un segment deosebit de riscant al pieței respective, tranzacționează la prețuri aflate în dificultate, notează Barron, indicând că investitorii se tem de neplăceri. Între timp, BofAML proiectează că rata implicită a datoriei cu randament ridicat va fi de 5, 5% în 2019, în creștere față de 3, 25% în 2018, adaugă Barron. Deși nu văd încă un „ciclu complet”, analiștii BofAML, Oleg Melentyev și Eric Yu, consideră că este unul dintre mai mulți indicatori că ciclul creditului este în vârf și a stabilit o contracție. Alții includ reduceri ale datoriilor cotate BBB, contracte de împrumut slabe, întărirea de către Rezerva Federală, tensiunile politice din SUA și Europa și războaiele comerciale.
Cheltuielile de consum personal, de asemenea numite frecvent cheltuieli pentru consumatori, au fost de 68% din PIB-ul SUA începând cu trimestrul al treilea al anului 2018, pe Banca Federală din St. Deși venitul personal disponibil este principalul motor al cheltuielilor consumatorilor, bogăția personală este un alt factor cheie. O piață bursieră în scădere poate avea un impact negativ asupra economiei mai largi prin deprimarea cheltuielilor consumatorilor, precum și prin constrângerea capacității corporațiilor de a strânge noi capitaluri proprii.
Privind înainte
Conform unui model dezvoltat de Jonathan Wright, profesor de economie la Universitatea Johns Hopkins, care a ocupat funcția de consilier special al Consiliului de Rezerve Federale, șansele unei recesiuni începând din SUA în 2019 sunt de doar 2, 4%, în căutarea Alfa. Cu toate acestea, un sondaj recent al agenților financiari șefi (CFO) al companiilor din SUA dezvăluie că peste 80% dintre respondenți se așteaptă ca recesiunea să înceapă până în 2020, potrivit revistei Money.
Alți observatori de remarcat, care consideră că o recesiune este probabil să înceapă cu ceva timp înainte de începutul anului 2021, includ, în aceeași poveste din revista Money: miliardarul manager de fonduri de hedge Ray Dalio, fostul președinte al rezervației federale Ben Bernanke, Mark Zandi, economistul principal la Moody's Analize, echipe de strategie și economie la JPMorgan și BlackRock, precum și economistul Nouriel Roubini, care a prezis criza financiară din 2008.
Șansele ca recesiunea americană să înceapă până în 2020 sunt de 50%, în opinia fostului secretar al Trezoreriei, Lawrence Summers, pentru CNBC. Probabilitatea este de 40%, conform mai mult de 100 de economiști chestionați de Reuters. Un alt sondaj Reuters, format din peste 500 de manageri de fonduri, economiști, analiști de monedă și strategi de capitaluri proprii indică o credință răspândită că economia SUA este în apropierea sau aproape de un vârf și că o scădere este iminentă.
În sfârșit, rețineți că prăbușirea burselor din 1987 este cel mai recent exemplu de piață de urs care nu a fost însoțită de recesiune. Crasul dotcom din 2000-2002 a început în timp ce economia SUA era încă într-o expansiune, iar ulterior s-a dezvoltat o recesiune. Între timp, recesiunea din 2007 până în 2009 și piața de urgență însoțitoare au fost parțial opuse de criza ipotecară subprime din 2007, apoi agravată de criza financiară mai răspândită din 2008.
