IPO vs. Direct Listing: O imagine de ansamblu
Ofertele publice inițiale și listările directe sunt două metode pentru o companie de a strânge capital prin listarea acțiunilor la un schimb public. În timp ce multe companii aleg să facă o ofertă publică inițială (IPO), în care acțiunile noi sunt create, subscrise și vândute publicului, unele companii aleg o listare directă, în care nu se creează acțiuni noi și se vând doar acțiuni existente, restante. fără participanți.
Ofertă publică inițială
Într-un IPO, se creează noi acțiuni ale companiei și sunt subscrise de un intermediar. Asistentul lucrează în strânsă colaborare cu compania pe parcursul procesului IPO, inclusiv decizia prețului inițial de ofertă al acțiunilor, ajutând cu cerințele de reglementare, cumpărarea acțiunilor disponibile de la companie și apoi vânzarea lor către investitori prin rețelele de distribuție.
Ofertă publică inițială (IPO) explicată
Rețeaua lor cuprinde bănci de investiții, broker-dealeri, fonduri mutuale și companii de asigurări. Înainte de IPO, compania și subscriptorul ei participau la ceea ce este cunoscut drept „drum de drum”, în care directorii de top se prezintă investitorilor instituționali pentru a-și susține interesul pentru achiziționarea stocului public care va fi în curând. Creșterea interesului primit de la participanții la rețea îi ajută pe subscriitori să stabilească un preț real de IPO al stocului. Asigurații pot, de asemenea, să ofere o garanție de vânzare pentru un număr specific de stocuri la prețul inițial și pot achiziționa, de asemenea, orice exces.
Asistentul are două opțiuni pentru distribuirea acțiunilor către investitorii inițiali - construirea de carte, în care acțiunile pot fi atribuite investitorilor la alegerea lor sau licitații, în care investitorii care sunt dispuși să liciteze peste prețul de ofertă primesc acțiuni. Deși licitațiile sunt rare, cel mai notabil exemplu este IPO-ul Google în 2004.
Toate aceste servicii sunt contra cost. Asigurații percep o taxă pe acțiune, care poate varia de la 2% la 8%. Aceasta înseamnă că o porțiune notabilă din capitalul colectat prin intermediul IPO este compensată pentru intermediari, uneori totalizând sute de milioane per IPO.
În timp ce siguranța unei listări publice subscrise poate fi cea mai bună alegere pentru unele companii, altele văd mai multe beneficii cu o listare directă.
Proces direct de listare
Este posibil ca companiile care doresc să facă o listă publică să nu aibă resurse pentru a plăti subscriitori, nu pot dori să dilueze acțiunile existente prin crearea de noi sau pot dori să evite acordurile de blocare. Companiile cu aceste preocupări aleg de multe ori să continue folosind procesul de listare directă, mai degrabă decât un IPO.
Procesul de listare directă (DLP) este cunoscut și sub denumirea de Plasament direct sau Ofertă publică directă (DPO).
În DLP, afacerea vinde acțiuni direct publicului, fără ajutorul vreunui intermediar. Nu implică subscriitori sau alți intermediari, nu sunt emise acțiuni noi și nu există o perioadă de blocare.
Investitorii, promotorii și chiar angajații care dețin acțiuni ale companiei pot vinde direct acțiunile lor publicului.
Totuși, avantajul cu costuri zero până la costuri scăzute vine și cu anumite riscuri pentru companie, care afectează și investitorii. Nu există sprijin sau garanție pentru vânzarea de acțiuni, nici promoții, nici investitori siguri pe termen lung, nici o posibilitate de opțiuni precum greenshoe și nicio apărare de către acționarii mari împotriva oricărei volatilități a prețului acțiunilor în timpul și după listarea acțiunilor. Opțiunea greenshoe este o prevedere dintr-un acord de subscriere care acordă subscriptorului dreptul de a vinde investitorilor mai multe acțiuni decât plănuite inițial de emitent, dacă cererea se dovedește deosebit de puternică.
NYSE și Nasdaq Explore Listări directe
La 26 noiembrie 2019, NYSE a pus bazele unei documentări SEC pentru a permite companiilor listate să strângă capital și să facă publice printr-o listare directă. NYSE le-a permis în trecut cu companii inclusiv Spotify și Slack, dar spera să extindă practica în așteptarea rezultatelor perioadei de comentarii publice asupra propunerii. În conformitate cu propunerea NYSE, o listare directă ar permite atât companiei, cât și persoanelor din interior să vândă acțiuni la listare, cu condiția ca compania să vândă acțiuni în valoare de cel puțin 250 milioane USD. Nu există cerințe de blocare noi, prin faptul că persoanele interesate pot vinde acțiuni ale companiei imediat ce listează în loc să aștepte până la 180 de zile pentru a face acest lucru. La 6 decembrie 2019, SEC a respins propunerea NYSE, deși NYSE spune că va încerca în continuare să conteste decizia. Se pare că Nasdaq lucrează și cu SEC pentru a oferi listări directe.
IPO vs. Exemplu direct de listare
Spotify Technology SA (SPOT) a devenit publică pe 3 aprilie 2018 folosind o listare directă, ceea ce a făcut-o una dintre cele mai proeminente companii în acest sens.
Potrivit unui studiu de caz realizat pe listarea directă a Spotify, făcută de Harvard Law School Forum privind Guvernanța corporativă și reglementarea financiară, Spotify a ales o listare directă prin intermediul unui IPO, deoarece oferea o mai mare lichiditate, a permis acționarilor existenți să vândă acțiuni direct publicului și a permis transparența cu descoperirea prețurilor, determinată de piață, printre alte motive.
Cheie de luat cu cheie
- O companie care dorește să obțină capital public fără dobândă prin listarea acțiunilor sale are două opțiuni - un IPO sau o listare directă. Cu IPO, compania folosește serviciile intermediarilor numiți subscripționari, care facilitează procesul IPO și percep o comision pentru Compania care nu își poate permite subscrierea, nu dorește diluarea acțiunilor sau evită perioadele de blocare aleg de multe ori procesul direct de listare, o opțiune mai puțin costisitoare decât un IPO. Fără un intermediar, însă, nu există nicio rețea de siguranță care să asigure vânzarea de acțiuni. Listările directe sunt cunoscute și sub denumirea de Plasament direct sau Oferte publice directe. În acest proces, compania vinde acțiuni direct publicului, fără a primi ajutor de la intermediari.
