Pe măsură ce jucătorii tradiționali din industria de cablu și mass-media se uită la fuziuni și achiziții strategice (M&A) pentru a supraviețui într-o epocă a tăierii de cabluri și a noilor pachete de divertisment direct-la-consumator bazate pe abonamente, jucătorii majori își pierd timpul pentru acordurile de blockbuster. Fuziunile mass-media dintre AT&T Inc. (T) și Time Warner și Comcast Corp (CMCSA) și Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA) ar produce două dintre cele mai îndatorate companii din lume, după cum raportează The Wall Street Journal.
La o scară mai mare, tranzacțiile reprezintă acumulatorul de datorii corporative care a crescut și în raport cu câștigurile corporative în ultimul deceniu, reprezentând o amenințare pentru companii pe măsură ce ratele dobânzilor cresc și economia încetinește.
Investitorii se îngrijorează de creșterea potențialului
Ofertele AT&T și Comcast se derulează, companiile vor purta 350 de miliarde de dolari de obligațiuni și împrumuturi combinate, conform datelor de la Moody's Investors Services și Dealogic, conform raportului WSJ. Această sarcină fără precedent a datoriei va avea un risc mare pentru investitori în obligațiunile firmelor și va lăsa puțin sau fără marfă pentru companii să-și execute cu succes planurile de fuziune.
Întrucât datoria corporativă totală la nivel mondial, cu excepția instituțiilor financiare, se ridică în prezent la aproximativ 11 trilioane de dolari, investitorii sunt din ce în ce mai îngrijorați în ceea ce privește modul în care firmele vor refinanța datoria atunci când urmează declinul pieței.
"Primim foarte multe apeluri", a spus Allyn Arden, analist telecom și cablu la S&P Global Ratings, așa cum a fost citat de WSJ. Săptămâna trecută, atât S&P, cât și Moody's și-au redus ratingul la obligațiunile AT&T la un nivel cu doar două cresteri peste datoria necompletată. Se preconizează că vor scădea și Comcast, a cărui ofertă pentru Fox la 35 USD pe acțiune a depășit Walt Disney Co. (DIS), la 29, 54 dolari pe acțiune.
O mare încredere se bazează pe capacitatea companiilor media de a rambursa rapid datoria folosită pentru achiziții și de a reveni la ratingurile de credit pre-tranzacție. Cu toate acestea, dacă perturbatorii precum Netflix Inc. (NFLX) și Amazon.com Inc. (AMZN) continuă să contribuie la diminuarea veniturilor, firmele de rating ar putea răspunde cu mai multe reduceri. Dacă reducerile de rating suplimentare aduc AT&T sau Comcast mai aproape de categoria de junk-bonds, unii manageri de fonduri incapabili să dețină datoriile sub gradul de investiții pot începe să vândă obligațiuni anticipat.
„Riscul este că toată lumea dorește să iasă din datorie în același timp”, a declarat Mike Collins, administrator de fonduri de obligațiuni la PGIM Fix Income, așa cum a fost citat de WSJ. „Atunci când devine urât.”
