Ce este o intervenție sterilizată?
Intervenția sterilizată este achiziționarea sau vânzarea de valută străină de către o bancă centrală pentru a influența valoarea de schimb a monedei interne, fără a schimba baza monetară. Intervenția sterilizată presupune două tranzacții separate: 1) vânzarea sau cumpărarea de active în valută străină și 2) operațiune de piață deschisă care implică cumpărarea sau vânzarea de titluri de stat din SUA (la aceeași dimensiune cu prima tranzacție).
Operațiunea de piață deschisă compensează eficient sau sterilizează impactul intervenției asupra bazei monetare. Dacă vânzarea sau cumpărarea monedei străine nu este însoțită de o operațiune de piață deschisă, aceasta ar însemna o intervenție nesterilizată. Dovezile empirice sugerează că intervenția sterilizată este în general incapabilă să modifice ratele de schimb.
Înțelegerea intervenției sterilizate
Luați în considerare un exemplu simplu de intervenție sterilizată. Presupunem că Rezerva Federală este preocupată de slăbiciunea dolarului față de euro. Prin urmare, vinde obligațiuni în euro în valoare de 10 miliarde de euro și primește 14 miliarde de dolari în venituri din vânzarea de obligațiuni. Întrucât retragerea a 14 miliarde de dolari din sistemul bancar în Rezerva Federală ar afecta rata fondurilor federale, Rezerva Federală va efectua imediat o operațiune de piață deschisă și va cumpăra 14 de miliarde de dolari din Trezoreria SUA. Aceasta injectează 14 miliarde de dolari în sistemul monetar, sterilizând vânzarea obligațiunilor în euro. De fapt, Rezerva Federală își modifică portofoliul de obligațiuni prin schimbul de obligațiuni în euro pentru Trezoreria SUA.
Intervenție sterilizată vs. comerț cu vehicule
Spre sfârșitul secolului trecut, o cauză comună a multor intervenții sterilizate a fost o ofertă mare de bani, care a împins dobânzile locale sub media internațională, care a creat condițiile pentru un transport de marfă - participanții la comerț ar putea împrumuta acasă și vor împrumuta în străinătate la rata dobânzii mai mare.
Comerțul cu vagoane exercită o presiune descendentă asupra monedei împrumutate. Întrucât intervențiile sterilizate nu reduc o ofertă de bani deja ridicată, ratele dobânzilor interne vor fi în continuare scăzute. Participanții continuă să împrumute acasă și să împrumute în străinătate, iar banca centrală trebuie să intervină din nou dacă dorește să împiedice orice depreciere viitoare a monedei interne. Acest lucru nu poate continua pentru totdeauna, deoarece banca centrală va rămâne în cele din urmă din rezervele valutare.
consideratii speciale
Departamentul Trezoreriei SUA este responsabil pentru determinarea cursului național și, în acest scop, menține Fondul de stabilizare a schimbului, care este un portofoliu de monedă străină și active denominate în dolari. Rezerva Federală are, de asemenea, un portofoliu în valută în același scop. Intervenția asupra cursului de schimb este realizată în comun de Trezorerie și Rezerva Federală.
Unul dintre instrumentele principale utilizate de Rezerva Federală pentru influențarea politicii monetare este ținta sa pentru rata fondurilor federale, care este stabilită de Comitetul Federal al Pieței Deschise în principal pentru atingerea obiectivelor interne. Deoarece Rezerva Federală nu ar permite niciodată ca activitățile sale de intervenție să aibă un impact asupra operațiunilor sale de politică monetară, aceasta folosește întotdeauna intervenția sterilizată. Băncile centrale ale marilor națiuni - precum Banca Japoniei și Banca Centrală Europeană - care folosesc, de asemenea, rata dobânzii peste noapte ca țintă operațională pe termen scurt, sterilizează, de asemenea, intervențiile în monedă.
