Piața bursieră a înregistrat o revenire în ianuarie, dar Morgan Stanley vede o serie de indicatori de urgență. Într-adevăr, aceștia estimează că șansele economiei americane de a intra într-o recesiune sunt acum cele mai ridicate de la criza financiară din 2008 și proiectează că indicele S&P 500 (SPX) în cele din urmă se va întoarce la o valoare de 2.400 în 2019, revizuind valori minime recente înregistrate în decembrie și cu peste 18% sub nivelul maxim stabilit în septembrie 2018. Tabelul de mai jos rezumă analiza acestora.
5 motive Motivarea riscului cel mai ridicat din 2008
- O scădere de 10% a S&P 500 în 2018Indice de cumpărare a managerilor (PMI) a înregistrat o scădere cea mai mare din 2008Rezerva Federală se transformă în deviz
Semnificația pentru investitori
"Ne așteptăm ca datele negative viitoare să se dovedească 2600-2650 să fie o vânzare bună înainte de o reexaminare corespunzătoare a valorilor minime din decembrie", spune Morgan Stanley în ultimul raport săptămânal de încălzire al echipei lor de strategie de capitaluri americane condusă de Michael Wilson. Se așteaptă ca următoarea recesiune să fie „puțin adâncă și scurtă”, dar anticipează că o „scădere rapidă a veniturilor forward va oferi un motiv pentru revizuirea stocurilor minime din decembrie”.
Vânzarea în decembrie a scăzut S&P 500 cu aproape 10% în decursul a 52 de săptămâni. Morgan Stanley observă că acesta este „o întâmplare foarte rară și ceva care s-a întâmplat istoric doar atunci când există fie o recesiune de câștig, o recesiune economică, fie ambele”.
Indicele managerilor de achiziții ISM Manufacturing (PMI) a cunoscut cel mai mare declin lunar din 2008, când a început ultima recesiune economică din SUA. Indicele folosește mai multe măsuri pentru a surprinde nivelul de activitate în sectorul de fabricație. Morgan Stanley consideră că un factor major care a determinat vânzarea bursei în noiembrie și decembrie a fost anticiparea unei scăderi a PMI. Ei observă că a existat „o relație destul de strâns legată” între PMI și S&P 500 istoric.
Tonul mai exigent luat de Rezerva Federală îi arată lui Morgan Stanley că Fed este din ce în ce mai îngrijorată de prevenirea recesiunii. Cu toate acestea, ei consideră că "probabil că o Fed mai degajată nu poate împiedica un câștig sau o recesiune economică în acest moment, dacă moartea a fost deja vândută".
Curba de randament este în mod normal înclinată în sus, ratele dobânzilor crescând pe măsură ce data scadenței merge mai departe în viitor. Când curba randamentului se inversează, cu rate pe termen scurt mai mari decât ratele pe termen lung, aceasta semnalează adesea o recesiune viitoare. După ultima majorare a ratei de către Fed, curba randamentului s-a inversat pe scurt, pentru prima dată din 2011, care a fost „ultima dată când am avut o adevărată sperietură de recesiune economică”, notează raportul.
Banca Federal Reserve din New York are un model care estimează probabilitatea unei recesiuni care să înceapă în următoarele 12 luni. Deși atrage atenția că „acesta este un instrument de precizie”, Morgan Stanley observă că probabilitatea recesiunii în conformitate cu acest model a crescut de doi ani și se află acum la cel mai înalt nivel de la criza financiară. De asemenea, nivelul actual este printre cele 11 cele mai mari lecturi din 1955. Pe baza istoriei istorice a modelului, raportul constată că există șanse de 73% ca acesta să prezică corect o recesiune viitoare.
Privind înainte
Morgan Stanley indică faptul că investitorii nervoși s-au rotit în stocuri defensive și în sectoarele defensive în ultimele trei-șase luni. "Acesta este un lucru bun și susține părerea noastră că au fost deja multe prețuri rele", spun ei. Odată ce piața revizuiește valorile minime din decembrie, ei sfătuiesc investitorii „să cumpere acel declin” și „să se aplece către părți mai ciclice ale pieței și să se aprindă asupra stocurilor defensive”.
