Deși Indicele S&P 500 (SPX) se tranzacționează aproape de maximele de timp, un număr de manageri de investiții consideră că patru factori negativi cheie diminuează perspectivele de câștiguri suplimentare până la sfârșitul anului 2019. Își fac griji că s-ar putea să fie setate pentru o redare a situația în urmă cu aproape un an, când S&P 500 a atins maximul la sfârșitul lunii septembrie, apoi a scăzut cu aproape 20% în următoarele trei luni.
Acești patru factori negativi sunt: lungul război comercial SUA și China, deteriorarea continuă a perspectivelor pentru profiturile corporative, slăbirea datelor economice, în special în domeniul producției și a randamentului obligațiunilor, potrivit unui raport detaliat în The Wall Street Journal, așa cum este prezentat mai jos. Oliver Jones, economist principal pentru piețe la Capital Economics, se așteaptă ca S&P 500 să suporte o „scădere considerabilă” înainte de sfârșitul anului 2019. Jonathan Golub, strategul principal al acțiunilor americane la Credit Suisse, a declarat pentru Jurnalul: „Am fost extrem de bulversant în ultimii șase ani, iar acesta este cel mai prudent în care am fost destul de mult timp.”
Cheie de luat cu cheie
- Patru aspecte cheie indică o scădere a pieței bursiere în viitor: escaladarea războiului comercial dintre SUA și China este unul negativ. Alte două negative sunt scăderea veniturilor și a activității de fabricație. Ultima este scăderea ratelor dobânzii, ceea ce sugerează riscuri în recesiune.
Semnificația pentru investitori
„Nu trebuie să credeți că o recesiune este la colț pentru a crede că estimările câștigurilor trebuie să scadă ceva mai mult”, a indicat Jones pentru jurnal. El se numără printre cei care consideră că estimările consensuale privind creșterea câștigurilor corporative în 2020 sunt prea optimiste. În ceea ce privește Golub, el a elaborat: „nu că cer ca piața să se corecteze într-un mod major și nu că cer o recesiune, dar văd o decelerare a datelor de bază care cred că este o impediment ca piața să meargă înainte."
„Exploatarea comerțului este un factor atât de mare”, remarcă Rebecca Felton, senior manager de portofoliu și șef de risc la RiverFront Investment Group. Într-adevăr, conform unei cronologie a volumului de piață de la sfârșitul anului 2018, compilat de FactSet Research Systems, amenințarea președintelui Trump de a impune noi tarife la importurile din China a fost un eveniment cheie timpuriu. Între timp, septembrie 2019 a început cu o nouă rundă de tarife care intră efectiv.
În ceea ce privește profiturile corporative, acestea au scăzut brusc toamna trecută, raporturile slabe ale companiilor industriale de top Caterpillar Inc. (CAT) și 3M Co. (MMM) sunt catalizatori majori ai vânzării bursiere. Astăzi, câștigurile S&P 500 își păstrează cea mai lungă perioadă de declin din 2016, pe date compilate de FactSet.
În ceea ce privește sectorul industrial din SUA, ISM Manufacturing Index a scăzut în august pentru prima dată în trei ani. În ultimele luni ale anului 2018, activitatea de producție în scădere a fost înregistrată în Europa și Asia, conform Jurnalului. Lectura de 49, 1 din august a fost cea mai scăzută din ianuarie 2016, sub valoarea de reducere de 50 care indică de obicei o economie stabilă, o coloană din notele Financial Times.
În cele din urmă, randamentul de la valoarea de referință a Trezoreriei de 10 ani a SUA sa prăbușit de la aproximativ 3, 2% la 1 octombrie 2018 până la 1, 4% în ultimele săptămâni, pe CNBC. Scăderea randamentului obligațiunilor poate indica așteptările în creștere ale unei contracții economice. Într-adevăr, Rezerva Federală a inversat cursul de la ridicarea la scăderea ratei fondurilor federale în încercarea de a sprijini economia, bazându-și propriile preocupări cu privire la creșterea riscurilor recesionare.
Privind înainte
"Într-o recesiune de câștiguri, companiile încearcă să reducă costurile umflate", avertizează Michael Wilson, strategul principal al acțiunilor americane la Morgan Stanley, așa cum este citat în coloana FT "Dar pur și simplu nu pot reduce destul de repede, deoarece cererea este și ea în decelerare", a spus el. adăugat. Obiectivele inițiale ale unei astfel de reduceri de costuri tind să includă investiții de capital și asta se va adăuga la scăderea veniturilor în sectoare precum industria și materialele, și poate în tehnologia informației.
O opinie contrastantă este exprimată de Dev Kantesaria, manager de portofoliu și fondator al fondului de acoperire a capitalurilor proprii Valley Forge Capital. "Ratele dobânzilor sunt mai mici, cu atât devine mai interesant pentru acțiuni proprii pe termen lung", a spus el pentru jurnal. El a adăugat: "Tulburările comerciale continuă, dar compania medie S&P 500 este foarte atractivă la aceste evaluări."
