Deoarece războiul comercial SUA-China continuă să crească, piața obligațiunilor anticipează o recesiune, curba de randament a datoriei Trezoreriei SUA a fost inversată încă o dată în 2019. Randamentul pe T-Bills de 3 luni îl depășește acum pe cel de 10 ani T-Notes cu cea mai mare marjă din 2007, anul în care a început această ultimă recesiune din SUA, relatează Bloomberg. Între timp, piața futures a fondurilor Fed prognozează trei reduceri ale ratei dobânzii de 25 de puncte de bază de către Rezerva Federală acum și până la sfârșitul anului 2020, în așteptarea faptului că banca centrală este acum mult mai preocupată de contracția economică decât inflația.
„Tema generală a creșterii globale mai lente, inflația care nu atinge ținta țărilor băncii centrale și incertitudinea unui război comercial prelungit contribuie la acel miting”, a spus Tano Pelosi, manager de portofoliu la firma de administrare a activelor din Australia Antares. Bloomberg a declarat pentru Capital, care supraveghează echivalentul a 22 de miliarde de dolari. „Pot vedea că randamentele americane de 10 ani se îndreaptă către 2% dacă presiunea din războiul comercial continuă”, a adăugat el.
Detaliile privind inversiunile curbei de randament în 2019 sunt rezumate în tabelul de mai jos.
Curba de randament revine din nou în 2019
(Bazat pe randamente de 3 luni și 10 ani)
- Inversiunea anterioară a durat 22 martie - 28 martie Distribuție maximă în timpul inversiunii din martie: 5 puncte de bază Inversarea cea mai recentă a început pe 23 mai. Răspândire la 30 mai închidere: 16 puncte de bază
Semnificația pentru investitori
Inversările curbei de randament sunt în mod obișnuit considerate ca predictori fiabili ai recesiunilor viitoare, iar recesiunile adesea, dar nu întotdeauna, piețele de urgență ale stocurilor. Cu toate acestea, există unele dezbateri despre acest indicator de frunte.
„Nu orice inversare a fost urmată de o recesiune”, susține firma de cercetare financiară Bespoke Investment Group, care, de asemenea, constată că indicele S&P 500 (SPX) a înregistrat în istoric câștiguri puternice în primele 12 luni după o inversiune. Între timp, firma de analiză a investițiilor macro Bianco Research spune că inversiunile devin predictori de recesiune fiabili doar atunci când durează 10 zile sau mai mult, pe un raport din Barron.
Morgan Stanley a dezvoltat o curbă de randament „ajustată” care încearcă să filtreze efectele relaxării cantitative (QE) și a strângerii cantitative (QT) de către Fed. Această curbă de performanță „ajustată” a fost inversată din decembrie 2018, „sugerarea riscului de recesiune este mai mare decât în mod normal”, conform raportului actual de încălzire săptămânală al echipei de strategie a capitalurilor americane a Morgan Stanley, condusă de Mike Wilson. „Se pare că ar putea fi în fund, care este de obicei începutul sfârșitului pentru ciclul economic”, adaugă ei.
"Preocupările de evaluare și aglomerație care ne-au determinat să ne facem griji cu privire la posibilitatea unei retrageri în aprilie", a declarat Lori Calvasina, strategul american de acțiuni din SUA la RBC Capital Markets, într-o notă adresată clienților citați de Barron's. declinul stocurilor „a fost ușor comparativ cu majoritatea perioadelor de consolidare care au avut loc în timpul mitingurilor din 2010, 2011 și 2016”, a adăugat ea. Morgan Stanley consideră un risc crescut ca S&P 500 să scadă la 2.400, sau cu 13, 9% sub 30 mai închide.
Privind înainte
"Istoria arată că țările aflate în conflict au văzut că astfel de conflicte pot aluneca cu ușurință dincolo de controlul lor și pot deveni războaie teribile, încât toate părțile, inclusiv liderii care și-au adus țările în ele, au regretat profund", a spus Ray Dalio, miliardarul fondator al fondului de acoperire Bridgewater. Asociații au scris recent, citat de Bloomberg.
