Atunci când investitorii cumpără obligațiuni, aceștia împrumută în esență bani emitenților de obligațiuni. În schimb, emitenții de obligațiuni acceptă să plătească dobânzilor investitorilor pe toată durata de viață a obligațiunii și să ramburseze valoarea nominală la scadență. Banii câștigați de investitori prin dobândă se numesc randament. De multe ori acest randament este pozitiv, dar există anumite circumstanțe în care randamentul poate fi și negativ.
Înțelesul unui randament de obligațiuni negative
Dacă o obligațiune are un randament negativ, înseamnă că deținătorul de obligațiuni pierde bani din investiție, deși acesta este un eveniment neobișnuit. Dacă obligațiunea are un randament negativ depinde în mare măsură de tipul de randament calculat.
În funcție de scopurile calculului, randamentul unei obligațiuni poate fi determinat folosind formele de randament curent sau formele de randament până la scadență (YTM).
Randament de curent
Randamentul curent al unei obligațiuni este o formulă simplă folosită pentru a determina valoarea dobânzii plătite anual în raport cu prețul de vânzare curent. Pentru a calcula, pur și simplu împărțiți plata cuponului anual la prețul de vânzare al obligațiunii.
De exemplu, presupunem că o obligațiune de 1.000 USD are o rată de cupon de șapte la sută și se vinde în prezent pentru 700 USD. Deoarece obligațiunea plătește 70 USD anual în dobânzi, randamentul curent este de 10%.
Folosind această formulă, este aproape imposibil ca o obligațiune să aibă un randament negativ. Chiar dacă prețul este în mod substanțial peste egal, o obligațiune care plătește orice dobândă va avea întotdeauna un randament curent pozitiv. Pentru ca o obligațiune să aibă un randament curent negativ, trebuie să plătească dobânzi negative.
Randament la maturitate
Calculul YTM este o formulă de randament mai cuprinzătoare, deoarece include impactul financiar al prețului de vânzare și al valorii nominale a obligațiunilor. Valoarea nominală a unei obligațiuni este suma pe care entitatea emitentă trebuie să o plătească deținătorului obligațiunii la scadență. Prin urmare, YTM-ul unei obligațiuni reprezintă rata de rentabilitate pe care un investitor o poate aștepta dacă obligațiunea este păstrată până la scadență.
Deoarece calculul YTM încorporează plata la scadență, obligațiunea trebuie să genereze un randament total negativ pentru a avea un randament negativ. Pentru ca YTM să fie negativ, o obligațiune premium trebuie să vândă la un preț până acum peste valoarea totală, încât toate plățile cupoanelor viitoare nu ar putea depăși suficient investiția inițială.
De exemplu, obligațiunea din exemplul de mai sus are un YTM de 16.207 la sută. Dacă în schimb s-a vândut pentru 1.650 USD, YTM-ul său scade la -4.354 la sută.
