Schimbările și câțiva comercianți de înaltă frecvență sunt examinați pentru un sistem de prețuri de reducere, autoritățile de reglementare cred că pot denatura prețurile, pot diminua lichiditatea și pot costa investitorii pe termen lung.
Așa-numitele taxe de producător-ofertant oferă o reducere a tranzacțiilor pentru cei care furnizează lichiditate (producătorul de piață) în timp ce încarcă clienții care iau această lichiditate. Principalul obiectiv al comisioanelor producătorilor este de a stimula activitatea de tranzacționare în cadrul unui schimb prin extinderea către firme a stimulentului de a posta comenzi, teoretic, facilitând tranzacționarea.
Producătorii și Făcătorii
Producătorii sunt, de obicei, firme comerciale de înaltă frecvență, ale căror modele de afaceri depind în mare parte de strategii de tranzacționare specializate, concepute pentru captarea plăților. Ponderii sunt, în general, fie firme mari de investiții care doresc să cumpere sau să vândă blocuri mari de acțiuni sau fonduri speculative care pariază pe variații de preț pe termen scurt.
Modelul producătorului este contrar concepției tradiționale „prioritate a clientului”, în baza căreia conturilor clienților li se acordă prioritate comenzii fără a fi nevoiți să plătească comisioane de tranzacție de schimb. În conformitate cu modelul de prioritate al clienților, schimbă taxe pentru producătorii de piață pentru tranzacții și colectează plata pentru fluxul de comenzi. Plățile fluxului de comenzi sunt apoi încorporate către firmele de brokeraj pentru a atrage comenzi la un anumit schimb.
Un stimulent adăugat
Planul producătorilor de acțiuni a început din 1997, când creatorul rețelei de comunicații electronice Island, Joshua Levine, a conceput un model de prețuri pentru a oferi furnizorilor un stimulent pentru comerțul pe piețele cu intervale restrânse. În acest scenariu, producătorii ar primi o reducere de 0, 002 dolari pe acțiune, iar beneficiarii ar plăti o taxă de 0, 003 USD pe acțiune, iar schimbul ar păstra diferența. La mijlocul anilor 2000, strategiile de captare a rabaturilor au apărut ca un element fundamental al stimulentelor pieței, cu plăți cuprinse între 20 și 30 de centi pentru fiecare 100 de acțiuni tranzacționate.
Printre schimburile care utilizează programe de prețuri pentru producători, se numără platforma NYSE Euronext Arca Options și platforma NOM NASDAQ OMX Group Inc., precum și schimbul de opțiuni din SUA lansat de BATS Global Markets. International Securities Exchange Holdings, Inc. și Chicago Board Options Exchange, deținute de CBOE Holdings, Inc. folosesc sistemul de prioritate pentru clienți.
Posibile distorsiuni ale prețurilor
Detractorii practicii consideră că prețurile ofertelor / ofertelor vizionate de public pe piață sunt redate inexacte din rabaturi și alte reduceri. Unii adversari observă că comercianții de înaltă frecvență exploatează rabaturile cumpărând și vânzând acțiuni la același preț pentru a profita de la diferența dintre rabaturi, ceea ce maschează descoperirea adevărată a prețurilor activelor. Alții mențin că plățile producătorilor creează lichiditate falsă prin atragerea persoanelor interesate doar de rabaturi și care nu comercializează în mod substanțial acțiuni.
Studiile realizate de profesorii de finanțe de la Universitatea Notre Dame Shane Corwin și Robert Battalio și de profesorul de la Indiana, Robert Jennings, au constatat că agenții de bursă au canalizat în mod regulat comenzile clienților către piețele oferind cele mai bune plăți, ceea ce a dat rezultate mai proaste decât dacă brokerii nu ar fi luat în considerare plățile.
O privire mai atentă
În ianuarie 2014, Jeffrey Sprecher, CEO al IntercontinentalExchange Group, Inc., care deține Bursa de valori din New York, a cerut autorităților de reglementare precum Autoritatea de reglementare a industriei financiare (FINRA) și Securities and Exchange Commission (SEC) să analizeze mai profund prețurile de rabat. practici. Și într-o scrisoare către SEC, grupul piețelor de capital al Băncii Regale a Canadei a susținut că acordurile de producători au încurajat conflictele de interese și ar trebui, eventual, să fie interzise. În urma crizei, senatorul Charles Schumer (D.-NY) a solicitat studiului SEC problema. Într-un discurs din 2 aprilie 2014, comisarul SEC, Luis Aguilar, a anunțat că SEC are în vedere o inițiativă de testare pentru reducerea rambursărilor producătorilor-utilizatori prin intermediul unui program pilot care ar elimina comisioanele producătorilor de la un grup selectat de stocuri pentru o perioadă de probă pentru a demonstra cum tranzacționarea acestor titluri se compară cu acțiuni proporționale care păstrează sistemul de plată al producătorului.
Linia de jos
În timp ce sistemele de taxe pentru producători au înregistrat un nivel ridicat de utilizare încă de la începutul anilor 1990, viitorul lor rămâne incert, deoarece academicienii, instituțiile financiare și politicienii au solicitat controlul reglementar al modelului de prețuri, ceea ce ar putea duce la modificări semnificative ale practicii.
