Stocurile americane rămân aproape de maximele stabilite în ultimele săptămâni, deoarece taurii continuă să vadă pozitivi pe fondul riscurilor. Aceste pozitive includ: reducerea anticipată a ratei dobânzii de către Rezerva Federală, o pauză în războiul comercial SUA-China, volatilitatea scăzută a pieței bursiere, scăderea randamentelor la obligațiunile și notele Trezoreriei SUA, stabilitatea generală în economia SUA, așteptările la 2T 2019 S&P 500 câștigurile vor bate estimările consensului și dovada că evaluările stocurilor nu sunt la fel de întinse precum insistă urșii.
"Calea cu cea mai mică rezistență a stocurilor rămâne mai mare", după cum a menționat managerul de investiții Bill Miller, scris în scrisoarea sa de piață pentru trimestrul 2 pentru clienții firmei sale, Miller Value Partners. Printre pozitivele pe care le vede: o creștere puternică a locurilor de muncă din SUA în iunie, o rată mai mare de participare a forței de muncă, o creștere solidă a salariilor, o inflație „liniștită”, profiturile corporative la o politică monetară „tot timpul”, tot mai ridicată în SUA și în străinătate, și politica fiscală „expansivă” a SUA. El a fost la fel de agitat în scrisoarea sa de piață din primul trimestru 2019.
Semnificația pentru investitori
„În momentul de față, Fed se reduce atunci când perspectivele de creștere nu sunt aproape deloc slabe, iar fondurile Fed sunt aproape neutre”, a scris Tom Porcelli, economistul american al RBC Capital Markets, într-o notă recentă pentru clienți, citat de Bloomberg. „Activele de risc ar trebui să adoră absolut această configurație”, a adăugat el.
Neil Dutta, șeful economiei la Renaissance Macro Research, consideră că estimările câștigurilor vor fi inevitabil revizuite în sus. După cum a observat într-o notă adresată clienților, citat de Bloomberg: „Imaginează-ți asta. Fed este în scădere pe măsură ce creșterea și creșterea estimărilor câștigurilor. Ciclic pe cineva?"
În ceea ce privește evaluările stocurilor, randamentul câștigurilor pe S&P 500 este cu mult peste media sa de doi ani față de randamentul din nota de trezorerie din SUA de 10 ani. Acest lucru este valabil chiar și după ce indicele a crescut la cele mai noi niveluri record în toate ultimele săptămâni.
Lisa Shalett, director de investiții (CIO) pentru Morgan Stanley Wealth Management, sună o notă sceptică. „Aceasta este o piață care a redus deja o veste bună: patru reduceri de rate și creștere a câștigurilor de 11% din S&P 500 în anul următor, nicio deteriorare suplimentară a schimburilor comerciale și schimbări politice limitate la Washington, în ciuda plafonului datoriei și a alegerilor prezidențiale viitoare. Pentru a trece mai sus, piața va avea nevoie de noi surprize în sus ”, așa cum scrie ea în numărul curent al GIC Weekly de la Comitetul Global de Investiții de la Morgan Stanley.
Privind înainte
"Singura veste proastă este absența relativă a veștilor proaste. Geopolitica rămâne imprevizibilă și ar putea deraia piața și economia", spune Bill Miller. "Problemele tarifare și comerciale care au afectat piața sunt pe moment, deoarece negocierile continuă. Ele ar putea să reapară întotdeauna", a menționat el. Pe partea pozitivă, adaugă el, "O curbă a randamentului accentuat ar fi destul de aglomerată pentru acțiuni".
Potrivit Lisa Shalett: "Taurii sunt bancare pe o rată de 50 de puncte redusă la 31 iulie, un dolar american mult mai slab, un consumator american mult mai puternic și, poziționare și sentiment pozitiv. În cazul în care unii sau toți acești factori devin pozitivi, cei mai mari beneficiari sunt categorii de active beta mai mari, care au scăzut S&P. Luați în considerare selecția activă a stocurilor dintre acțiuni cu capacități mici, mijlocii, stil valoric, acțiuni ciclice și non-americane."
