Întrucât investitorii urbați sărbătoresc un nou nivel record record pentru stocurile din SUA la începutul acestei săptămâni, o preocupare persistentă este că putem fi în mijlocul unei bule masive de active create de Rezerva Federală, prin politica sa de relaxare cantitativă (QE) care a împins real ratele dobânzilor până la valori istorice minime. În prezent, Fed în sine exprimă calificări despre această politică. "Câțiva participanți au observat că calea adecvată pentru politică, în măsura în care implică rate ale dobânzii mai mici pentru perioade mai lungi de timp, ar putea duce la un risc mai mare de stabilitate financiară", potrivit procesului-verbal al Comitetului Federal al Pieței Deschise (FOMC) din martie. 19-20, ședință 2019.
"Există motive pentru a se teme de consecințele economice ale ratelor foarte scăzute", a avertizat fostul secretar al Trezoreriei SUA, Lawrence Summers, la o conferință recentă, citată de Bloomberg. ", a adăugat el. Tobias Adrian, directorul Departamentului pentru piețele monetare și de capital al Fondului Monetar Internațional (FMI), a exprimat o opinie similară la o conferință a Fed Federatiei din Boston din 2018." Condițiile financiare ușoare astăzi sunt o veste bună pentru riscurile dezavantajate. pe termen scurt, dar sunt vești proaste pe termen mediu ", a spus el, citat de Bloomberg.
Tabelul de mai jos rezumă declarațiile publice recente făcute de președintele Fed Jerome Powell cu privire la aceste aspecte.
Opinia președintelui Fed
- Ultimele două extinderi economice din SUA s-au încheiat în bule de active, nu inflație. Acestea au fost bule dotcom și bulă de locuințe. Fed nu vede acum un risc ridicat de instabilitate financiară. Cerințele de capital bancar și testele de stres mențin sistemul în siguranță
Semnificația pentru investitori
Pentru a combate criza financiară din 2008 și a scoate economia din recesiune, Fed a demarat o politică fără precedent de reducere cantitativă (QE), care a trimis ratele dobânzii reale la valori minime istorice, stimulând prețurile activelor financiare în acest proces. Piața ursului din 2007-2009 a redus S&P 500 cu 50, 9%. Înainte de aceasta, apariția bulei dotcom a condus la scăderea S&P 500 cu 44, 7% din 2000 până în 2002, în timp ce indicele tehnic Nasdaq Composite a scăzut cu 76, 8%.
Principalele obiective ale Fed în acest moment, pe baza declarațiilor sale publice, sunt menținerea economiei în expansiune la un loc de muncă maxim, menținând, de asemenea, inflația sub control, cu o rată de creștere anuală de 2%. Unii observatori consideră că recentul tur de rigoare al Fed, care anunță o pauză a creșterilor dobânzii, este parțial rezultatul dezabordării de către președintele Trump, care s-a plâns că creșterile ratei cauzează prejudicii inutile economiei și pieței.
"Văd câteva paralele între perioada 1995-96 și ceea ce ne aflăm în prezent", după cum David Stockton, fost director al Diviziei de Cercetare și Statistică la Fed, a declarat pentru Bloomberg într-o altă poveste. El a menționat că, în acel moment, Fed a decis că a „exagerat” o dată cu creșterea ratei, ceea ce a determinat-o să oprească cursul prin reducerea ratelor. Fed este de așteptat să mențină ratele constant la următoarea ședință, programată să se desfășoare în perioada 30 aprilie - 1 mai. "Cred că rămân în continuare aici mult timp, dar există riscul ca inflația mai mică să le împingă să gândiți-vă la relaxare ", după cum a declarat Bruce Kasman, economist șef la JPMorgan Chase & Co., pentru Bloomberg.
Printre dezavantajele unui ban scăzut, rata dobânzii scăzută, politica este aceea că investitorii disperați să crească randamentele și randamentele sunt obligați să caute opțiuni de investiții tot mai riscante. Printre cei care nu sunt de acord cu faptul că riscul sistemic a crescut este legendarul manager de fond Bill Miller. Într-o scrisoare recentă adresată clienților, el susține că piața este încă strânsă de temerile excesive generate de criza din 2008 și că „riscul real” este mult mai mic decât „riscul perceput”.
Privind înainte
"Riscurile de stabilitate financiară ar putea fi abordate prin utilizarea adecvată a instrumentelor de politică macroprudențiale contraciclice sau a altor instrumente de supraveghere sau de reglementare", în procesele verbale FOMC. Într-adevăr, este probabil ca Fed să reverseze cursul și să majoreze ratele dacă economia sau piețele încep să prezinte semne de spumă excesivă.
